在需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力的背景下，宏觀政策應該如何發(fā)力應對？貨幣政策、財政政策哪個更有效？發(fā)放消費券對撬動內需作用有多大？

5月14日，在2022清華五道口首席經(jīng)濟學家論壇上，多位經(jīng)濟學家對上述問題展開討論。綜合來看，專家普遍認為，今年在貨幣政策空間已經(jīng)比較有限的背景下，要加大財政支出的力度，并優(yōu)化財政支出方向，以穩(wěn)定預期，保障基層政府的穩(wěn)定運行并保障市場主體。其中，發(fā)消費券對拉動消費的作用立竿見影，對經(jīng)濟發(fā)展至關重要。

積極的財政政策發(fā)揮更為重要的作用

論壇上，業(yè)內專家普遍認為，在疫情疊加俄烏沖突背景下，純粹用貨幣政策工具應對難以起到很好的效果，需要積極的財政政策發(fā)揮更為重要的作用。

“降準的空間確實越來越小了，降息的空間也不是很大?！闭劶皞鹘y(tǒng)政策的空間和效果，野村證券首席中國經(jīng)濟學家陸挺認為，從外部角度看，今年美國大幅加息會出現(xiàn)某種程度的中美利率倒掛，這會導致部分資金從我國債市、股市流出，人民幣面臨一定程度的貶值壓力。

在陸挺看來，傳統(tǒng)的政策傳導機制有些方面失靈了?！耙郧爸饕康禺a(chǎn)和基建拉動經(jīng)濟，在經(jīng)濟不好的時候是最重要的辦法。目前房地產(chǎn)拉動是很困難的，基建（也）很難上來，所以整個傳導機制現(xiàn)在面臨問題?！?/p>

“主要的問題不是貨幣政策寬不寬松，市場上并不缺錢?！敝秀y國際證券全球首席經(jīng)濟學家管濤也指出，當前主要的問題是受疫情蔓延的影響，市場有效需求不足，所以今年能不能更好地統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展，對內關系到穩(wěn)增長的目標能不能實現(xiàn)，對外關系到能不能有效應對外部超預期沖擊。

中泰證券首席經(jīng)濟學家李迅雷認為，就促消費來講，無非應用財政政策和貨幣政策，但貨幣政策面對現(xiàn)在的結構性問題，作用有限。財政政策應該非常積極。

“今年減稅降費、留抵退稅力度非常大，總規(guī)模全年預計到2.5萬億元，尤其是留抵退稅這對于解決企業(yè)目前現(xiàn)金流問題、紓困問題具有非常積極的效果?！辈贿^，李迅雷也指出，財政投入主要是要確保企業(yè)主體對就業(yè)能夠起到積極作用，但對于財政支出直接用于消費領域投入偏少?！敖ㄗh財政政策力度要繼續(xù)加大，尤其用于消費方面。比如，在財政政策方面應提供信貸傾斜政策，用財政政策撬動信貸政策，比如增加貼息、貸款的擔保，在紓困方面給予一定的租金減免，稅費方面的減免力度非常重要。”

通過消費券撬動內需

從數(shù)據(jù)來看，疫情沖擊非常明顯，消費轉負，居民貸款房貸也出現(xiàn)了負增長。央行最新數(shù)據(jù)顯示，住戶貸款減少2170億元，同比少增7453億元。其中，住房貸款減少605億元，同比少增4022億元；不含住房貸款的消費貸款減少1044億元，同比少增1861億元；經(jīng)營貸款減少521億元，同比少增1569億元。

當前，消費成為國民經(jīng)濟當中最大的挑戰(zhàn)。一季度中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)大幅回落，其中3月消費增長-3.5%，回落幅度最大。

在陸挺看來，進入抗疫第三年，不少家庭、企業(yè)儲蓄和積累被不斷消耗，抗沖擊能力減弱，疫情之下失業(yè)率上升，導致居民消費能力和消費意愿下降，尤其在耐用品方面，在房地產(chǎn)方面的投資意愿、能力也會下降。

“企業(yè)和居民對疫情的不確定性預期超過了2020年一季度，不確定性加劇使得居民會減少投資和消費。”陸挺說。

如何應對？專家建議，可通過消費券撬動內需潛力，發(fā)揮刺激消費、拉動經(jīng)濟復蘇作用。

“發(fā)消費券對短期拉動消費的作用立竿見影，而且對國民經(jīng)濟至關重要。”京東集團首席經(jīng)濟學家沈建光認為，“過去兩年，歐美的刺激經(jīng)濟政策主要在消費端，發(fā)錢給老百姓增加需求、消費；我們的刺激經(jīng)濟方法主要是減稅降費，給企業(yè)復工復產(chǎn)創(chuàng)造條件，但我們的消費端比較弱。在這種國際國內的形勢下，促消費會成為重頭戲，（后續(xù)）可以考慮給各地政府發(fā)放的消費券提供中央財政支持?！?/p>

實際上，早在2020年，為應對新冠肺炎疫情造成的沖擊，提振居民消費信心、激活消費市場潛力，全國各地曾大規(guī)模發(fā)放消費券。從實施效果來看，此前據(jù)北京大學光華管理學院測算，每1元錢的政府補貼能帶動3.5元至5.8元的新增消費，杠桿效應達到3.5倍以上。

沈建光說，地方政府對發(fā)消費券非?？春?，因為對當?shù)叵M拉動作用非常明顯，尤其是中國的數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展已走到世界前列，通過數(shù)字經(jīng)濟的方式來發(fā)放消費券的效果會非常好。在中國香港的實踐也說明，在疫情恢復時，發(fā)消費券對香港餐飲的促進效果尤其明顯。

“消費的作用比基建投資作用更大?！崩钛咐滓蔡岢隽税l(fā)消費券的建議。他認為，中國經(jīng)濟發(fā)展已出現(xiàn)幾個拐點，比如人口老齡化的拐點、房地產(chǎn)的拐點等，過去的增長模式很難持續(xù)。在這種情況下靠外需很難，內需除了靠投資拉動，更多要靠消費拉動。

陸挺也表示，消費券是非常好的政策，是可以發(fā)力的點。“今年在貨幣政策空間已經(jīng)比較有限的背景下，要加大財政支出的力度，并且優(yōu)化財政支出的方向，通過加大財政支出力度穩(wěn)定預期，保障基層政府的穩(wěn)定運行并保障市場的主體?！?/p>