高輝清：宏觀經(jīng)濟及其政策分析與預測
一、當前經(jīng)濟運行環(huán)境：經(jīng)濟問題已經(jīng)不由經(jīng)濟所決定
（一）當今國內(nèi)經(jīng)濟運行的幾大特征：
長期問題短期化
近期面臨的問題主要都是長期性問題：在發(fā)展理念上經(jīng)濟為重中之重轉(zhuǎn)為協(xié)調(diào)發(fā)展，發(fā)展方式上注重可持續(xù)增長。
經(jīng)濟問題社會化或政治化
國內(nèi)“三過”問題（即貨幣流動性過剩、外貿(mào)順差過大和固定資產(chǎn)投資增幅過高）的背后是社會問題。
國內(nèi)問題國際化
一方面，國際市場的任何大變化往往會對國內(nèi)經(jīng)濟產(chǎn)生影響；另一方面，國內(nèi)制訂任何政策都需要將國際因素考慮進去。
上述特征的出現(xiàn)使得經(jīng)典經(jīng)濟學理論正在逐步失去效力，一個過去很容易分析問題也需要從更高的層次和更寬闊的視野來進行研究。
（二）國際經(jīng)濟環(huán)境出現(xiàn)巨大變局：一半是海水，一半是火焰
1、發(fā)達國家經(jīng)濟進入衰退邊緣
?。?）美國經(jīng)濟短期滯脹可能性加大
5月份失業(yè)率上升0.5個百分點，至5.5%，為2004年10月份以來的最高水平。
第二季度剛開始美國貿(mào)易逆差便擴大7.8%。
（2）歐元區(qū)經(jīng)濟增長乏力
前幾 天剛加息，恐傷害當?shù)亟?jīng)濟增長。預計，2008年全年增速將很可能由2007年的2.7%大幅下滑至1.6%左右。
?。?）日本經(jīng)濟增長難改逐步回落態(tài)勢
日本內(nèi)閣府９日發(fā)布的一份報告稱，由于創(chuàng)紀錄的原油價格和原材料價格將使日本企業(yè)停止擴大員工數(shù)量和資本開支，因此日本戰(zhàn)后最長的一段經(jīng)濟擴張期可能即將結(jié)束。
2、新興經(jīng)濟面臨過熱挑戰(zhàn)
?。?）經(jīng)濟增長依然處于高位
被喻為“金磚四國”的中國、印度、巴西及俄羅斯，成為全球經(jīng)濟增長的新引擎。
2007年，中國、印度和俄羅斯三國貢獻了全球經(jīng)濟增長率的一半。
2007年俄羅斯經(jīng)濟增長率7.8%，連續(xù)4年保持在7%左右。印度經(jīng)濟在2006財政年度增長了9.4%，2007年增長率在8.9%。2008年“金磚四國”中印度經(jīng)濟增長率為8.7%。俄羅斯將08年經(jīng)濟增長預期上調(diào)至7.1%。
?。?）物價形勢嚴峻
俄羅斯4月份的CPI指數(shù)已經(jīng)達到14.5%，創(chuàng)近5年來的新高；5月份，印度尼西亞超過10%，菲律賓為9.6%，印度超過8%，泰國為7.6%。其中，越南通脹率高達25.2%。
2007年發(fā)展中經(jīng)濟體的平均通脹率大約是發(fā) 達經(jīng)濟體的三倍，這個差距今年還將擴大。
IMF預測：2008年全球通脹率料從 2007年的3.9%升至4.7%；新興和發(fā)展中國家 的通脹率今年會上升近一倍，僅略低于12%；發(fā)達經(jīng)濟體的通脹率料從2.2% 升至2.6%。
3、世界經(jīng)濟格局步入重構的軌道
?。?）舊格局特征
發(fā)展中國家生產(chǎn)，發(fā)達國家消費
發(fā)展中國家玩“實”的，發(fā)達國家玩“虛”的
根據(jù)國際清算銀行的最新統(tǒng)計，全球衍生金融交易合約，從2002年的100多萬億美元上升到去年的516萬億美元。目前所有國家的產(chǎn)值加在一起為50萬億美元，而目前全球衍生金融交易額竟是它的10倍還多。
?。?）舊格局的斷裂
發(fā)達國家的虛擬經(jīng)濟風險日趨頻繁，世界秩序越來越不穩(wěn)定
本世紀自20世紀70年代后期到上世紀末，共有93個國家先后爆發(fā)了112次系統(tǒng)的銀行危機，還有46個國家發(fā)生了51次準危機。平均每年3.7次銀行危機，1.7次國家級準危機。
