在持續(xù)多年收獲高盈利后，2022年，水泥行業(yè)風(fēng)光不再。

本是傳統(tǒng)旺季的4月、5月，水泥行業(yè)受疫情等多重因素影響，旺季不旺。而到了6月后，行業(yè)淡季效應(yīng)也持續(xù)顯現(xiàn)。市場(chǎng)需求不振影響下，2022年5月水泥產(chǎn)量已達(dá)到近9年最低值。

需求不振水泥產(chǎn)量持續(xù)下滑

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年1-5月，全國(guó)累計(jì)水泥產(chǎn)量7.83億噸，同比下降15.3%。5月，全國(guó)單月水泥產(chǎn)量2.03億噸，同比下降17%。

而據(jù)中國(guó)水泥網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，近9年的歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，2022年5月水泥產(chǎn)量達(dá)到最低值。2020年5月水泥產(chǎn)量最高，達(dá)24868.7萬(wàn)噸。

“近月來(lái)水泥單月產(chǎn)量都是同比下行的態(tài)勢(shì)，這主要和市場(chǎng)需求不振相關(guān)?！睒I(yè)內(nèi)人士表示，水泥產(chǎn)品的特質(zhì)決定不能長(zhǎng)時(shí)間儲(chǔ)存，庫(kù)存不會(huì)超過(guò)三個(gè)月，所以市場(chǎng)產(chǎn)量往往是和需求量相匹配的。產(chǎn)量同比下降，也說(shuō)明需求不佳。

產(chǎn)銷兩淡背景下，水泥價(jià)格近期弱勢(shì)明顯。

受降雨等因素影響，南方地區(qū)市場(chǎng)行情偏弱；北方市場(chǎng)受外來(lái)低價(jià)水泥沖擊，加之農(nóng)忙及中高考等因素影響，價(jià)格行情走弱，西北地區(qū)降幅明顯。

中國(guó)水泥網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，6月16日，全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)為150.05點(diǎn)，同比下跌1.55%；水泥煤價(jià)差指數(shù)為129.49點(diǎn)。

年初以來(lái)，國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)需求持續(xù)低迷，截止到6月初，絕大多數(shù)地區(qū)市場(chǎng)未能恢復(fù)往年水平，不少地區(qū)甚至恢復(fù)量不及5成。價(jià)格方面，全國(guó)多地水泥價(jià)格繼續(xù)弱勢(shì)下行。

天風(fēng)證券研報(bào)也指出，6月上旬，國(guó)內(nèi)水泥需求淡季特征明顯，水泥企業(yè)綜合出貨率環(huán)回落4個(gè)百分點(diǎn)，庫(kù)存繼續(xù)攀升，大都處于70%-80%或滿庫(kù)狀態(tài)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)，水泥價(jià)格繼續(xù)下探。

上周全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格460元/噸，環(huán)比下滑11.6元/噸。價(jià)格回落地區(qū)主要集中在華北、東北、華東和中南地區(qū)，幅度20-50元/噸；價(jià)格上漲地區(qū)為青海和四川德綿，幅度60元/噸。

“目前全國(guó)PO42.5水泥均價(jià)仍在400元/噸以上，而水泥企業(yè)生產(chǎn)成本基本在300元左右，因此目前價(jià)格下，大部分企業(yè)尚可維持盈利?！睒I(yè)內(nèi)人士表示，雖然年內(nèi)水泥價(jià)格出現(xiàn)明顯下滑，但由于去年末價(jià)格處于高位，因此當(dāng)前價(jià)格也整體處于較好水平。

不過(guò)，對(duì)比此前行業(yè)整體高盈利水平，水泥行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)出現(xiàn)下行。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年一季度，中信一級(jí)水泥行業(yè)19家上市公司中有13家出現(xiàn)業(yè)績(jī)同比下行，有8家同比降幅超過(guò)50%。其中，海螺水泥（600585）一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收254.62億元，同比-26.07%，歸母凈利潤(rùn)49.25億元，同比-15.21%。天山水泥（000877）期內(nèi)也實(shí)現(xiàn)營(yíng)收282.57億元，同比-1.77%，歸母凈利10.23億元，同比-23.39%。

淡季效應(yīng)凸顯 弱勢(shì)或仍持續(xù)

