前5個月水泥產(chǎn)量5.14億噸、同比增長8.97%，受需求增速放緩、可比基數(shù)變大、淘汰落后產(chǎn)能等因素影響，增速低于上年同期（16.1%）。熟料產(chǎn)量3.51億噸、同比增長8.58%，亦低于上年同期（14.02%）。水泥產(chǎn)量/熟料產(chǎn)量=1.47，類同往年水泥產(chǎn)量增速亦快于熟料產(chǎn)量。

　　前5個月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速25.6%，略低于上年同期（25.9%），5單月環(huán)比增長17.5%，快于上年同期（17.4%）；房地產(chǎn)開發(fā)投資前5個月累計同增31.9%，快于上年同期（27.5%）。全局看需求并未有明顯放緩，整個行業(yè)產(chǎn)量增速下降更多為基數(shù)變大和淘汰落后產(chǎn)能因素。

　　前5個月產(chǎn)量增速下降有21個省區(qū)，其中有13個省區(qū)固定資產(chǎn)投資增速下滑。16個省區(qū)固定資產(chǎn)投資增速下降中有12個省區(qū)水泥產(chǎn)量增速下降。這意味著：（1）從省區(qū)數(shù)據(jù)看，水泥產(chǎn)量增速下降更多省區(qū)因固投資增速下降所致；（2）固投增速下降將導(dǎo)致產(chǎn)量增速下降。

　　這再次說明我們《前5月水泥毛利率：整體向好、區(qū)域分化》中所指出：因淘汰落后產(chǎn)能和新干法占比提升因素導(dǎo)致行業(yè)發(fā)生的整體性變化并非會體現(xiàn)在每個企業(yè)、每個區(qū)域身上；純粹以行業(yè)整體而言容易掩飾局部面臨的風(fēng)險。省區(qū)分析在緊縮背景下識別投資機會更為關(guān)鍵。

　　單5月水泥產(chǎn)量同比增長7.5%，遠低于上年同期（20.69%），四川、河北、浙江等9個省區(qū)單月水泥產(chǎn)量同比增速下降，而07年同期僅有北京同比下降。前5個月累計同比增速下降有廣東等4個省區(qū)，而上年僅北京和上海同比下降。淘汰落后與需求增速下降在共同起作用。