發(fā)展中國家實力日趨增長，對舊的格局形成越來越大的沖擊
過去5年來，新興經(jīng)濟體已經(jīng)成為世界經(jīng)濟增長的發(fā)動機。
2002年以來，全球石油產(chǎn)品和金屬消費增量的90%以上、全球糧食消費增量的80%以上來自這些經(jīng)濟體。
?。?） 與美國脫鉤成為新興經(jīng)濟體一個新的趨勢，美元霸權正在衰落。
二、上半年經(jīng)濟運行態(tài)勢：看起來尚美
中國經(jīng)濟增長不斷加速已經(jīng)八年了，2007年成為此輪高速經(jīng)濟增長的峰值。2008年經(jīng)濟增速正從高位逐步放緩，基本處于預先設計的軌道之內(nèi)：
1月到5月份投資增長25.6%，比去年同期回落了0.3個百分點 。
1月到5月份零售總額同比增長21.1%，比去年同期加快了5.96個百分點。
今年前五個月出口增速為22.9%，比去年同期回落了4.9個百分點。 5月份，出口增長28.1%，加快6.3個百分點。不僅如此，出口結(jié)構也有所改善。
1至5月累計，全國財政收入同比增長33.8%。其中5月份財政收入增長速度高達52.6%，增速比上月加快35.6個百分點。
一季度城鎮(zhèn)居民人均可支配收入同比增長11.5%，農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入同比增長18.5%。
夏糧預計增產(chǎn)25億公斤以上。
一季度我國GDP增長幅度為10.6%。從4、5月份工業(yè)增加值等數(shù)據(jù)來看，二季度GDP增速可能仍然將在10.5%以上。
三、當前存在的問題
1、物價高燒持續(xù)不退，削弱經(jīng)濟增長后勁
CPI前5個月平均8.1%，上半年平均8%。幅度和時長都超出預期。
剔除物價因素，經(jīng)濟下滑趨勢明顯?？鄢飪r影響，1-5月，消費增長比去年同期回落0.2個百分點；城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資回落了8個多百分點；出口回落了10多個百分點。
2、宏觀調(diào)控舉步維艱
人民幣匯率升值速度與熱錢流入規(guī)模出乎意料。
（1）貨幣政策：不敢輕動價格型政策。
?。?）價格政策：市場化手段不敢輕易動用，只能用財政補貼和行政管制來代替。
3、經(jīng)濟需求結(jié)構再度失衡
前四個月，我國商品房銷售面積增長為-4.9%，增幅比上年同期回落21.3個百分點，商品房銷售額增長則為-1.5%，增幅比上年同期回落31.5個百分點。
4-5月份汽車銷售增長僅為11.7%，增幅比一季度回落11.2個百分點；而扣除出口部分，乘用車國內(nèi)銷售部分增速從17.4%下降到8%。
四、下半年宏觀政策取向分析
?。ㄒ唬┲朴喺咝枰紤]的幾個問題
1、為什么通貨膨脹形勢的發(fā)展會出人意料？
2、大量熱錢流入對中國意味著什么？
3、中國經(jīng)濟是否會出現(xiàn)深度調(diào)整？
1、為什么通貨膨脹形勢的發(fā)展會出人意料？
越來越多的證據(jù)表明，美歐主導了世界糧食和石油戰(zhàn)
?。?）美國主導了世界糧食戰(zhàn)
世界糧食體系：在豐富土地資源和巨額財政補貼支持下，美國已經(jīng)成功地建立了一個以美國為中心的世界糧食供給和消費結(jié)構；
世界糧食的定價權：美國擁有世界糧食的期貨定價權，進而極大影響現(xiàn)貨的定價；
準備就緒的操作：美國政府的生物能源計劃提供絕好的炒作題材，美國的糧食企業(yè)和對沖基金前幾年已經(jīng)布局期貨市場，甚至有人提出，目前的上漲完全是投機性沖高。根據(jù)美國監(jiān)管機構的相關數(shù)據(jù)，最近幾周內(nèi)，對沖基金在原油期貨上的凈多頭寸一直在增加,成交額度已經(jīng)超過了全球兩年的糧食產(chǎn)量。美國政府放松貨幣政策導致貨幣供應量增長加快和商品市場價格的提高。
