時至年中，下半年中國經(jīng)濟(jì)走勢成為市場討論的焦點。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，隨著政策加力，下半年經(jīng)濟(jì)增速有望反彈。但與疫情有關(guān)的不確定性將制約經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。最重要的是平衡好疫情防控和經(jīng)濟(jì)增長，應(yīng)落實落細(xì)已出臺的助企紓困和穩(wěn)增長政策措施，讓政策紅利加快釋放；同時提升防疫效率，為消費加快恢復(fù)營造良好氛圍環(huán)境。

發(fā)改委新聞發(fā)言人孟瑋近日表示，當(dāng)前正處于決定全年經(jīng)濟(jì)趨勢的關(guān)鍵節(jié)點。應(yīng)全力推動扎實穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施盡快落地見效，通過宏觀政策靠前發(fā)力、適當(dāng)加力，著力打通制約經(jīng)濟(jì)循環(huán)的卡點堵點，積極擴(kuò)大有效需求，著力穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤，努力推動經(jīng)濟(jì)回歸正常軌道。

工信部近日召開經(jīng)濟(jì)形勢專家座談會明確，要進(jìn)一步認(rèn)識當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢的嚴(yán)峻性。更多關(guān)注需求側(cè)問題，謹(jǐn)防形成需求收縮、供給沖擊交互的負(fù)向循環(huán)。防范制造業(yè)上下游利潤分化過大導(dǎo)致的投資內(nèi)生動力不足問題。

經(jīng)濟(jì)筑底企穩(wěn)

新一輪疫情沖擊進(jìn)入收尾期，疫情防控形勢向好、穩(wěn)增長政策逐步顯效，最新公布的5月份主要指標(biāo)邊際改善，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)向好勢頭。

在供給端，隨著供應(yīng)鏈、物流瓶頸逐步緩解，5月工業(yè)生產(chǎn)增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長0.7%，4月份為下降2.9%。前期受疫情沖擊比較大的長三角地區(qū)和東北地區(qū)生產(chǎn)明顯改善。5月份，長三角地區(qū)和東北地區(qū)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比分別下降3.2%和1.1%，降幅比4月收窄超過10個百分點。

國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人付凌暉表示，工業(yè)生產(chǎn)逐步恢復(fù)，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級態(tài)勢沒有改變，工業(yè)體系完備、配套能力強(qiáng)、發(fā)展韌性足的特點明顯。但受疫情沖擊，一些企業(yè)面臨暫時性困難，成本上升、盈利下滑，下游行業(yè)和小微企業(yè)的困難比較突出。下階段，要落實好各項減稅降費、助企紓困措施，擴(kuò)大國內(nèi)需求，暢通經(jīng)濟(jì)循環(huán)，優(yōu)化營商環(huán)境，推動工業(yè)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。

為加強(qiáng)對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢的分析研判，高質(zhì)量做好上半年工業(yè)和信息化經(jīng)濟(jì)運行分析工作，6月17日工信部副部長辛國斌主持召開經(jīng)濟(jì)形勢專家座談會。專家們指出，當(dāng)前工業(yè)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定恢復(fù)的基礎(chǔ)尚不牢固，保持平穩(wěn)運行需要付出更大努力。要進(jìn)一步認(rèn)識當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢的嚴(yán)峻性。更多關(guān)注需求側(cè)問題，謹(jǐn)防形成需求收縮、供給沖擊交互的負(fù)向循環(huán)。防范制造業(yè)上下游利潤分化過大導(dǎo)致的投資內(nèi)生動力不足問題。

在需求端，消費在微弱復(fù)蘇。5月份，社會消費品零售總額33547億元，同比下降6.7%，降幅比上月收窄4.4個百分點；環(huán)比增長0.05%。商品零售同比降幅收窄4.7個百分點至5%；而由于北京等地防疫措施收緊，限制線下接觸性、聚集性消費，5月餐飲收入同比繼續(xù)下降21.1%，僅收窄1.6個百分點。從消費商品類別看，5月消費呈現(xiàn)食品、藥品等必需品增速加快，可選消費和升級類消費降幅收窄但仍低迷。

投資方面，1~5月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）205964億元，同比增長6.2%；5月份環(huán)比增長0.72%。1~5月份新開工項目計劃總投資同比增長23.3%，保持較快增長。作為穩(wěn)增長主要抓手的基建投資，5月當(dāng)月同比增速加快3.6個百分點至7.9%。但房地產(chǎn)開發(fā)投資下降了4%，降幅比1~4月份擴(kuò)大1.3個百分點。

付凌暉表示，盡管房地產(chǎn)投資出現(xiàn)下降，但隨著房地產(chǎn)市場長效機(jī)制不斷完善，堅持房住不炒，持續(xù)穩(wěn)房價、穩(wěn)地價、穩(wěn)預(yù)期，因城施策，積極推進(jìn)保障房和長租房建設(shè)，有利于房地產(chǎn)市場的健康發(fā)展。近期各地也在加大穩(wěn)定房地產(chǎn)市場政策措施的實施力度，采取多種措施有效滿足居民合理住房需求。加之房地產(chǎn)中長期貸款利率下調(diào)，居民購房負(fù)擔(dān)降低，這些都有利于房地產(chǎn)市場趨穩(wěn)。

下半年經(jīng)濟(jì)增速將反彈

市場普遍認(rèn)為，與2020年新冠疫情后中國經(jīng)濟(jì)快速實現(xiàn)V形反彈不同，當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)修復(fù)面臨一些新的制約，比如疫情反復(fù)可能帶來更多人流、物流限制，企業(yè)和居民信心明顯偏弱，外需對經(jīng)濟(jì)增長的拉動作用減弱等，這意味著未來經(jīng)濟(jì)可能呈現(xiàn)U形復(fù)蘇，不僅復(fù)蘇需要更長的時間、反彈力度也不及上一輪，而且還存在較大的不確定性。

