2021年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速在全球主要經(jīng)濟(jì)體中名列前茅，超預(yù)期的出口增速讓人眼前一亮。

邁入嶄新的2022年，各項(xiàng)宏觀指標(biāo)將呈現(xiàn)何種走勢(shì)？貨幣政策和財(cái)政政策將如何演繹？近日，澎湃新聞?dòng)浾邔ＴL多名學(xué)者專家，把脈2022年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。

植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平

“2022年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)中性偏樂觀的情況概率較大，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有望前低后高，并且增速逐季收斂至正常水平，不僅能完成市場(chǎng)普遍預(yù)期的5.5%左右的增長(zhǎng)，而且有望實(shí)現(xiàn)5.7%左右的增長(zhǎng)?！敝残磐顿Y首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平告訴澎湃新聞?dòng)浾撸?strong>預(yù)計(jì)2022年一季度GDP增長(zhǎng)5.0%，較2021年四季度出現(xiàn)明顯回升。

連平預(yù)計(jì)，2022年CPI將在豬周期上行及消費(fèi)恢復(fù)的帶動(dòng)下穩(wěn)步回升。2022年一季度CPI約在1-1.5%區(qū)間，之后幾個(gè)季度將逐步回升，全年同比約為2.6%。

“大宗商品價(jià)格回落疊加基數(shù)效應(yīng)，PPI下行通道確認(rèn)?！边B平預(yù)測(cè)道，一季度PPI同比仍將處于8%以上的相對(duì)高位，但全年下行趨勢(shì)基本確定。2022年P(guān)PI全年同比或降至4.4%，四季度可能出現(xiàn)負(fù)值。

展望2022年的消費(fèi)，連平預(yù)測(cè)全年增長(zhǎng)6.5%。全球疫情的好轉(zhuǎn)，“缺芯”問題的緩解使得汽車銷售逐步回暖，房地產(chǎn)信貸政策有所松動(dòng)帶動(dòng)的相關(guān)消費(fèi)改善，就業(yè)情況良好和居民收入的持續(xù)修復(fù)等支撐消費(fèi)較快恢復(fù)的因素將增多。

投資方面，連平表示，盡管房地產(chǎn)投資會(huì)在2022年進(jìn)一步放緩，但下行空間亦已不大，且占投資的比重也較前幾年有所下降；同時(shí)基建投資和制造業(yè)投資約占整個(gè)投資的比重上升到六成左右，兩者的快速推進(jìn)將會(huì)推動(dòng)2022年投資的增速明顯高于2021年，可能達(dá)到7%以上。

連平認(rèn)為，2022年中國(guó)出口仍將具有韌性，但增速可能邊際放緩。歐美外需仍有粘性，但對(duì)出口支撐有限；如果疫后累計(jì)“超額儲(chǔ)蓄”按比例轉(zhuǎn)移至耐用品消費(fèi)，只能覆蓋2個(gè)月。另一方面，東盟復(fù)蘇或?qū)⑻嵴裰虚g品需求，而東盟產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定性稍弱，中國(guó)對(duì)其出口替代仍將持續(xù)。同時(shí)，國(guó)內(nèi)全產(chǎn)業(yè)體系支撐出口供給。

目前，美聯(lián)儲(chǔ)大概率在2022年3月份加息，中國(guó)國(guó)內(nèi)貨幣政策邊際上有所放松，連平表示，中美政策差異對(duì)中國(guó)的影響將較為有限。一季度將成為貨幣政策較為合適的偏松操作窗口。

