水泥成本壓力大 行業(yè)發(fā)展依然向好
2008年以來水泥價格繼續(xù)上升，水泥價格自20005年見底以來持續(xù)上漲，至今已維持了2年多的上升趨勢，截止今年5月底全國出廠均價漲幅達6.41%，但分區(qū)域來看，由于各區(qū)域的供求關系不同，漲幅也大相徑庭，華北、西北區(qū)域顯著好于其它地區(qū)。全行業(yè)盈利依然維持在較好水平。
市場擔心宏觀調控下的固定資產(chǎn)投資有減速可能，但我們認為基礎設施建設依然不會受到顯著壓縮，而房地產(chǎn)調控也將采取有保有壓的措施，從開竣工面積來看不會受到顯著影響，因此整體來看固定資產(chǎn)投資增速將依然維持較高水平，未來兩年仍將維持23.5%和22.0%的增速，考慮到固定資產(chǎn)投資與水泥需求增長的關聯(lián)關系，我們預計08、09年水泥需求將分別達14.75億噸和15.72億噸，同比增長分別為8.42%和6.57%。
得益于行業(yè)景氣度高，07、08年水泥工業(yè)資產(chǎn)投資增速顯著加快，07年全年增速達33%，預計08年全年增速也將超過30%，因此預計08、09年將新增水泥產(chǎn)能1.4億噸和1.8億噸，考慮落后產(chǎn)能的淘汰，08、09年凈產(chǎn)能增加約0.8億噸和1.0億噸，在落后產(chǎn)能淘汰順利的情況下，08年行業(yè)產(chǎn)能利用率將會有所提高，而09年將與08年持平或略降。
煤炭和電力供給占水泥生產(chǎn)成本的60%強，受需求和供給兩方面的因素影響，今年煤炭價格大幅上漲，截至6月中旬同比漲幅已達77.55%，噸水泥成本上升約20%左右；再考慮電力價格08或將上漲10%左右，此項可能造成水泥生產(chǎn)成本上升2.5%左右；水泥企業(yè)能否順利轉嫁成本上升有賴于區(qū)域市場供求關系和自身成本控制能力。
供需關系好的區(qū)域市場內的優(yōu)勢企業(yè)依然有較強的成本轉嫁能力，其未來的盈利水平仍將顯著好于行業(yè)平均水平，我們依然看好個體企業(yè)的發(fā)展。
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