水泥行業(yè)從去年開始的資產(chǎn)整合正在加速進(jìn)行，以中國建材為代表的行業(yè)龍頭最近動作頻頻。

5月11日，中國建材發(fā)布公告，公司附屬公司天山股份（000877.SZ）與中國交建及中國城鄉(xiāng)訂立托管意向協(xié)議，擬將祁連山（600720.SH）的水泥業(yè)務(wù)于中國交建及中國城鄉(xiāng)取得置出標(biāo)的資產(chǎn)后托管給天山股份經(jīng)營管理，并由中國交建及中國城鄉(xiāng)支付托管費(fèi)作為對價(jià)。資產(chǎn)重組完成后，預(yù)期祁連山將不再為該公司的附屬公司。

與此同時(shí)，祁連山公告稱，擬將全部資產(chǎn)及負(fù)債置出上市公司，控股股東將變更為中國交建。5月12日，祁連山復(fù)牌，開盤股價(jià)漲停，報(bào)收11.77元/股。

就在不久前，寧夏建材（600449.SH）披露重組預(yù)案，公司擬向天山股份剝離水泥資產(chǎn)，同時(shí)，通過發(fā)行股份收購中建材信息技術(shù)股份有限公司100%股權(quán)。這是一次關(guān)聯(lián)交易，寧夏建材與天山股份、中建信息均屬于中國建材旗下資產(chǎn)，實(shí)際控制人均屬于國務(wù)院國資委。

短時(shí)間內(nèi)，中國建材進(jìn)行了兩起大型資產(chǎn)運(yùn)作。中國水泥網(wǎng)水泥大數(shù)據(jù)研究院分析師李坤明接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，中國建材發(fā)展目標(biāo)之一就是要減少旗下水泥企業(yè)的同業(yè)競爭，資產(chǎn)置換主要是提高熟料產(chǎn)業(yè)的集中度，優(yōu)化行業(yè)競爭格局。

市場協(xié)同力增強(qiáng)

根據(jù)祁連山與中國交建、中國城鄉(xiāng)簽署的《重大資產(chǎn)重組意向協(xié)議》，公司籌劃將全部資產(chǎn)及負(fù)債與中國交建所持公規(guī)院、一公院、二公院100%股權(quán)，中國城鄉(xiāng)所持西南院、東北院和能源院的100%股權(quán)一并置換，不足部分公司將以發(fā)行股份的方式向中國交建、中國城鄉(xiāng)購買，同時(shí)募集配套資金。

此次置換資產(chǎn)后，祁連山的總資產(chǎn)價(jià)值或?qū)⑻嵘?021年年末，祁連山的總資產(chǎn)為115.91億元，歸屬凈利潤為9.48億元，而置入的中國交建旗下三家公司總資產(chǎn)達(dá)205.68億元，凈利潤16億元左右，再加上中國城鄉(xiāng)所屬三家子公司，上述六家公司總資產(chǎn)遠(yuǎn)超祁連山。

而此前備受關(guān)注的寧夏建材重組剝離過剩產(chǎn)能的動作，也有最新進(jìn)展。

根據(jù)披露的重組預(yù)案，交易分為三部分進(jìn)行，其中“寧夏建材擬向天山股份出售旗下水泥等相關(guān)業(yè)務(wù)的控制權(quán)”這一部分交易將分兩步走，第一步為寧夏建材全資子公司寧夏賽馬擬購買寧夏建材持有的青水股份51%股權(quán)、中寧賽馬51%股權(quán)等12家子公司，完成水泥業(yè)務(wù)資產(chǎn)整合。第二步，天山股份擬以現(xiàn)金方式向水泥業(yè)務(wù)資產(chǎn)整合完成后的寧夏賽馬進(jìn)行增資。增資完成后，天山股份將取得寧夏賽馬不少于51%的股權(quán)，構(gòu)成寧夏建材的資產(chǎn)出售。

李坤明認(rèn)為，近期這些動作完成后，天山股份規(guī)模將進(jìn)一步壯大，市場掌控力和協(xié)同力將大大增強(qiáng)。去年9月，中國建材將旗下水泥企業(yè)中聯(lián)水泥100%股權(quán)、南方水泥99.93%股權(quán)、西南水泥95.72%股權(quán)、中材水泥100%股權(quán)注入天山股份，交易規(guī)模達(dá)981億元。重組完成后，中國建材持有新天山水泥87.7%的股份。對于短時(shí)間內(nèi)規(guī)?？焖僭鲩L的新天山，中國建材此前也表示，“今年要著重加強(qiáng)內(nèi)部管理?！?/p>