澎湃新聞：您怎么看2022年中國(guó)GDP增速？會(huì)呈現(xiàn)怎樣的走勢(shì)？

連平：2022年，中央政府對(duì)于經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)目標(biāo)設(shè)在5%以上的可能性較大。結(jié)合當(dāng)前的政策基調(diào)和實(shí)施情況來看，2022年全年GDP最終有望實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)。當(dāng)前全球各國(guó)對(duì)于變異病毒的應(yīng)對(duì)能力和重視程度有所加強(qiáng)，國(guó)內(nèi)對(duì)于疫情反彈的防控能力較高。2021年召開的政治局會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確2022年“穩(wěn)”經(jīng)濟(jì)和偏寬松的政策導(dǎo)向。政府會(huì)陸續(xù)出臺(tái)有利于穩(wěn)增長(zhǎng)的政策，推動(dòng)投資增長(zhǎng)加快，房地產(chǎn)逐步企穩(wěn)，消費(fèi)修復(fù)加快，出口韌性保持。

具體來看，基建和制造業(yè)投資有望在政策的大力支持下共同推動(dòng)固定資產(chǎn)投資取得較快增長(zhǎng)。尤其是基建投資，2021年四季度發(fā)行的專項(xiàng)債都將體現(xiàn)在2022年的實(shí)物工作量之中，各地的項(xiàng)目資源也會(huì)推遲到2022年來展開，從而推動(dòng)基建超預(yù)期增長(zhǎng)。從1月情況來看，各地政府都在緊鑼密鼓地實(shí)施基建投資項(xiàng)目，從而推動(dòng)一季度基建投資大幅增長(zhǎng)。盡管疫情反復(fù)對(duì)于消費(fèi)影響較大，但同時(shí)也給消費(fèi)修復(fù)留出了較多空間，在2022年疫情總體向好的背景下，消費(fèi)修復(fù)有望進(jìn)一步加快。鑒于我國(guó)擁有強(qiáng)大和穩(wěn)定的生產(chǎn)供給能力，出口增速雖然邊際放緩，但表現(xiàn)仍將較為平穩(wěn)。

綜合來看，我們認(rèn)為2022年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)中性偏樂觀的情況概率較大，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有望前低后高，并且增速逐季收斂至正常水平，不僅能完成市場(chǎng)普遍預(yù)期的5.5%左右的增長(zhǎng)，而且有望實(shí)現(xiàn)5.7%左右的增長(zhǎng)。

展望一季度，固定資產(chǎn)投資有望成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要推動(dòng)因素。預(yù)計(jì)2022年一季度GDP增長(zhǎng)5.0%，較2021年四季度出現(xiàn)明顯回升。

澎湃新聞：面對(duì)全球通脹，您怎么看2022年中國(guó)物價(jià)走勢(shì)，PPI和CPI剪刀差是否會(huì)保持收縮？

連平：2022年一季度PPI和CPI剪刀差仍將維持相對(duì)高位，但全年來看剪刀差會(huì)形成收縮趨勢(shì)。2022年CPI將在豬周期上行及消費(fèi)恢復(fù)的帶動(dòng)下穩(wěn)步回升。目前能繁母豬及生豬存欄量雖開始回落，但絕對(duì)水平仍處于高位。2021年三季度末生豬存欄量達(dá)43764萬頭，相當(dāng)于2014年年底水平。參考2014年-2015年的生豬庫存去化進(jìn)度與豬肉批發(fā)價(jià)格的關(guān)聯(lián)，未來一個(gè)季度內(nèi)豬肉價(jià)格在高庫存的支撐下仍有下行空間，隨著生豬存欄進(jìn)一步下降至39000萬頭以下，豬價(jià)將企穩(wěn)回升。消費(fèi)回暖疊加上游價(jià)格傳導(dǎo)將對(duì)核心CPI漲幅形成支撐，國(guó)際油價(jià)難以大幅回調(diào)，非食品CPI漲幅可能擴(kuò)大。2022年一季度CPI約在1-1.5%區(qū)間，之后幾個(gè)季度將逐步回升，全年同比約為2.6%。大宗商品價(jià)格回落疊加基數(shù)效應(yīng)，PPI下行通道確認(rèn)。2021年12月起國(guó)際油價(jià)在庫存縮減的支撐下震蕩上行，2022年一季度末或是國(guó)際原油庫存全年低谷。在需求增速進(jìn)一步放緩、市場(chǎng)供應(yīng)增加的作用下，預(yù)計(jì)油價(jià)拐點(diǎn)于二季度明確。2022年一季度國(guó)內(nèi)油品及化工產(chǎn)品價(jià)格有所支撐，一季度PPI同比仍將處于8%以上的相對(duì)高位，但全年下行趨勢(shì)基本確定。國(guó)內(nèi)煤炭供給缺口已基本修復(fù)，煤炭?jī)r(jià)格跌至常年均值，鋼鐵、水泥等相關(guān)行業(yè)也在需求較弱及成本下滑的帶動(dòng)下低位調(diào)整，2022年P(guān)PI全年同比或降至4.4%，四季度可能出現(xiàn)負(fù)值。