當(dāng)前國(guó)內(nèi)多省高溫持續(xù)，南方地區(qū)雨水偏多，水泥行業(yè)已步入傳統(tǒng)淡季。與此同時(shí)，下游地產(chǎn)行業(yè)需求尚未見(jiàn)起色。

統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年1-5月，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資52134億元，同比下降4%；其中，住宅投資39521億元，下降3%。

而值得關(guān)注的是，今年前5個(gè)月，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購(gòu)置面積2389萬(wàn)平方米，同比下降達(dá)45.7%；土地成交價(jià)款1389億元，同比下降28.1%。

中金公司研報(bào)就認(rèn)為，在地產(chǎn)下行、基建資金到位時(shí)滯、疫情封控、梅雨天氣的多重影響下，2022年夏季水泥淡季可能從5月延續(xù)至8月，較往年明顯拉長(zhǎng)，需求下滑幅度或亦明顯較深。

水泥行業(yè)面臨需求和成本端的雙重?cái)D壓，風(fēng)險(xiǎn)因素體現(xiàn)較往年淡季均更為明顯。疫情對(duì)華東區(qū)域需求造成重大沖擊，使得傳統(tǒng)的強(qiáng)需求、高價(jià)格的華東景氣市場(chǎng)面臨少見(jiàn)的庫(kù)位高企、價(jià)格快速下行的壓力。

成本方面，煤價(jià)雖較高位回落，但同比仍處在相對(duì)高位，行業(yè)盈利普遍削弱。需求不振的背景下，當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)因素體現(xiàn)較往年淡季均更為明顯，企業(yè)庫(kù)存普遍高企，因而產(chǎn)生階段性的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，但并不致行業(yè)供需邏輯的本質(zhì)變化。

中國(guó)水泥網(wǎng)·水泥大數(shù)據(jù)研究院研究員李坤明認(rèn)為，今年5月水泥行業(yè)旺季預(yù)期落空，水泥產(chǎn)量延續(xù)降勢(shì)。終端需求來(lái)看，地產(chǎn)施工端和銷售端持續(xù)惡化，房地產(chǎn)仍在尋底，拖累水泥需求；基建整體有所好轉(zhuǎn)，但占比水泥需求較大的道路運(yùn)輸業(yè)增速轉(zhuǎn)負(fù)，疊加生產(chǎn)資料PPI仍在走高，基建對(duì)水泥需求實(shí)際支撐有限。

業(yè)內(nèi)人士分析下周水泥價(jià)格仍將保持下跌趨勢(shì)，需求將會(huì)維持目前疲軟的狀態(tài)，競(jìng)爭(zhēng)壓力較大，會(huì)體現(xiàn)在價(jià)格表現(xiàn)上。

供應(yīng)方面，6月下旬，國(guó)內(nèi)熟料庫(kù)存預(yù)計(jì)仍處于高位運(yùn)行狀態(tài)。大部分省份熟料線輪流執(zhí)行錯(cuò)峰停窯計(jì)劃，但部分熟料線實(shí)際停窯天數(shù)可能仍將多于錯(cuò)峰計(jì)劃天數(shù)。

需求方面，6月中下旬，社會(huì)資金緊張的壓力暫無(wú)緩解跡象，房地產(chǎn)和基建項(xiàng)目開工較少，且高溫、降雨和中考影響，施工進(jìn)度緩慢，水泥需求預(yù)計(jì)將維持弱勢(shì)。

天風(fēng)證券認(rèn)為，6月疫情恢復(fù)后，考慮到梅雨季節(jié)臨近，需求或難有明顯好轉(zhuǎn)。近期局部地區(qū)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇引發(fā)市場(chǎng)悲觀預(yù)期，水泥股持續(xù)回調(diào)，但此次價(jià)格戰(zhàn)本質(zhì)原因是需求下滑幅度超預(yù)期引發(fā)的市場(chǎng)應(yīng)對(duì)不足，但并不意味著供給協(xié)同的破裂，在淡季之后新的競(jìng)合關(guān)系或?qū)⑿纬?，三季度旺季價(jià)格仍可能會(huì)快速提漲，同時(shí)隨著煤價(jià)同比影響減弱，企業(yè)盈利恢復(fù)彈性較大。