后石油時代煤炭地位強(qiáng)化引發(fā)全球煤炭短缺。持續(xù)的高油價宣布全球進(jìn)入后石油時代，煤炭憑借其低廉的價格和相對豐富的儲量保持并仍將成為增速最快的能源品種，資源的限制和供給調(diào)整的滯后已經(jīng)引發(fā)全球范圍內(nèi)的煤炭短缺。

　　2009年國內(nèi)的煤炭供需將維持緊張局面。供給增速與消費(fèi)增速的不匹配是造成國內(nèi)煤炭短缺的直接原因，煤炭產(chǎn)量增長率2005-2007年連續(xù)3年低于消費(fèi)增長率。根本原因是需求高增長背景下的供給結(jié)構(gòu)調(diào)整所致，此外運(yùn)力瓶頸、成本上升、油價高位也為煤炭供給和價格推波助瀾。由于上述驅(qū)動因素短期內(nèi)難以調(diào)整和改觀，在需求中性增長的假設(shè)下，2009、2010年國內(nèi)煤炭供給依然偏緊。

　　誰來拯救中國？推進(jìn)大型企業(yè)整合是解決問題的唯一途徑。小煤礦復(fù)產(chǎn)是權(quán)益之計(jì)，一方面其實(shí)際擴(kuò)產(chǎn)潛力已有限，另一方面小煤礦是造成中國煤炭供給脆弱性的根本原因，近期頻發(fā)的安全事故挑戰(zhàn)監(jiān)管層對小煤礦的容忍極限，依靠小煤礦解決問題終究是飲鴆止渴的下下策；全球煤炭可貿(mào)易量增幅有限，也不足解決中國的煤炭短缺；推進(jìn)大型煤炭企業(yè)對小煤礦的整合是解決問題的不二法門，且迫在眉睫。

　　煤炭價格高位與集團(tuán)資產(chǎn)注入是煤炭板塊業(yè)績增長的兩大驅(qū)動。石油價格、國內(nèi)煤炭供給的調(diào)整緩慢、通脹的宏觀環(huán)境和國內(nèi)外煤價倒掛是煤價的4大支撐，限價與通脹對經(jīng)濟(jì)的影響如同洪水與猛獸，短期內(nèi)國家可能選擇“堵洪水”以“御猛獸”的策略，但長期的限價必然造成煤炭行業(yè)和中國經(jīng)濟(jì)的“雙輸”，推進(jìn)資源整合才是一石二鳥的良策，如此，則上市公司的集團(tuán)資產(chǎn)注入必成行業(yè)趨勢。我們要區(qū)分“趨勢”與“逆流”。

　　我國煤炭行業(yè)進(jìn)入黃金發(fā)展期：后石油時代煤炭的重新崛起、有利的供需環(huán)境決定的價格高位是煤炭板塊業(yè)績提升的重要內(nèi)生動力；國內(nèi)資源整合即將展開為以大型煤炭企業(yè)為主的煤炭板塊提供外延的、持續(xù)的增長動力。在這兩種趨勢下，煤炭板塊仍存在整體性投資機(jī)會，我們維持對煤炭板塊的推薦評級。