澎湃新聞：您怎么看中國(guó)2022年消費(fèi)的走勢(shì)？消費(fèi)增速是否會(huì)反彈？

連平：2022年支撐消費(fèi)較快恢復(fù)的因素將增多，社會(huì)消費(fèi)品零售有望恢復(fù)至疫情前的潛在增長(zhǎng)水平，預(yù)測(cè)全年增長(zhǎng)6.5%。

一是全球疫情好轉(zhuǎn)趨勢(shì)不變。盡管最新變異病毒在全球傳播較快，但仍以輕重癥為主，死亡率也較低。隨著全球各國(guó)疫苗接種進(jìn)程的推進(jìn)以及對(duì)疫情防控經(jīng)驗(yàn)的積累，2022年疫情情況進(jìn)一步好轉(zhuǎn)的可能性較大。對(duì)全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的制約也會(huì)大幅減少，會(huì)有更多經(jīng)濟(jì)體重啟經(jīng)濟(jì)，同時(shí)國(guó)內(nèi)疫情也會(huì)繼續(xù)改善，共同推動(dòng)包括服務(wù)性消費(fèi)在內(nèi)的消費(fèi)向常態(tài)化修復(fù)。

二是隨著“缺芯”問題得到緩解，汽車銷售逐步回暖。全球疫情不斷好轉(zhuǎn)，使得多國(guó)的生產(chǎn)力和全球化的供應(yīng)鏈逐步改善，帶動(dòng)“芯片”供應(yīng)恢復(fù)正常。

三是房地產(chǎn)信貸政策有所松動(dòng)，帶動(dòng)相關(guān)消費(fèi)改善。在“房住不炒”這一主基調(diào)不動(dòng)搖的定位下，政府也強(qiáng)調(diào)商品房市場(chǎng)更好滿足購(gòu)房者的合理住房需求，因此居民合理的住房信貸需求能夠得到滿足，同時(shí)也將加快發(fā)展長(zhǎng)租房市場(chǎng)和推進(jìn)保障性住房建設(shè)。1月20日5年期LPR利率21個(gè)月以來首次下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)，有利于激活合理住房消費(fèi)需求，促進(jìn)相關(guān)地產(chǎn)類消費(fèi)。

四是就業(yè)情況良好，居民收入持續(xù)修復(fù)。居民收入的提高會(huì)帶動(dòng)可支配收入的提高。2021年，全國(guó)居民人均可支配收入35128元，實(shí)際同比增長(zhǎng)8.1%；全國(guó)居民人均可支配收入中位數(shù)29975元，增長(zhǎng)8.8%；全國(guó)居民人均消費(fèi)支出24100元，實(shí)際同比增長(zhǎng)12.6%，比2019年增長(zhǎng)11.8%。2022年經(jīng)濟(jì)工作“穩(wěn)”字當(dāng)頭。在共同富裕的大背景下，保障就業(yè)和提高收入會(huì)成為重中之重。2022年，疫情和物價(jià)仍然是影響消費(fèi)恢復(fù)程度的兩個(gè)不確定因素。

澎湃新聞：您怎么看中國(guó)2022年投資的走勢(shì)？投資增速是否會(huì)反彈？

連平：2022年，在房地產(chǎn)投資整體下行的同時(shí)，基建投資和制造業(yè)有望共同推動(dòng)固定資產(chǎn)投資保持較快增長(zhǎng)，投資增速可能顯著高于2021年，且向常態(tài)化收斂。

