事件：祁連山（600720）前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入13.3億元，同比增長47.8%；實現(xiàn)凈利潤1.46億元，同比增長467.96%；實現(xiàn)基本每股收益0.37元。

　　點評：公司前三季度業(yè)績實現(xiàn)大幅增長，主要是由于以下幾方面因素：（1）盈利能力提升是業(yè)績增長的最主要因素，公司前三季度毛利率達到39.3%，同比提升15個百分點，主要是由于甘肅地區(qū)水泥價格的大幅上漲。據(jù)我們了解，截至9月底，公司的水泥價格同比高出120元/噸（含稅），盡管煤炭價格同比漲了近一倍（目前煤價在500元/噸左右），水泥價格上漲足以抵消成本上漲且還有大量的富余；（2）公司銷量增長的幅度不大，前三季度銷量同比僅增長了5.02%，主要是由于公司2008年沒有新增產(chǎn)能，銷量增長主要是產(chǎn)能利用率的提升；（3）公司收購天水、平?jīng)龅纳贁?shù)股東權(quán)益三季度合并了8-9月份的利潤，該少數(shù)股東損益占稅后利潤的比重一直在40%左右；（4）公司上半年出售金融資產(chǎn)獲投資收益1672萬元。

　　我們調(diào)高公司今年EPS預(yù)測至0.35元，維持2009年0.51元的EPS預(yù)測，盡管公司今年業(yè)績表現(xiàn)突出，但隨著大水泥集團進軍甘肅市場，甘肅市場未來競爭可能加劇，且公司的龍頭地位有可能受到威脅，繼續(xù)維持公司“觀望”評級。