對(duì)于接下來水泥行業(yè)三四季度的走勢(shì)，業(yè)內(nèi)分析人士存在一定的分歧。高盛7月下旬出具的研究報(bào)告認(rèn)為，上游供應(yīng)的緊張?jiān)黾恿送泬毫?，政府已?jīng)加大宏觀調(diào)控力度為經(jīng)濟(jì)降溫，因此我們開始看到政府對(duì)銀行貸款的限制使得部分經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域(特別是房地產(chǎn)行業(yè))面臨壓力，而可能走軟的需求將使上游企業(yè)難以轉(zhuǎn)嫁成本，而水泥等中游企業(yè)則面臨巨大的利潤(rùn)率壓力。海螺水泥、冀東水泥上半年毛利率下降充分證明了這一點(diǎn)。

　　投資、凈出口和消費(fèi)等三個(gè)需求推動(dòng)因素的潛在放緩可能意味著水泥企業(yè)的利潤(rùn)率將承受更大的壓力。根據(jù)高盛實(shí)地考察顯示，廣東省中小房地產(chǎn)開放商的現(xiàn)金流出現(xiàn)了問題；另外一個(gè)關(guān)系到大宗商品的重要數(shù)據(jù)是本已高企的房地產(chǎn)庫(kù)存還在增加，銷量卻在下滑，在高盛看來，這意味著2009年建筑需求可能放緩；另方面，國(guó)內(nèi)鋁/銅價(jià)格較LME價(jià)格的顯著折讓表明建筑需求已經(jīng)放緩；出口數(shù)據(jù)同樣顯示，上半年凈出口同比下降20.5%，外部需求繼續(xù)下滑。

　　高盛表示，基于水泥價(jià)格與固定資產(chǎn)投資的相關(guān)度為0.42，隨著后者增速回落，水泥行業(yè)面臨利潤(rùn)率擠壓，因此下調(diào)海螺水泥(28.70,-0.28,-0.97%)、中國(guó)建材(H股)的盈利預(yù)測(cè)。展望未來，高盛預(yù)計(jì)包括水泥在內(nèi)的大宗商品需求可能會(huì)在2008年第四季度進(jìn)一步走軟，因?yàn)榇笞谏唐穬r(jià)格變動(dòng)相對(duì)貨幣供應(yīng)從緊有一年的滯后期，而貨幣供應(yīng)是從2007年第四季度開始收緊的，如果政府在通脹壓力減退后開始放松貨幣供應(yīng)，而且房地產(chǎn)開發(fā)商面臨困境也有所緩和的話，可能會(huì)看到中國(guó)的需求在2009年下半年再度上升。