從財(cái)政資金層面來看，2021年公共財(cái)政超收且專項(xiàng)債發(fā)行后置，據(jù)估計(jì)約有1.4萬億專項(xiàng)債資金將結(jié)轉(zhuǎn)到2022年使用，同時(shí)去年四季度財(cái)政已經(jīng)提前下達(dá)地方專項(xiàng)債約1.46萬億，預(yù)計(jì)2021年約有接近三萬億規(guī)模的專項(xiàng)債資金將在一季度形成支出，從而有力推動(dòng)開年基建快速增長(zhǎng)。政策對(duì)于從財(cái)政金融上支持基建投資和制造業(yè)投資的表態(tài)均較為積極。

從生產(chǎn)和外需來看，2021年12月制造業(yè)PMI連續(xù)第2月擴(kuò)張，工業(yè)增長(zhǎng)連續(xù)第3個(gè)月加快，出口規(guī)模再創(chuàng)新高，表明制造業(yè)和工業(yè)生產(chǎn)已基本從低位反彈并企穩(wěn)。2022年來自歐美和東盟中間品的需求空間仍然較大，我國(guó)出口韌性猶存。在“十四五”的戰(zhàn)略大背景下，新基建和中高端制造業(yè)將會(huì)得到大發(fā)展。在多重利好的推動(dòng)下，基建和制造業(yè)投資項(xiàng)目將加快推進(jìn)。

綜合來看，盡管房地產(chǎn)投資會(huì)在2022年進(jìn)一步放緩，但下行空間亦已不大，且占投資的比重也較前幾年有所下降；同時(shí)基建投資和制造業(yè)投資約占整個(gè)投資的比重上升到六成左右，兩者的快速推進(jìn)將會(huì)推動(dòng)2022年投資的增速明顯高于2021年，可能達(dá)到7%以上。

澎湃新聞：您怎么看中國(guó)2022年的出口走勢(shì)，去年的高增速是否能夠持續(xù)？強(qiáng)勢(shì)的人民幣是否會(huì)有影響？

連平：2022年我國(guó)出口仍將具有韌性，但增速可能邊際放緩。

一是歐美外需仍有粘性，但對(duì)出口支撐有限。2022年歐美的財(cái)政刺激和量化寬松政策相繼退出，歐美的居民超額儲(chǔ)蓄和消費(fèi)潛力對(duì)出口的支撐有限，9月“超額儲(chǔ)蓄”已轉(zhuǎn)負(fù)。如果疫后累計(jì)“超額儲(chǔ)蓄”按比例轉(zhuǎn)移至耐用品消費(fèi)，只能覆蓋2個(gè)月。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，美國(guó)耐用品消費(fèi)增長(zhǎng)1%，可以拉動(dòng)我國(guó)對(duì)美出口增長(zhǎng)1.2%。2022年體現(xiàn)消費(fèi)潛力和進(jìn)口需求的“超額儲(chǔ)蓄”和“超額消費(fèi)”出現(xiàn)雙降，耐用品消費(fèi)大概率走緩會(huì)拖累對(duì)我國(guó)需求的拉動(dòng)。

二是東盟復(fù)蘇或?qū)⑻嵴裰虚g品需求。不同于歐美的終端類消費(fèi)品需求，東盟外需主要是機(jī)電類中間品。2022年東盟制造業(yè)恢復(fù)，我國(guó)機(jī)電類中間品將從中受益。2022年又是RCEP落地生效的第一年，我國(guó)出口至東盟或?qū)㈤_啟關(guān)稅優(yōu)惠待遇，有助于降低出口成本，擴(kuò)大對(duì)東盟的出口。

