IPO，增發(fā)，融資，新建。經(jīng)歷2007年狂潮式的兼并重組高潮后，2008年，身居“非主流”板塊的中國水泥業(yè)資本活動頻繁。

　　5月16日，海螺水泥(600585.SH)公開增發(fā)2億股，集資114.76億元，創(chuàng)下上半年增發(fā)融資規(guī)模紀錄；第二天，苦等一年的冀東水泥(000401.SZ)宣告獲批定向增發(fā)不超過2.5億股，募資約28.7億元；6月4日，ST同力(000885.SZ)復牌公告，悉數(shù)收納大股東河南投資集團所持有的8.2億元的全部水泥資產(chǎn)；6月16日，山東省最大熟料及水泥生產(chǎn)商——山水水泥亦開始在港路演，并將于本周五進行公開招股……

　　“相較過去一年，今年的并購力度不大，主要還是加緊新建項目，新建自然需要資金?！睎|方證券建材行業(yè)資深分析師羅果對記者表示。

　　產(chǎn)業(yè)與資本互動

　　目前，在水泥業(yè)內(nèi)廣泛流傳著這樣一個說法：國內(nèi)大型企業(yè)集團的經(jīng)營管理主要由“二把手”負責，而“一把手”都在四處尋找資金。由于該行業(yè)具有高資本開支的特殊性，因此幾乎所有重要企業(yè)都已經(jīng)或者醞釀登陸資本市場。

　　今年4月，中信證券研究部上海主管潘建平曾將水泥行業(yè)大規(guī)模融資分為三個階段：1990年代初期的第一階段，以華新水泥為代表借資本市場之力迅速成長；2000年左右的第二階段，大部分重要企業(yè)均在此時上市；當前的第三階段，則是央企中國建材和中材股份借上市東風進行內(nèi)部整合和外部并購。

　　或許如今的發(fā)展態(tài)勢，第三階段還應加入融資擴產(chǎn)，以深入各目標區(qū)域的特性。數(shù)字水泥在今年一份名為《2008年水泥區(qū)域市場解析圖》的報告中將各地市場作出如下定性：“華北為最具潛力市場，東北格局尚不明朗，華東市場動力不足，西南利潤最為豐厚，中南市場穩(wěn)步上行，西北市場前景看好?！?

　　各有誘惑，此六大市場板塊間，央企或民企，大企業(yè)或小企業(yè)，頗現(xiàn)群雄逐鹿之勢。即使是被認為與全國市場形成鮮明反差、較為平靜的東北市場，最近也因亞泰水泥在黑龍江市場的擴張步伐，天瑞、冀東、山水、亞泰、日本太平洋五大集團在遼寧地區(qū)的激烈競爭而不再是一泓靜水。

　　“央企承受必須做大的壓力，但整個行業(yè)目前并非國企主導，因為民企占據(jù)了相當部分的市場力量?！绷_果認為，“最重要的是，這是一個完全競爭的行業(yè)，爭奪市場主要是企業(yè)自發(fā)的行為。”

　　如在冀東水泥增發(fā)募資所投向的10個項目建設中，包括總投資5億元的唐山市豐潤區(qū)刺山礦區(qū)日產(chǎn)4500萬噸新型干法熟料水泥生產(chǎn)線帶余熱發(fā)電項目、總投資5.25億元的馬蹄山礦區(qū)日產(chǎn)4500噸新型干法熟料水泥生產(chǎn)線帶余熱發(fā)電項目，以及曹妃甸開發(fā)區(qū)年產(chǎn)200萬噸水泥粉磨站與300萬噸礦渣微粉粉磨生產(chǎn)線、100萬噸立方米商品混凝土攪拌站等項目。

　　在現(xiàn)有產(chǎn)能2500萬噸的基礎上再新增1679.85萬噸，這顯然是冀東水泥為支撐其“擴大華北、挺進東北、開拓西北”的三北戰(zhàn)略而謀動。畢竟華北作為其戰(zhàn)略最重點，擁有著濱海新區(qū)、曹妃甸、冀東南堡油田這些“亮點”。

　　結構調(diào)整平靜推進

　　當然，完全競爭并不意味著國家政策的完全放手。自2006年至今，相關部門和政策在節(jié)能減排、淘汰落后產(chǎn)能上所進行的主導，亦深刻影響著水泥行業(yè)結構的深度調(diào)整。事實上，業(yè)內(nèi)專家普遍認同，構成水泥行業(yè)景氣上升的很大原因也有賴于此。

　　2007年2月，國家發(fā)改委發(fā)布的《關于做好淘汰落后水泥生產(chǎn)能力有關工作的通知》，明確了全國各省及自治區(qū)淘汰落后產(chǎn)能的目標。根據(jù)規(guī)劃，我國需在2010年前淘汰落后產(chǎn)能2.85億噸。

　　今年1月份，發(fā)改委公布上年應予淘汰的落后水泥產(chǎn)能的企業(yè)名單，昭示其淘汰落后產(chǎn)能的決心。5月5日，發(fā)改委再度發(fā)布《水泥工業(yè)加快發(fā)展方式轉變——聯(lián)合重組，推進結構調(diào)整是必然之路》的分析報告，又一次強調(diào)：“2008年底前，各地要淘汰各種規(guī)格的干法中空窯、濕法窯等落后工藝技術裝備，進一步消減機立窯生產(chǎn)能力，有條件的地區(qū)要淘汰全部機立窯。地方各級人民政府要依法關停并轉規(guī)模小于20萬噸環(huán)保和水泥質量不達標的企業(yè)?！?

　　根據(jù)水泥協(xié)會的統(tǒng)計，2007年我國共淘汰水泥產(chǎn)能8700萬噸，新型干法水泥比例提高至55％?！八栽?010年達到既定目標應該沒有什么問題。”羅果樂觀認為。

　　而我國此輪水泥產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整的主要任務為：“水泥產(chǎn)量前10位企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模達到3000萬噸以上，生產(chǎn)集中度提高到30%；前50位企業(yè)生產(chǎn)集中度提高到50％以上，企業(yè)家數(shù)減少到3500家左右”，并且，國家表態(tài)“重點支持60家對行業(yè)有帶動作用、對市場有引導作用、具有競爭力的大型企業(yè)集團的發(fā)展”。

　　這意味著，未來2-3年內(nèi)，將會有近一半企業(yè)將遭遇淘汰。也決定了各家企業(yè)放馬擴產(chǎn)，不敢居后的現(xiàn)實。“水泥產(chǎn)品具有剛性需求，無法替代。目前看來供求處于基本平衡狀態(tài)。”但是羅果提醒道，“由于最近新建項目太多，未來1-2年內(nèi)存在一定的過度風險，還是值得重視的?！?

　　此外，除了結構調(diào)整的驅動力外，分析人士認為水泥企業(yè)眼前面臨的最大問題乃是原材料價格尤其是煤電價格的上漲。在既定和新現(xiàn)的諸多因素面前，“以往存在大小企業(yè)混亂競爭的局面，將從今年開始轉為大企業(yè)之間競爭，無論央企民企皆如此。”羅果說。

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