水泥需求增加跡象初現(xiàn)
近期上海、廣東等地水泥市場(chǎng)呈現(xiàn)需求增加跡象。進(jìn)入12月份市場(chǎng)開(kāi)始啟動(dòng)，需求大增，上海本地水泥企業(yè)普遍反應(yīng)發(fā)貨出現(xiàn)緊張，而廣東水泥市場(chǎng)需求量較前期也有所增長(zhǎng)，原本受庫(kù)存壓力較大的水泥企業(yè)，目前庫(kù)存量都減少很多。
11月初以來(lái)煤炭?jī)r(jià)格連續(xù)快速下跌，水泥企業(yè)的成本壓力得以大幅緩解。預(yù)計(jì)09年煤價(jià)的調(diào)整幅度仍將大于水泥銷售價(jià)格，水泥生產(chǎn)的成本壓力將繼續(xù)緩解，同時(shí)，伴隨需求在09年一季度的恢復(fù)性增長(zhǎng)，行業(yè)的獲利能力有望在09年一季度提前見(jiàn)底。財(cái)政和貨幣政策的雙管齊下，將進(jìn)一步改變市場(chǎng)對(duì)明年下半年及2010年水泥行業(yè)需求的預(yù)期，目前公布的基建及廉租房投資政策對(duì)水泥行業(yè)影響正面。如果這些政策能在09年穩(wěn)步落實(shí)，水泥需求增速將高于此前的預(yù)期，有望達(dá)到7%，增加約1億噸，行業(yè)供需接近平衡。如果各項(xiàng)投資以超常的速度獲得審批和實(shí)施，在市場(chǎng)對(duì)四季度以至09年上半年行業(yè)基本面因素已有充分反應(yīng)的基礎(chǔ)上，行業(yè)后續(xù)基本面的持續(xù)改善具有較強(qiáng)確定性。隨著市場(chǎng)對(duì)水泥行業(yè)明年景氣預(yù)期發(fā)生根本性改變，行業(yè)估值將經(jīng)歷一輪從折價(jià)至溢價(jià)的修正過(guò)程，預(yù)料這一過(guò)程將領(lǐng)先于基本面的改善。
在煤炭?jī)r(jià)格下調(diào)的環(huán)境下，水泥企業(yè)的盈利空間將有望拓寬。水泥行業(yè)具有市場(chǎng)發(fā)展與行業(yè)整合帶來(lái)的雙重投資價(jià)值，行業(yè)未來(lái)逐步提升的盈利能力有望降低行業(yè)估值風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步凸現(xiàn)行業(yè)投資價(jià)值。建議重點(diǎn)關(guān)注有核心競(jìng)爭(zhēng)力，特別是具有高成長(zhǎng)性和市場(chǎng)整合能力的區(qū)域龍頭水泥企業(yè)，如海螺水泥、華新水泥、冀東水泥等。
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