觀察2000年以來(lái)數(shù)據(jù)：水泥景氣下滑階段估值水平下移、景氣最低估時(shí)估值水平較高、景氣回升初期估值水平下降、景氣回升加速期估值水平提升、接近景氣高峰時(shí)估值開(kāi)始下降。目前水泥行業(yè)處于加速期后半段、開(kāi)始逐步接近景氣高峰段。環(huán)比上升在景氣下滑時(shí)并無(wú)作用?？偨Y(jié)上述分析，08-09年上半年水泥價(jià)格仍處于加速階段，此時(shí)的水泥價(jià)格上升對(duì)水泥股估值仍具有提振作用，09年下半年隨進(jìn)入減速上升階段，水泥價(jià)格提升對(duì)水泥估值提升將弱化。

　　該機(jī)制仍受制于兩個(gè)因素：第一是大盤估值中樞上下移動(dòng)對(duì)該機(jī)制具有推動(dòng)和弱化作用。第二是隨大小非進(jìn)入解禁期，噸水泥市值和噸水泥投資成本的比較，或者說(shuō)金融資本和產(chǎn)業(yè)資本的博弈開(kāi)始對(duì)水泥股估值產(chǎn)生巨大影響力。較高的水泥股估值將被過(guò)高的噸水泥市值產(chǎn)生壓制，該種壓制的解除除大小非本身政策完善外，水泥資源屬性的認(rèn)同亦將對(duì)沖該機(jī)制。水泥價(jià)格控制力來(lái)源于對(duì)上游石灰石資源、下游混凝土攪拌站的控制，未來(lái)3年將完成石灰石資源控制階段，這導(dǎo)致新建產(chǎn)能因石灰石資源缺乏而變得困難，水泥噸市值超越噸水泥投資成本獲得更高溢價(jià)變得具有合理性。