三是國(guó)內(nèi)全產(chǎn)業(yè)體系支撐出口供給。在我國(guó)高接種率和動(dòng)態(tài)清零政策的有效防控下，疫情對(duì)國(guó)內(nèi)供應(yīng)的影響小于海外，整體上我國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈出口供給將得到保障。未來能源及大宗商品價(jià)格波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的負(fù)面影響將得到抑制。目前，出口價(jià)格因素對(duì)出口金額的貢獻(xiàn)率顯著上升并超出數(shù)量貢獻(xiàn)率，表明出口數(shù)量回落并不必然導(dǎo)致出口金額同比增速下降，“提質(zhì)增效”將在明年出口供給中有更多體現(xiàn)。

四是東盟產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定性稍弱，我國(guó)對(duì)其出口替代仍將持續(xù)。東盟生產(chǎn)恢復(fù)仍受疫情干擾，勞動(dòng)力短缺和防控安全進(jìn)一步加劇東盟供應(yīng)鏈緊張狀態(tài)。我國(guó)和東盟之間的疫苗接種率、疫情防控措施的反差決定了我國(guó)對(duì)其出口供給替代效應(yīng)短期內(nèi)仍將存在。

2022年全年來看，人民幣匯率大概率雙向波動(dòng)，可能階段性貶值與階段性升值并存。中國(guó)經(jīng)濟(jì)在有效控制疫情之下保持平穩(wěn)運(yùn)行，國(guó)際收支順差達(dá)到較高水平，將有助于人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，同時(shí)受市場(chǎng)供求關(guān)系影響雙向波動(dòng)。上半年，美元受貨幣政策緊縮影響可能階段性走強(qiáng)，對(duì)人民幣形成階段性貶值壓力。進(jìn)入下半年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)逐步復(fù)蘇，市場(chǎng)對(duì)美貨幣政策收緊的預(yù)期降低，在美元強(qiáng)勢(shì)收斂情況下，人民幣可能會(huì)有所回升。人民幣升值可能會(huì)抑制出口，有利于進(jìn)口，但影響的體現(xiàn)會(huì)有一定時(shí)滯。人民幣升值降低能源和原材料的進(jìn)口成本，利好這些行業(yè)的進(jìn)口，從而降低相關(guān)出口行業(yè)的生產(chǎn)成本，增強(qiáng)其產(chǎn)品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力。人民幣升值中最容易受到?jīng)_擊的是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力弱、單品單一、商品價(jià)格彈性較大的外貿(mào)行業(yè)。目前我國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型改善顯著，抗風(fēng)險(xiǎn)能力提升。

澎湃新聞：美聯(lián)儲(chǔ)大概率在2022年3月份加息，國(guó)內(nèi)目前貨幣政策邊際上有所放松，怎么看這種政策差異可能帶來的影響？

連平：傳統(tǒng)觀念認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體帶來債務(wù)高企、貨幣貶值、資金外流等影響，如若此時(shí)新興經(jīng)濟(jì)體再降息，會(huì)進(jìn)一步加重上述負(fù)面影響。如2021年末土耳其在主要發(fā)達(dá)國(guó)家加息預(yù)期提前的情況下逆勢(shì)降息，給其帶來了物價(jià)飛漲、貨幣貶值、股票暴跌等一系列嚴(yán)重影響，這是與土耳其特殊國(guó)情及其政府的執(zhí)政理念密切相關(guān)的。而中國(guó)的情況明顯不同。

總體來看，中美政策差異對(duì)中國(guó)的影響將較為有限。近20年來的對(duì)外金融運(yùn)行情況表明，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)的影響是階段性的、低烈度的，資本流動(dòng)和貨幣政策更多地仍是受本國(guó)自身相關(guān)因素的影響。

一是對(duì)人民幣匯率的影響。2021年末中國(guó)擁有3.25萬億美元外匯儲(chǔ)備，6764億美元貿(mào)易順差，當(dāng)年國(guó)際收支順差明顯擴(kuò)大，人民幣已被納入SDR貨幣籃子，中國(guó)擁有保持人民幣匯率基本穩(wěn)定的能力。人民幣匯率盯住一攬子貨幣政策有助于降低美元對(duì)人民幣匯率的影響。從當(dāng)前美元升值、人民幣持續(xù)強(qiáng)勁的走勢(shì)來看，未來美聯(lián)儲(chǔ)加息不會(huì)對(duì)人民幣貶值產(chǎn)生太大壓力。