（2）美國推動了世界石油戰(zhàn)
美國直接或間接控制著世界主要石油產(chǎn)地和交易。
美國政府近幾年來對國際油價的態(tài)度與第一次海灣戰(zhàn)爭前后的態(tài)度截然不同。
受各種因素影響，今年4月下旬美元出現(xiàn)了企穩(wěn)反彈的走勢恰恰在這段時期英美發(fā)生了一些蹊蹺的事，有意無意地阻止了油價的下跌。
以高盛為首的美國投行主導了國際油價。
?。?）美國的最終目的是什么？
地緣政治歷來被用于為經(jīng)濟利益服務：比如，打擊歐元的科索沃戰(zhàn)爭，控制伊來克石油的海灣戰(zhàn)爭。
歷史上，每當美英自身陷入困境甚至危機的時候，它們總是利用其在國際上占據(jù)的優(yōu)勢位勢給競爭對手制造更大的危機。
新興經(jīng)濟體已經(jīng)成為世界經(jīng)濟增長的發(fā)動機，有效打擊新興經(jīng)濟體的經(jīng)濟增長勢頭，毫無疑問成為美國決策層心頭一個“不便公開的秘密”。
提高石油資源價格是最有效的武器，最終目標可能就是中國。
（4）為什么美國不怕傷害自己？
一是所謂“殺敵一萬，自損八千”，任何陰謀詭計也需要付出代價，只要收益更大，這種代價就值得。美國是世界上最大糧食出口國，糧食漲價只會給其帶來巨大收益。石油是美國需要進口的商品，但是美國制造業(yè)只占其GDP的13.6%，其中的7%又是具有超額利潤的軍事工業(yè)，石油價格上升對生產(chǎn)成本壓力并不大。
二是美國的國家利益在很大程度上體現(xiàn)為美國金融與石油財團的利益，在必要的時候為了后者的利益美國政府會毫不猶豫地讓國內(nèi)其他階層做出犧牲。
2、大量熱錢流入對中國意味著什么？
（1）避難居多
?。?）潛在風險巨大
?。?）削弱了宏觀調(diào)控有效性
3、中國經(jīng)濟是否會出現(xiàn)深度調(diào)整？
（1）各類先行指數(shù)顯示經(jīng)濟存在繼續(xù)下行的趨勢
央行的工業(yè)企業(yè)虧損額、重工業(yè)當月同比與輕工業(yè)當月同比的比例。
采購經(jīng)理人指數(shù)PMI。
港口吞吐量，2008年5月份全國沿海港口貨物吞吐量增長12%，較前4個月累計15.6%左右的增速下滑3.6個百分點。全國集裝箱吞吐量5月份增長率回升至14.8%，但仍較前4月份累計增速低2.9個百分點。
前5月新開工項目計劃總投資27212億元，同比下降2.5%。
?。?）基本面增長因素潛力較大，大幅下滑可能性不大
被政策壓制的潛在投資需求較大
居民收入持續(xù)增長的積累
(二)政策取向
?。?）在控制通貨膨脹的同時，逐漸學會適應高通脹,適時適度推進資源價格改革
（2）需要控制熱錢
防范金融風險；
控制熱錢之后，才有可能采取相應放松的貨幣政策，才能放松地做多股市?！ ?/DIV>
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?。?）近期內(nèi)貨幣政策仍應保持當前從緊的力度，但不加緊。同時在當前的復雜形勢下，依然不宜輕易加息。
?。?）在經(jīng)濟出現(xiàn)急劇下降苗頭時候，適當放松投資。尤其需要防止房地產(chǎn)價格急劇下降，加大住房結(jié)構性調(diào)整。
五、全年經(jīng)濟預測
預計全年城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速全年為25%左右，房地產(chǎn)投資增速全年為30%左右。
受下半年CPI逐步回落影響，消費的名義增速在下半年將會回落，但實際消費增速將會有所上升。預計全年社會消費品零售總額名義增速為20%左右。
GDP增長10.3%，但其中約有0.4個百分點是由災后重建因素拉動的。
今年6至12月沒有任何新漲價或新降價的因素全年CPI漲幅將為6.5%左右。
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