十年，不過是歷史長河的一瞬，但對于中國房地產(chǎn)行業(yè)來說，可謂“砥礪前行正當時”。這期間，行業(yè)經(jīng)歷過爆發(fā)式增長，亦從“全面開發(fā)”轉(zhuǎn)入“重點開發(fā)”，如今已步入理性成熟期，正向高質(zhì)量發(fā)展階段邁進。

這十年，全國商品住宅銷售面積累計132.34億平方米，是上一個十年的2.2倍。這十年，優(yōu)質(zhì)頭部房企在資本市場的表現(xiàn)可圈可點，以萬科2021年的銷售額和市值為例，分別為6277.8億元和2281億元，是2012年的4.4倍和2倍。這十年，住房保障體系不斷完善，累計完成投資14.8萬億元，建設(shè)各類保障性住房和棚戶區(qū)改造安置住房5900多萬套，1.4億多國人喜圓安居夢。

1978年提出“住房商品化”模式的設(shè)想；此后，歷經(jīng)40多年調(diào)整，兩大住房供應體系進一步健全，住房供應規(guī)模持續(xù)增加；直至2020年，全國家庭戶住房建筑面積總量超過了500億平方米；如今，人民群眾對住房的需求已經(jīng)從“有沒有”轉(zhuǎn)向“好不好”，而房地產(chǎn)行業(yè)也站在新舊發(fā)展動能轉(zhuǎn)換的臨界點，“居者優(yōu)其屋”正成為政府、開發(fā)商和購房者所共謀的發(fā)展之路。

堅持“房住不炒”定位

促進高質(zhì)量“住有所居”

住房問題關(guān)系民生福祉，一頭連著民生，一頭連著發(fā)展。

從2016年中央經(jīng)濟工作會議首次提出“房住不炒”至今，近6年時間，這一定位從未動搖。為打擊房地產(chǎn)領(lǐng)域的投機行為，“因城施策”下，調(diào)控政策愈發(fā)細化和精準，助力“安居夢”變?yōu)楝F(xiàn)實。

“2020年的普查數(shù)據(jù)顯示，我國家庭戶人均住房1.2間，總體上實現(xiàn)住有所居‘人均一間房’目標?！必悮ぱ芯吭涸洪L李文杰向《證券日報》記者表示，實現(xiàn)了“有房住”之后，人們更關(guān)注能否“住好房”，讓居住生活水平與經(jīng)濟社會發(fā)展相匹配，提升居住的幸福感，可謂從“住有所居”逐步邁向“住有宜居”。

在這一目標指引下，這十年，相關(guān)部門加快完善多主體供給、多渠道保障，租購并舉的住房制度。9月14日，中共中央宣傳部舉行“中國這十年”系列主題新聞發(fā)布會，住建部副部長姜萬榮表示，“我們強調(diào)要健全‘兩個體系’，一個是住房市場體系，另一個是住房保障體系?！?/p>

“新市民多樣化住房需求得到滿足后，有助于激發(fā)消費市場和實體經(jīng)濟活力?！蓖哐芯吭簣?zhí)行院長張任遠對《證券日報》記者表示，隨著兩大住房供應體系不斷健全，大城市“產(chǎn)城融合”發(fā)展質(zhì)量及“職住平衡”生活得到進一步優(yōu)化。

相關(guān)目標已經(jīng)明確，“十四五”期間，40個重點城市將建設(shè)籌集650萬套(間)保障性租賃住房，可解決近2000萬新市民、青年人的住房困難問題。

“當前主要通過各類保障性住房和增加租賃住房供應來解決大城市青年群體的‘職住平衡’問題?！崩钗慕鼙硎?，建議未來可以通過進一步盤活存量住宅來增加有效租賃供給，一方面，鼓勵個人業(yè)主將閑置房源入市出租；另一方面，鼓勵業(yè)主將房源交給專業(yè)化租賃機構(gòu)托管。在住房發(fā)展新模式下，租賃正在走入一個確定發(fā)展空間。

從上半場解決“有房住”，到下半場滿足新市民、青年人“職住平衡”及高品質(zhì)住房需求，站在需求轉(zhuǎn)變的檔口，以促進房地產(chǎn)行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展和良性循環(huán)為目標，作為行業(yè)發(fā)展參與主體之一的地產(chǎn)商，率先踏上轉(zhuǎn)型之路。

告別規(guī)?；_發(fā)階段

邁入專業(yè)化發(fā)展時代

除了個別年份有調(diào)整外，“量價齊漲”是中國樓市多年來的一個主要特點。2012年，全國商品房銷售面積為11.13億平方米，銷售金額6.45萬億元，2021年分別增至17.94億平方米和18.2萬億元。這期間，借助人口紅利和金融紅利，開發(fā)商挺進資本市場擴股融資，追求快周轉(zhuǎn)和規(guī)?；?。