二是對(duì)債務(wù)負(fù)擔(dān)的影響。2021年9月末中國(guó)全口徑外債余額為17.48萬億元人民幣，其中美元債務(wù)約8.4萬億元人民幣，占全口徑外債的比重約48%，美元債務(wù)規(guī)模處于可控范圍內(nèi)。與國(guó)內(nèi)314萬億元社融規(guī)模相比，規(guī)模較小，即使美元升值也不會(huì)對(duì)中國(guó)債務(wù)造成太大壓力。2020年中國(guó)外債償債率為6.5%，負(fù)債率16.3%，債務(wù)率87.9%，短期外債占外債余額比重為55%（其中部分為人民幣），均處于安全線以內(nèi)。

三是對(duì)資本流動(dòng)的影響。中國(guó)當(dāng)前尚未實(shí)現(xiàn)完全的資本賬戶可兌換，2021年末外資持股占比約5%，持債占比約4.3%，相對(duì)不大，很難掀起較大風(fēng)浪，宏觀審慎與金融監(jiān)管政策也已相對(duì)成熟，中國(guó)有能力及時(shí)應(yīng)對(duì)資金跨境流動(dòng)的異常情況，控制其負(fù)面影響。當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展、政治穩(wěn)定，具有較大的投資機(jī)會(huì)與市場(chǎng)潛力，且中美利差處于合理范圍內(nèi)，對(duì)境外資本仍具有較大吸引力。美聯(lián)儲(chǔ)加息將對(duì)中國(guó)的外資流動(dòng)的影響較小。

四是對(duì)國(guó)內(nèi)通脹與進(jìn)出口的影響。2021年末國(guó)內(nèi)供需漸趨平衡，PPI增速同步回落，通脹預(yù)期減弱，這為中國(guó)貨幣政策進(jìn)行偏松操作提供了空間。國(guó)際大宗商品價(jià)格下行利于降低中國(guó)中上游企業(yè)生產(chǎn)成本；人民幣匯率小幅貶值預(yù)期也將有利于中國(guó)出口增長(zhǎng)。

五是對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的影響。中國(guó)作為超大型經(jīng)濟(jì)體，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展，有韌性很強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，較為成熟的宏觀管理機(jī)制有能力維持內(nèi)部均衡和外部均衡的平衡。當(dāng)前中國(guó)金融市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，相關(guān)政策的市場(chǎng)傳導(dǎo)較為通暢，穩(wěn)增長(zhǎng)信心較強(qiáng)，市場(chǎng)預(yù)期正在逐步改善。

當(dāng)然，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)中國(guó)影響仍不能完全忽視。美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期進(jìn)一步提前至3月，加之國(guó)內(nèi)12月CPI與PPI同比回落，通脹預(yù)期降低，一季度將成為貨幣政策較為合適的偏松操作窗口。2022年全球疫情尚未明顯好轉(zhuǎn)、國(guó)際避險(xiǎn)情緒上升、中美利差縮小壓力與人民幣階段性貶值壓力，中國(guó)的貨幣政策、財(cái)政政策、宏觀審慎政策等仍需提前做好防范措施，減少外部沖擊對(duì)國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)的負(fù)面影響。

澎湃新聞：您認(rèn)為影響中國(guó)2022年經(jīng)濟(jì)的主要因素有哪些？

連平：2022年系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)總體可控。但應(yīng)該看到，局部、特定領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)，仍可能不同程度地對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成影響，需要政策及時(shí)有效地加以應(yīng)對(duì)。

