為了穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤，作為穩(wěn)增長重要抓手的地方政府專項(xiàng)債券（下稱“專項(xiàng)債”）持續(xù)發(fā)力。

統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至9月21日，至少有11個(gè)省市公開發(fā)布了第四季度或10月政府債券發(fā)行計(jì)劃，其中，大多數(shù)地方在10月份有發(fā)行新增專項(xiàng)債計(jì)劃，累計(jì)金額超過2000億元。

多位專家告訴第一財(cái)經(jīng)，地方密集披露的10月新增專項(xiàng)債發(fā)行計(jì)劃，是國務(wù)院確定動用5000多億元結(jié)存專項(xiàng)債限額的部分，這筆巨額專項(xiàng)債將按要求在10月底前發(fā)完，支持重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)。而這疊加新增3000多億元政策性開發(fā)性金融工具、政策性銀行貸款、預(yù)算內(nèi)資金等，以解決重大基建項(xiàng)目融資難題，預(yù)計(jì)全年廣義基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)（下稱“基建”）投資增速在10%左右，以穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。

5000億專項(xiàng)債“箭在弦上”

受疫情、國際形勢等影響，今年中國經(jīng)濟(jì)受到一定沖擊。不過，隨著地方高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展工作，落實(shí)一攬子穩(wěn)經(jīng)濟(jì)舉措，8月中國經(jīng)濟(jì)延續(xù)恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢，多數(shù)指標(biāo)好轉(zhuǎn)，不過經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的基礎(chǔ)仍不牢固。

粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒告訴第一財(cái)經(jīng)，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，面臨消費(fèi)低迷、房地產(chǎn)投資持續(xù)負(fù)增長、全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期導(dǎo)致出口下行，亟須通過提振基建來穩(wěn)定總需求。在多重政策的努力下，今年以來基建投資維持高增，1~8月基建同比增長10.4%，較1~7月加快0.8個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)4個(gè)月回升。

在支持基建項(xiàng)目的資金中，專項(xiàng)債是一大主力。今年為了應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下行壓力，新增專項(xiàng)債規(guī)模高達(dá)3.65萬億元，與去年持平，而且發(fā)債速度之快前所未有，上半年地方基本完成用于項(xiàng)目建設(shè)的3.45萬億元專項(xiàng)債發(fā)行任務(wù)，并力爭在8月底前花出去，形成實(shí)物工作量。

由于財(cái)政靠前發(fā)力，在當(dāng)前財(cái)政收支矛盾較大、穩(wěn)增長壓力依然較大背景下，專項(xiàng)債增量政策已出。

基礎(chǔ)設(shè)施等事關(guān)發(fā)展和民生，投資空間大，為了繼續(xù)發(fā)揮專項(xiàng)債穩(wěn)投資補(bǔ)短板效應(yīng)，國務(wù)院近期部署依法盤活地方2019年以來結(jié)存的5000多億元專項(xiàng)債限額，并要求各地要在10月底前發(fā)行完畢，優(yōu)先支持在建項(xiàng)目，年內(nèi)形成更多實(shí)物工作量。

根據(jù)中國債券信息網(wǎng)等，截至9月21日，河北、山東、四川、云南、江西、江蘇、浙江、海南、甘肅、寧波、廈門等11個(gè)省市，公開了第四季度或10月份地方政府債券發(fā)行計(jì)劃，總計(jì)將發(fā)行2343億元新增專項(xiàng)債。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授溫來成告訴第一財(cái)經(jīng)，今年3.45萬億元用于項(xiàng)目新增專項(xiàng)債基本在上半年發(fā)完，此次地方密集披露10月份發(fā)行新增專項(xiàng)債計(jì)劃，應(yīng)該是國務(wù)院近期提及的5000多億元結(jié)存專項(xiàng)債額度，這將在10月底發(fā)行完畢。

從上述部分省市披露的詳細(xì)發(fā)債時(shí)間表來看，發(fā)債時(shí)間集中在10月中下旬，其中，江西計(jì)劃在10月31日發(fā)行234億元新增專項(xiàng)債。

9月5日，財(cái)政部部長助理歐文漢在國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會上表示，5000多億元專項(xiàng)債結(jié)存限額將通過發(fā)行新增專項(xiàng)債券，重點(diǎn)支持交通基礎(chǔ)設(shè)施、能源、農(nóng)林水利、生態(tài)環(huán)保、社會事業(yè)、城鄉(xiāng)冷鏈等物流基礎(chǔ)設(shè)施、市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、國家重大戰(zhàn)略項(xiàng)目、保障性安居工程，以及新能源項(xiàng)目和新型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)。

隨著10月份5000多億元新增專項(xiàng)債將完成發(fā)行，今年全年新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模將突破4萬億元，創(chuàng)歷史新高，超過2020年（3.75萬億元）。

溫來成表示，10月份發(fā)行的新增專項(xiàng)債，將盡可能選擇前期論證扎實(shí)、成熟的在建基建項(xiàng)目，確保債券資金到位后能快速使用，推動項(xiàng)目開工建設(shè)，從而在今年年內(nèi)發(fā)揮債券資金穩(wěn)投資擴(kuò)消費(fèi)作用，拉動經(jīng)濟(jì)增長。