中金公司首席宏觀分析師張文朗分析，與通常所說的風(fēng)險不同，不確定性是不可預(yù)測的。在不確定性上升的情況下，考慮到調(diào)整成本，企業(yè)與消費者可能更傾向于不作為，這或?qū)⑦M(jìn)一步放大疫情對短期經(jīng)濟(jì)活動的沖擊。在疫情中受損較大的企業(yè)會傾向于等待，不到萬不得已不會退出市場，而受損較小甚至受益的企業(yè)對未來的業(yè)務(wù)也持謹(jǐn)慎態(tài)度，不會輕易擴(kuò)大產(chǎn)能。

關(guān)于下半年經(jīng)濟(jì)走勢，中金公司預(yù)計，隨著疫情緩解，疊加政策發(fā)力，下半年經(jīng)濟(jì)增速有望反彈至5.5%左右，但本輪疫情的不確定性未必很快消失，不確定性上升意味著預(yù)測區(qū)間走闊。

長城證券(002939)首席宏觀分析師蔣飛也認(rèn)為，社會消費品零售可能從今年6月份開始進(jìn)入較為明顯的回彈階段。下半年隨著疫情監(jiān)測預(yù)警機(jī)制成熟，疫情可以得到更好控制，刺激消費的多種政策有望為消費快速反彈注入動力。

蔣飛表示，疫情的沖擊是暫時的，下半年經(jīng)濟(jì)有望進(jìn)入快速恢復(fù)期，全年GDP有望迎來“柳暗花明”，三、四季度單季同比分別可能重新回升至4.5%、5.3%左右，全年GDP可達(dá)到4%以上，努力實現(xiàn)全年5.5%的目標(biāo)。

中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事王軍告訴第一財經(jīng)，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的一攬子政策正加快落地見效，內(nèi)需會出現(xiàn)邊際上的明顯回升，消費將出現(xiàn)一定的補(bǔ)償性回暖，基建投資也有望繼續(xù)加快推進(jìn)，制造業(yè)投資在出口韌性較強(qiáng)的帶動下也將保持平穩(wěn)發(fā)展態(tài)勢。若無意外事件影響，三季度經(jīng)濟(jì)增速有望重新回到5%以上。

穩(wěn)增長政策繼續(xù)加力

為了應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下行壓力，近兩個月來穩(wěn)增長政策不斷加碼。國務(wù)院日前發(fā)布了《扎實穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)的一攬子政策措施》，提出了六個方面33項具體政策措施及分工安排，并要求各地區(qū)各部門靠前發(fā)力、適當(dāng)加力，確保及時落實到位，盡早對穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)和助企紓困等產(chǎn)生更大政策效應(yīng)。

張文朗表示，當(dāng)前促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的關(guān)鍵在于降低與疫情有關(guān)的不確定性。在疫情的沖擊下，最首要的任務(wù)是保市場主體?？紤]到貨幣政策的局限性，財政政策需要在保主體方面發(fā)揮更加重要的作用，財政補(bǔ)助的力度仍然有待加強(qiáng)。

除了保主體，財政政策在需求端的支持也有空間。張文朗表示，一方面，在整個經(jīng)濟(jì)面臨不確定性較高、企業(yè)和居民投資意愿較弱的背景下，財政政策可以通過增加基建投資拉動需求，對沖經(jīng)濟(jì)下行的壓力；另一方面，財政可以考慮進(jìn)一步加大對居民、企業(yè)的轉(zhuǎn)移支付，防止居民收入出現(xiàn)大幅下滑。

光大銀行(601818)金融市場部宏觀研究員周茂華認(rèn)為，應(yīng)落實落細(xì)已出臺助企紓困和穩(wěn)增長政策措施，讓政策紅利加快釋放。同時，提升防疫效率，為消費加快恢復(fù)營造良好氛圍環(huán)境。貨幣政策應(yīng)保持偏松格局，繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供有力支撐，并加大對實體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)、重點和新興領(lǐng)域支持力度。

在今年的穩(wěn)增長政策中，穩(wěn)投資是重要抓手。國務(wù)院總理李克強(qiáng)6月15日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，部署支持民間投資和推進(jìn)一舉多得項目的措施，更好擴(kuò)大有效投資、帶動消費和就業(yè)。

國常會明確，加大政策支持，用市場辦法、改革舉措激發(fā)民間投資活力。要在“十四五”規(guī)劃102項重大工程和國家明確的重點建設(shè)領(lǐng)域，選擇一批示范項目吸引民間資本參與。已確定的交通、水利等項目要加快推進(jìn)，在招投標(biāo)中對民間投資一視同仁，并盡快推出以工代賑具體措施。

中國人民大學(xué)教授楊瑞龍認(rèn)為，當(dāng)下非常重要的問題是市場主體信心不足。近期宏觀經(jīng)濟(jì)先行指數(shù)、消費先行指數(shù)、企業(yè)先行指數(shù)都在低位徘徊，市場主體信心不足會大大抵消宏觀政策的作用。

財政部原部長、全國政協(xié)外事委員會主任樓繼偉日前在2022年鳳凰網(wǎng)財經(jīng)（夏季）云峰會上表示，民間投資不愿投與很多因素有關(guān)，目前而言，最重要的是如何平衡好疫情防控和經(jīng)濟(jì)增長，政府部門在探索，民間也在觀察。

孟瑋16日在發(fā)改委新聞發(fā)布會上透露，“從我們掌握的儲備項目情況看，下半年，各地方和骨干企業(yè)將加大投資力度，一批重大項目將開工建設(shè)，特別是社會資本投資潛力較大?！?/p>