“上一個十年，房地產(chǎn)處于高速增長期，雖然中間有短期波動，但總體上是螺旋上升的過程，真正的拐點出現(xiàn)在2020年?！痹跇I(yè)績說明會上，美的置業(yè)董事會主席、執(zhí)行董事兼總裁郝恒樂向《證券日報》記者表示。

新城控股管理層向《證券日報》記者表示，各大房企不再盲目追求高杠桿、高周轉(zhuǎn)、擴規(guī)模，轉(zhuǎn)而尋求商業(yè)模式重構(gòu)和財務穩(wěn)健基礎(chǔ)上的高質(zhì)量發(fā)展。

“隨著住房需求結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，行業(yè)發(fā)展模式必然轉(zhuǎn)型。”李文杰表示，當下需求變化正牽引供給變革，行業(yè)和市場主體要實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展必須破除思維定式和路徑依賴。

“今年是房地產(chǎn)行業(yè)新舊模式轉(zhuǎn)化的一年。很多民營房企放慢了腳步，充分認識到需回歸理性?！痹跇I(yè)績說明會上，旭輝控股董事局主席林中向《證券日報》記者表示，此輪調(diào)整之后，中國房地產(chǎn)行業(yè)將從過去高負債、高杠桿、高增長模式轉(zhuǎn)向低負債、低風險、輕資產(chǎn)的新模式。

顯然，地產(chǎn)商們已經(jīng)意識到，行業(yè)將告別“以規(guī)模論英雄”的開發(fā)階段，到了該慢下來、多沉淀的歷史時刻。在近幾年業(yè)績說明會現(xiàn)場，“有質(zhì)量的增長”，已是房企掌舵人口中高頻輸出的關(guān)鍵詞之一。

當下，房地產(chǎn)市場已經(jīng)進入存量與增量雙軌并行發(fā)展階段，擺在開發(fā)商面前的重要課題是，在優(yōu)勝劣汰的競爭格局中生存下來后，需將自身角色轉(zhuǎn)換為發(fā)展商，真正向美好生活服務商轉(zhuǎn)型，在地產(chǎn)相關(guān)多元化細分業(yè)務賽道發(fā)力，推動行業(yè)邁入專業(yè)化發(fā)展階段。

“過去，每年我們用當年銷售回款的10%投入到持有物業(yè)，商業(yè)、長租公寓以及物業(yè)管理三大主航道業(yè)務的現(xiàn)金流越來越高，這三塊業(yè)務加起來，我們力爭保持每年經(jīng)營性收入30%至40%的年化增長。”龍湖集團管理層向《證券日報》記者表示，經(jīng)營性物業(yè)收入的增長將對穿越周期起到穩(wěn)壓器作用。

對于未來的發(fā)展戰(zhàn)略，“美的置業(yè)要保持自身定力，在基本盤上做好產(chǎn)品和服務，同時在相關(guān)多元化方面，把既有且已經(jīng)鋪開的建筑科技、商業(yè)服務以及智能化培育好，形成未來對主業(yè)的補充?！焙潞銟贩Q。

回顧這十年，物業(yè)管理、代建、居住服務等由房地產(chǎn)開發(fā)領(lǐng)域拆分出來的細分專業(yè)化業(yè)務，均有相關(guān)企業(yè)登陸A股、H股或者美股，華潤萬象生活、綠城管理、貝殼找房等細分領(lǐng)域代表性企業(yè)，已在資本市場大展拳腳。

正如李文杰所示，為實現(xiàn)更高質(zhì)量、更可持續(xù)的發(fā)展模式，房地產(chǎn)行業(yè)要經(jīng)歷從物理空間建造商為主，逐漸發(fā)展為依托物理空間為機構(gòu)和個人客戶持續(xù)提供服務的運營商、服務商為主，這也是從舊模式向新模式探索轉(zhuǎn)型的必由之路。

資本圍繞不動產(chǎn)服務布局

助力探索房地產(chǎn)發(fā)展新模式

到2021年末，我國常住人口的城鎮(zhèn)化率為64.72%。當下我國房地產(chǎn)市場已進入“增存并舉”的初步階段。圍繞存量市場的生意迎來發(fā)展契機。

“依照房地產(chǎn)發(fā)展規(guī)律來看，大致可分為三個階段，在不同階段，相關(guān)部門及市場主體需運用不同金融工具去驅(qū)動行業(yè)良性發(fā)展?！贝鞯铝盒斜本┕靖笨偨?jīng)理、北區(qū)估價及顧問服務部主管胡峰對《證券日報》記者表示，第一階段是快速建設(shè)時期，提升人均居住面積是主要任務，金融機構(gòu)圍繞住宅業(yè)態(tài)“加杠桿”；第二階段是存量房在住房供給中的主導地位提升，市場進入“增存并舉”階段，資本開始追求依靠精細化運營提升不動產(chǎn)價值的資產(chǎn)；第三階段是市場進入不動產(chǎn)專業(yè)化發(fā)展階段，不動產(chǎn)資產(chǎn)證券化市場成熟，比如不動產(chǎn)公募REITs成為重要投資標的。

