在今年經(jīng)濟穩(wěn)字當(dāng)頭部署下，地方政府發(fā)行債券在1月就迎來了小高潮。

據(jù)中泰證券研究所數(shù)據(jù)，1月地方政府債券（下稱“地方債”）共計發(fā)行6989億元，其中新增債券5837億元，再融資債券1152億元。

在財政收支矛盾日益緊張的當(dāng)下，地方政府投資十分依賴發(fā)債籌資。今年1月份地方發(fā)債規(guī)模比去年同期增長約93%，而且不同于去年1月發(fā)債均為再融資債券，資金只能用于償還舊債，此次地方發(fā)債八成以上為新增債券，新增資金全部用于重大項目投資。

中央財經(jīng)大學(xué)教授溫來成告訴記者，今年1月地方發(fā)債大幅增長，這是在當(dāng)前經(jīng)濟下行壓力較大背景下，為了落實中央穩(wěn)字當(dāng)頭部署，財政部提前下達了今年地方政府債券，各地加快發(fā)債，將資金投向重大項目，以推動經(jīng)濟平穩(wěn)增長。

1月發(fā)債全掃描

去年一季度由于經(jīng)濟恢復(fù)好于預(yù)期，穩(wěn)增長壓力相對較小，為了避免推高價格水平和導(dǎo)致經(jīng)濟過熱，地方政府債券發(fā)行節(jié)奏明顯放緩，去年一季度僅發(fā)行300多億元新增債券。

但去年下半年以來，經(jīng)濟下行壓力開始加大，在需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力下，今年經(jīng)濟下行壓力明顯加大，為此中央要求今年經(jīng)濟穩(wěn)字當(dāng)頭，適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資，今年發(fā)債節(jié)奏明顯加快。

去年底財政部已經(jīng)提前下達今年地方政府新增債券額度，僅專項債就高達1.46萬億元。今年1月國務(wù)院罕見催促地方發(fā)債，以保障重大項目資金需求，擴大有效投資。

在這一背景下，1月13日，河南成功發(fā)行約382億元專項債券，拉開了1月地方發(fā)債序幕，此后不少地方接棒發(fā)債，1月份共有24個省市發(fā)行了地方債，6989億元發(fā)債規(guī)模僅次于疫情暴發(fā)時的2020年1月，處于歷史次高位。由于去年1月發(fā)債進度慢，而今年發(fā)債進度明顯加快，這使得相關(guān)發(fā)債數(shù)據(jù)出現(xiàn)大幅增長。

據(jù)中泰證券研究所數(shù)據(jù)，1月份發(fā)行的新增債券中，專項債券發(fā)行4844億元，占財政部提前下達額度比重約33%，占1月發(fā)債總額比重約69%。1月新增專項債主要投向市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、保障性安居工程、社會事業(yè)，占比分別為41.8%、18.5%和14.7%。

多位財稅專家告訴記者，專項債已經(jīng)成為政府拉動投資最直接、最有效的政策工具之一。在當(dāng)前經(jīng)濟形勢下地方發(fā)債積極，包括提前下達的1.46萬億元新增專項債券基本能在一季度發(fā)行完畢。

從具體省份來看，今年1月份，廣東、山東、北京三地發(fā)債規(guī)模居前三，發(fā)行規(guī)模合計2912億元，占1月發(fā)行總規(guī)模的41.7%。

一般來說，財政實力越強、債務(wù)負擔(dān)越低的地方獲得的新增債券額度越大，因此東部發(fā)達省份發(fā)債規(guī)模居前。今年提前下達的專項債額度分配上，還充分考慮了各地項目資金的需求和施工條件，項目資金需求多、施工條件好的地方獲得的額度更多。

推動經(jīng)濟平穩(wěn)運行

隨著前期不少地方加快推進重大項目進度，越來越多的地方將在2、3月份加快發(fā)債。

比如貴州已經(jīng)公開了發(fā)債信息披露文件，計劃在2月10日發(fā)行約287億元政府債券。中泰證券研究所統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至2022年1月底，共有20個省份披露2022年2~3月地方債發(fā)行計劃，披露總額共計8580億元。不過從1月份情況來看，實際發(fā)債規(guī)模明顯高于計劃發(fā)債規(guī)模。

溫來成認為，考慮到去年第四季度約1.2萬億元專項債資金支持的項目在今年一季度都要落地，以及今年一季度發(fā)債資金的部分項目也會落地，這會推動今年一季度經(jīng)濟穩(wěn)步增長。

重慶市財政局在上個月底發(fā)行今年第一批新增政府專項債券274.02億元。該局公開表示，債券資金到位后，市財政將盡快撥付資金，推進項目在一季度盡早開工、加快建設(shè)，確保債券資金盡快形成實物工作量，促進全市經(jīng)濟2022年“開門穩(wěn)”。

受地方加快推進重大項目以及地方債加快發(fā)行影響，機構(gòu)普遍預(yù)計今年基建投資將有所反彈，但幅度不會太高。

東方金誠首席宏觀分析師王青曾分析，基建投資將是2022年穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤的一個重要支撐點。在穩(wěn)增長政策靠前發(fā)力背景下，2022年一季度基建投資增速有望達到7%至8%。而全年基建投資同比有望實現(xiàn)4%至6%的增長。

粵開證券首席經(jīng)濟學(xué)家羅志恒認為，考慮到城投債緊縮、土地財政負增長和一般公共預(yù)算投向基建比例有限的影響，專項債獨木難支，資金端缺乏明顯的發(fā)力點，2022年全年基建投資大幅反彈的概率較低，預(yù)計全年增速在4%~6%左右，整體走勢前高后低。

為了防范風(fēng)險，提高債券資金使用效率，今年財政部強化專項債監(jiān)管。

財政部部長劉昆在去年底全國財政工作會議上要求，各地財政部門要加強與發(fā)改、行業(yè)主管部門協(xié)同配合，梳理項目資金需求，提高項目儲備質(zhì)量，統(tǒng)籌用好債券資金，努力做到開工建設(shè)一批、儲備一批，拉動有效投資。全面建立支出進度通報預(yù)警制度，所有專項債券項目要實現(xiàn)績效自評全覆蓋。嚴格落實專項債券投向領(lǐng)域禁止類項目清單和違規(guī)使用專項債券處罰機制，對違規(guī)地區(qū)和單位實施扣減新增限額、暫停發(fā)行使用、收回閑置資金等處罰，確保資金依法合規(guī)使用。

中國政法大學(xué)教授施正文告訴記者，今年經(jīng)濟穩(wěn)字當(dāng)頭，不僅體現(xiàn)在加快發(fā)債拉動有效投資以促進經(jīng)濟平穩(wěn)運行，也體現(xiàn)在強化地方政府債務(wù)管理，提高債券資金使用效率，防范潛在財政風(fēng)險，這也有利于經(jīng)濟穩(wěn)定。