我們?cè)?月份產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)以及2008年四季度水泥行業(yè)報(bào)告中對(duì)需求量的下降原因做了詳細(xì)分析，其中一個(gè)重要觀點(diǎn)在于：行業(yè)標(biāo)號(hào)的結(jié)構(gòu)性變化(PO32.5標(biāo)號(hào)水泥取消)是影響水泥需求量數(shù)據(jù)下降的重要原因，并不意味著行業(yè)盈利總量的變化。

　　從以上的公布的數(shù)據(jù)來看，前8月行業(yè)整體利潤總額增長達(dá)到了57.97%，分別比2008年6月、7月46.3%、37.5%的利潤總額增長率有大幅度提高，而6～8月正是銷售量數(shù)據(jù)快速下降的時(shí)間段。

　　分析其原因：雖然需求受到實(shí)際固定資產(chǎn)投資增速，尤其房地產(chǎn)投資增速下降的影響，其下降趨勢(shì)已經(jīng)確定，但供給面同樣在持續(xù)改善，今年7～8月份價(jià)格一改往年淡季下降的特點(diǎn)，呈上升趨勢(shì)，面對(duì)煤炭等成本不斷上漲，而水泥的銷售利潤率今年以來更是月月攀升態(tài)勢(shì)，我們認(rèn)為未來行業(yè)盈利將仍將靠供給面(落后淘汰+集中度提高)持續(xù)優(yōu)化呈不斷改善態(tài)勢(shì)。

　　策略：我們認(rèn)為行業(yè)高增長的盈利數(shù)據(jù)至少減少了市場(chǎng)對(duì)于需求下降情況下盈利是否下降的擔(dān)心(影響盈利的除了需求外，還有供給面的諸多因素)，我們維持2008 年四季度行業(yè)報(bào)告《四季度水泥還能持續(xù)漲價(jià)嗎》中的核心觀點(diǎn)，最為看好的區(qū)域西北、西南、環(huán)渤海區(qū)域；而廣東的落后淘汰可能加速該區(qū)域的價(jià)格短期上漲，也值得關(guān)注。