國海證券認(rèn)為，重組后中國建材集團(tuán)產(chǎn)業(yè)規(guī)劃更加清晰，公司作為水泥板塊核心企業(yè)，是國內(nèi)領(lǐng)先、具備全球競爭力的跨區(qū)域綜合建材企業(yè)，將發(fā)揮規(guī)模效益，向全國市場布局。

優(yōu)化格局提振信心

整合浪潮的背后，也是水泥企業(yè)對于延伸產(chǎn)業(yè)鏈、提高營業(yè)能力的迫切需求。水泥行業(yè)上市公司披露的2021年業(yè)績顯示，受供需兩弱、成本上漲等因素影響，多家公司的營收、利潤均出現(xiàn)不同程度的下滑。而這樣的挑戰(zhàn)在今年一季度仍然存在。李坤明認(rèn)為，在水泥行業(yè)的低谷期，龍頭企業(yè)推進(jìn)的板塊重組能在一定程度上優(yōu)化競爭格局，提振市場信心。

中國建材推進(jìn)的水泥板塊整合指向解決產(chǎn)能落后的問題。李坤明表示，“近年來，國家通過產(chǎn)能置換政策嚴(yán)控產(chǎn)能增加，出臺一系列政策鼓勵大型水泥企業(yè)開展兼并重組，培育具有國際影響力的大型水泥企業(yè)，采用錯(cuò)峰停窯和加強(qiáng)環(huán)保考核執(zhí)行力度有效緩和供求矛盾，這在一定程度上壓減了落后產(chǎn)能?！?/p>

然而，“去年整個(gè)行業(yè)水泥熟料產(chǎn)能利用率為74%，產(chǎn)能過剩依然是當(dāng)前水泥行業(yè)面臨的主要問題之一?！庇行袠I(yè)資深人士告訴記者，在雙碳背景下，水泥企業(yè)之間的整合將成為優(yōu)化產(chǎn)能結(jié)構(gòu)的重要方式，也符合行業(yè)發(fā)展規(guī)律。

據(jù)中國水泥網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2021年年末實(shí)際產(chǎn)能在18.09億噸左右，較2016年18.06億噸仍有小幅增長，造成部分資源閑置浪費(fèi)。今年年初以來，受疫情多點(diǎn)擴(kuò)散和復(fù)發(fā)、地產(chǎn)項(xiàng)目資金緊張、局部天氣不利等因素影響，水泥需求表現(xiàn)低迷，行業(yè)運(yùn)行整體偏弱。

數(shù)據(jù)顯示，截至4月末，全國水泥平均出貨率為62.4%，較過去三年同期均值低24.1%，刷新近年來同期最低水平；全國水泥庫容比實(shí)現(xiàn)67.6%，較過去五年同期均值高12.5%，刷新歷史同期高位水平，與往年正常淡季庫存高位水平基本持平；全國高標(biāo)水泥平均價(jià)為504元/噸，較年初以來下降6.7%。今年一季度，全國水泥產(chǎn)量3.87億噸，同比下降12.1%，近十年以來僅高于2018年和2020年。

從目前已公布2022年一季財(cái)報(bào)水泥企業(yè)業(yè)績來看，經(jīng)營情況普遍不佳。今年一季度，祁連山歸母凈利潤280.38萬元，同比下降94.01%，扣非歸母凈利潤666.73萬元，同比下降82.35%；冀東水泥歸母凈利虧損2.33億元，同比下降352.88%；塔牌集團(tuán)歸母凈利潤0.53億元，同比下降85.04%。

值得注意的是，水泥是為數(shù)不多的可以通過提價(jià)覆蓋煤炭成本上漲的原材料品種，歸因于水泥競爭格局好，提價(jià)和穩(wěn)價(jià)能力強(qiáng)。國信證券在一份研報(bào)中指出，“經(jīng)過持續(xù)幾年的產(chǎn)能置換，中國建材水泥板塊的競爭力當(dāng)刮目相看，中國建材亦與天山水泥承諾了2021-2023年累計(jì)利潤不少于355億元的業(yè)績，彰顯內(nèi)部信心。”

與此同時(shí)，多家水泥上市公司也表示將在2022年加大對產(chǎn)業(yè)鏈的拓展力度。華新水泥在年報(bào)中透露，2022年計(jì)劃投資122億元，主要投資在骨料、海外水泥和一體化業(yè)務(wù)。海螺水泥表示，在2022年將會加快延伸上下游產(chǎn)業(yè)鏈，加快商品混凝土產(chǎn)業(yè)布局，大力推進(jìn)新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展，打造新的產(chǎn)業(yè)增長極。