展望2022年，盡管房地產(chǎn)政策正向“穩(wěn)預(yù)期”“穩(wěn)增長(zhǎng)”的政策要求靠攏，但需考慮政策落地的延遲效應(yīng)和2021年一季度高基數(shù)因素，總體房地產(chǎn)行業(yè)處于相對(duì)低迷的階段，但下行速度有望逐步放緩。具體來看可能會(huì)有五方面的變化。

商品房銷售步伐可能加快。房企希望通過降價(jià)促銷等手段，盡可能促進(jìn)銷售回款回流速度，但考慮到當(dāng)前一線、重點(diǎn)二線城市現(xiàn)房庫存處于極低水平，可售房產(chǎn)供給在上半年并不充足，下半年有望銷售增速實(shí)現(xiàn)企穩(wěn)回升，預(yù)計(jì)2022年預(yù)收款有望增長(zhǎng)6.6%。

土地市場(chǎng)逐步企穩(wěn)態(tài)勢(shì)。除了大型房企外，預(yù)計(jì)二季度后部分中小民營(yíng)房企也將逐步回到土拍市場(chǎng)。預(yù)計(jì)2022年全國(guó)土地購(gòu)置面積同比下降逾三成，土地成交價(jià)格同比上漲，土地購(gòu)置費(fèi)同比輕微增長(zhǎng)0.1%，較2021年有所改善。

新開工或?qū)⒂|底反彈。考慮到住房金融環(huán)境邊際改善，預(yù)計(jì)今年上半年新開工情況表現(xiàn)依舊不容樂觀，而下半年新開工有望在開發(fā)貸邊際改善的推動(dòng)下，增速料有所回升，全年跌幅將較2021年有所收斂。

房地產(chǎn)投資增速將進(jìn)一步放緩。結(jié)合2012年、2015年以及2018年類似周期的情況來看，預(yù)計(jì)伴隨著商品房銷售增速放緩、土地購(gòu)置較為低迷，以及融資環(huán)境邊際小幅改善，預(yù)計(jì)2022年房地產(chǎn)開發(fā)投資（名義）同比增長(zhǎng)3.5%，兩年平均增速降至4%左右。

房?jī)r(jià)可能呈現(xiàn)先下后上的態(tài)勢(shì)。在高基數(shù)和二、三線城市購(gòu)房需求放緩的影響下，房?jī)r(jià)漲幅在今年大部分時(shí)間處于負(fù)值區(qū)間。在住房信貸政策邊際改善將對(duì)房?jī)r(jià)帶來支持作用，考慮到信貸環(huán)境通常領(lǐng)先銷售6-9個(gè)月，預(yù)計(jì)信貸滯后效應(yīng)將在今年三季度開始顯現(xiàn)，房?jī)r(jià)可能在三季度末到四季度初觸底回升，全年新房?jī)r(jià)格同比下降1.5%左右，二手房房?jī)r(jià)與2021年基本持平。

同時(shí)，全國(guó)地方政府債券償債壓力不小。截至2021年12月末，全國(guó)地方政府債存量高達(dá)30.3萬億，城投債存量為13.1萬億，合計(jì)地方政府債務(wù)達(dá)到43.4萬億。若按照去年地方政府債券（約3.5%）和城投債（約4.5%）發(fā)行平均利率測(cè)算，全年利息支出的償債規(guī)模為1.65萬億，大約較2021年債務(wù)增長(zhǎng)21.7%。從償債的角度來看，2022年一季度城投債到期規(guī)模達(dá)到7266億元，上半年到期1.45萬億元，還款壓力不小，因此地方債發(fā)行前置對(duì)地方政府償債和緩解經(jīng)濟(jì)下行將起到重要的支撐作用。

澎湃新聞：您如何預(yù)判2022年的貨幣政策和財(cái)政政策？

連平：2022年積極財(cái)政政策的實(shí)質(zhì)性力度將加大，重心有望提前至上半年。2022年預(yù)算赤字率可能在3.2%左右；主要會(huì)在以下五個(gè)方面積極作為。