由于今年專項(xiàng)債大頭已經(jīng)發(fā)行完畢，專項(xiàng)債資金具體投向基本明晰。

中泰證券首席固收分析師周岳撰文表示，2020年以來，專項(xiàng)債投向主要集中在市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、交通基礎(chǔ)設(shè)施、社會事業(yè)等領(lǐng)域。2022年1~8月，上述三種新增專項(xiàng)債投向領(lǐng)域占比分別為32.95%、17.07%、16.38%。

另外，根據(jù)中泰證券整理數(shù)據(jù)，今年前8個(gè)月，新納入專項(xiàng)債重點(diǎn)支持范圍的新型基礎(chǔ)設(shè)施和能源項(xiàng)目，資金投向相較去年同期增長272%和51%。

8月底財(cái)政部發(fā)布的《2022年上半年中國財(cái)政政策執(zhí)行情況報(bào)告》稱，今年加快專項(xiàng)債發(fā)行使用進(jìn)度，優(yōu)化專項(xiàng)債投向領(lǐng)域，持續(xù)強(qiáng)化專項(xiàng)債管理，較好保障了地方合理融資需求，有效發(fā)揮了地方政府專項(xiàng)債在帶動擴(kuò)大有效投資、穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)中的積極作用。

穩(wěn)投資持續(xù)發(fā)力

羅志恒坦言，在當(dāng)前出口開始下行、房地產(chǎn)尚未穩(wěn)住的情況下，經(jīng)濟(jì)增長比較依賴基建。

他認(rèn)為，近期基建亮眼主要源于兩個(gè)因素：一方面，各地開工意愿濃厚，緊抓三季度施工黃金期，積極推動一批重大項(xiàng)目形成實(shí)物工作量。另一方面，3000億元政策性開發(fā)性金融工具、5000億元以上存量專項(xiàng)債額度等增量政策頻發(fā)，與政策性銀行貸款、基礎(chǔ)設(shè)施REITs等多方資金形成合力，著力解決基建項(xiàng)目融資難題。

在支持基建項(xiàng)目融資方面，除了專項(xiàng)債外，今年一般公共預(yù)算支出中，基建類支出也保持相對較快增速。

例如，財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，今年前8個(gè)月，全國一般公共預(yù)算支出中的交通運(yùn)輸支出7835億元，比上年同期增長11.3%。

除了專項(xiàng)債、一般公共預(yù)算基建類等財(cái)政資金外，今年政策性開發(fā)性金融工具也發(fā)力明顯。

今年國家調(diào)增政策性銀行8000億元信貸額度，并將政策性開發(fā)性金融工具額度擴(kuò)至6000億元以上，這些資金也主要支持基建和重大項(xiàng)目建設(shè)上。

國家發(fā)展改革委副秘書長楊蔭凱在前述國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會上表示，目前，首批3000億元政策性開發(fā)性金融工具額度已全部完成投放，正加快形成實(shí)物工作量。下一步，將繼續(xù)發(fā)揮協(xié)調(diào)機(jī)制的作用，推動新增（3000億元以上）額度能夠盡快落實(shí)落地。

目前第二批新增的3000多億元政策性開發(fā)性金融工具額度也在快速落地。

比如，中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行近日公開表示，農(nóng)發(fā)行在高效完成農(nóng)發(fā)基礎(chǔ)設(shè)施基金第一期900億元投放任務(wù)的基礎(chǔ)上，從9月6日銀保監(jiān)會批復(fù)同意基金增資到9月16日，僅用10天時(shí)間，基金第二期投放達(dá)到1000億元。二期資金投向交通、水利、市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)等領(lǐng)域，支持732個(gè)項(xiàng)目，并按要求重點(diǎn)支持廣東、江蘇、山東、浙江、河南和四川六個(gè)經(jīng)濟(jì)大省，投資金額占比68%。

“我們將督促各方面抓住今年三季度施工黃金期，加快項(xiàng)目建設(shè)實(shí)施，盡快發(fā)揮投資的效益，推動中央內(nèi)預(yù)算投資、地方政府專項(xiàng)債以及政策性開發(fā)性金融工具協(xié)調(diào)配合，共同發(fā)力。同時(shí)，積極吸引社會資本參與重大項(xiàng)目建設(shè)，促進(jìn)投資穩(wěn)定增長，不斷鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好的勢頭。”楊蔭凱在上述會上表示。

羅志恒預(yù)計(jì)，全年廣義基建投資增速在10%左右，成為穩(wěn)增長的中流砥柱。

自2018年以來，受各種因素影響，基建投資增速一路下滑，2021年跌至0.4%的近年最低點(diǎn)。而隨著今年一系列支持政策發(fā)力，基建投資迎來重大拐點(diǎn)。

除了支持基建投資外，近期國務(wù)院通過中央財(cái)政貼息、減稅、增加貸款等舉措，來支持經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展薄弱領(lǐng)域設(shè)備更新改造和研發(fā)創(chuàng)新，以增后勁提水平、增加制造業(yè)和服務(wù)業(yè)現(xiàn)實(shí)需求、提振市場信心。