當下的中國房地產(chǎn)市場，正在進入第二階段和第三階段并行時刻。拋開以開發(fā)為主營業(yè)務的約180家上市房企不談，鑒于行業(yè)內(nèi)專業(yè)化細分業(yè)務的市場化成長，十年來，資本市場誕生了中國社區(qū)服務運營第一股、住房服務平臺第一股、代建第一股……

值得一談的長賽道生意是物管行業(yè)。從寂寂無聞到成長為板塊市值一度超過8000億元，物管行業(yè)僅花了8年多時間。這8年間，約60家物管企業(yè)相繼登陸H股，其市盈率PE一度從個別企業(yè)的80倍“高熱”回歸到不足30倍的“冷靜”。時至今日，雖受房地產(chǎn)行業(yè)進入調(diào)整期影響，物管行業(yè)平均市盈率降至15倍上下波動，但毋庸置疑的是，物管公司獨立市場化運行已邁出關(guān)鍵一步，行業(yè)年收入規(guī)模已破千億元大關(guān)。

除了物管行業(yè)，房地產(chǎn)市場中多重參與主體也正在探索房地產(chǎn)發(fā)展新模式，銀行、機構(gòu)投資者正逐漸加大對住宅開發(fā)之外的不動產(chǎn)業(yè)態(tài)的投入比例。

據(jù)戴德梁行監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，從2019年至今，寫字樓、商務園區(qū)、工業(yè)物流以及產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)、長租公寓等不動產(chǎn)投資已經(jīng)成為投資者青睞的資產(chǎn)類型，其中，工業(yè)物流投資占投資者青睞資產(chǎn)比例已從2019年的2%提升至今年上半年的26%；長租公寓則同步從2%升至7%。

關(guān)于長租房市場的金融支持，今年2月27日，銀保監(jiān)會、住建部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于銀行保險機構(gòu)支持保障性租賃住房市場發(fā)展的指導意見》指出，進一步加強對保障性租賃住房建設(shè)運營的金融支持。8月31日，北京保障房、深圳人才安居和廈門安居集團首批3只保障性租賃住房(以下簡稱“保租房”)REITs在滬深證券交易所同步上市交易，這也意味著中國REITs市場建設(shè)邁出重要一步。

“首批保租房REITs打開了一道嶄新的門，為我國保租房基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)實現(xiàn)‘投、融、管、退’再投資的可持續(xù)發(fā)展，在有效盤活存量租賃住房資產(chǎn)、拓寬保租房融資渠道的實踐中具有里程碑式的意義。”胡峰表示，從2014年至今，各類不動產(chǎn)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品已經(jīng)發(fā)行400多單，涉及資金約8300億元，投資者對住宅之外的不動產(chǎn)資產(chǎn)關(guān)注度越來越高。

關(guān)于保租房公募REITs的未來發(fā)展，胡峰提出四點建議：一是鼓勵發(fā)行非國有出讓用地建設(shè)的保租房公募REITs，明確退出途徑；二是盡快推動各地因地制宜地制定保租房租金定價及漲幅水平相關(guān)規(guī)定；三是把與保租房不可分割的配套商業(yè)納入公募REITs領(lǐng)域，提高資產(chǎn)包的收益率；四是在全國范圍內(nèi)建立起保租房項目信息披露機制，以及市級租賃管理服務平臺。

種種跡象顯示，在房地產(chǎn)發(fā)展新舊模式轉(zhuǎn)變之際，多位受訪者達成共識，存量市場和城市更新需求，將帶來多個細分賽道均超數(shù)萬億元的市場規(guī)模；在增量市場中，商品房銷售規(guī)模未來多年將維持在10萬億元以上的水平。

“在中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展大背景下，居民住房需求不會停滯與萎縮?！崩钗慕鼙硎荆诰幼「纳拼髸r代下，消費者對住房的核心需求除了住房物理空間的變動和增長外，更加關(guān)注居住品質(zhì)和服務。鍛造多樣性和差異化的產(chǎn)品及服務，更好滿足不同群體的改善性需求，是穿越未來周期的確定性路徑。

那么，下一個十年，房地產(chǎn)行業(yè)將會如何發(fā)展？郝恒樂向《證券日報》記者表示，“未來十年，我們還是長期看好房地產(chǎn)行業(yè)，需求存在，這個行業(yè)就有未來，只不過是需求結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，更加注重質(zhì)量和服務。我們相信，經(jīng)歷短周期性壓力后，將來的供需會更加平穩(wěn)健康，行業(yè)中能夠活過來的參與者，會更加理性?！?