一是保市場(chǎng)主體、保收入和保就業(yè)將作為積極財(cái)政政策的主要落腳點(diǎn)。2022年，中小微企業(yè)依然將面臨較大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)壓力，積極財(cái)政政策需要首先做好保市場(chǎng)主體、保收入和保就業(yè)的相關(guān)工作。

二是教育、社會(huì)保障與就業(yè)、醫(yī)療衛(wèi)生等民生相關(guān)支出有望繼續(xù)保持較高增速，將加大對(duì)水利、城市管網(wǎng)建設(shè)等重大項(xiàng)目的支持力度，維護(hù)好人民群眾的切身利益，確保社會(huì)政策要托底，保障整個(gè)社會(huì)的穩(wěn)定運(yùn)行。

三是新增地方政府專項(xiàng)債數(shù)量可能小幅增長(zhǎng)至3.8萬億元左右，加上2021年結(jié)轉(zhuǎn)上1萬多億，全年實(shí)際可用的專項(xiàng)債資金可達(dá)約5萬億，是去年的200%，規(guī)模大幅增加。全年將適度超前開展基建投資，注重“早、準(zhǔn)、快”，提升專項(xiàng)債券對(duì)投資的“拉、帶、撬”的作用，引導(dǎo)市場(chǎng)化資金重點(diǎn)支持新基建、生態(tài)環(huán)保和民生項(xiàng)目，多用于有收益的公益性項(xiàng)目建設(shè)，明確負(fù)面清單，細(xì)化專項(xiàng)債券使用要求。四是有望出臺(tái)新的規(guī)模性減稅降費(fèi)政策，即在保持原有階段性減稅降費(fèi)政策延遲退出的情況下，進(jìn)一步加碼減稅降費(fèi)力度，更大限度助力企業(yè)減輕降低生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本，增強(qiáng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的活力。

五是防范化解地方政府隱形債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，借鑒試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)分區(qū)分批統(tǒng)籌推進(jìn)隱性債務(wù)清理工作，進(jìn)行常態(tài)化監(jiān)測(cè)，穩(wěn)妥化解存量，遏制增量，健全監(jiān)督問責(zé)機(jī)制。

在經(jīng)濟(jì)下行壓力增大、通脹預(yù)期總體上行、主要發(fā)達(dá)國(guó)家加息預(yù)期持續(xù)增強(qiáng)的內(nèi)外部復(fù)雜情況下，2022年貨幣政策不存在大幅寬松的條件和操作空間，但仍會(huì)保持靈活適度，維持偏松操作，加大跨周期調(diào)節(jié)和逆周期調(diào)節(jié)相結(jié)合的力度，助力穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。全年可能小幅降準(zhǔn)1至2次，約0.5至1個(gè)百分點(diǎn)；MLF和LPR可能會(huì)有小幅下調(diào)。通過改善金融機(jī)構(gòu)資金結(jié)構(gòu)，增加資金供給，降低資金成本，提升其支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的能力與意愿。

一季度是全年信貸投放的重要階段，貨幣政策將靈活適度，保持前瞻性，配合財(cái)政政策靠前發(fā)力，滿足市場(chǎng)的季節(jié)性需求。財(cái)政政策超前發(fā)力將會(huì)占用較多銀行流動(dòng)性，需要進(jìn)一步降準(zhǔn)加以配合。碳減排支持工具、支農(nóng)支小再貸款等結(jié)構(gòu)性工具，將進(jìn)一步發(fā)揮其在總量、價(jià)格、結(jié)構(gòu)三方面對(duì)信貸擴(kuò)張的政策優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)重點(diǎn)領(lǐng)域與薄弱環(huán)節(jié)的平穩(wěn)運(yùn)行。2022年如何進(jìn)一步壓實(shí)各方責(zé)任，防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，把握好穩(wěn)增長(zhǎng)與防風(fēng)險(xiǎn)的平衡，是貨幣政策需要關(guān)注的重要問題。2022年優(yōu)質(zhì)房企的信貸需求與居民的剛性按揭貸款需求將會(huì)得到合理滿足，房地產(chǎn)信貸收緊情況會(huì)有所改善。