隨著宏觀經(jīng)濟(jì)回暖、生產(chǎn)物流逐步恢復(fù)，以及減稅降費(fèi)、助企紓困政策效應(yīng)持續(xù)釋放，5月工業(yè)利潤出現(xiàn)改善。

近來工信部密集調(diào)研工業(yè)經(jīng)濟(jì)，連續(xù)召開工業(yè)和信息化經(jīng)濟(jì)形勢專家座談會、部分行業(yè)協(xié)會座談會、中小企業(yè)座談會、重點(diǎn)地區(qū)工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行座談會和重點(diǎn)企業(yè)座談會，部署做好下一階段進(jìn)一步提振工業(yè)經(jīng)濟(jì)工作。

工信部指出，當(dāng)前正處全年經(jīng)濟(jì)發(fā)展承上啟下的關(guān)鍵時期。加快推動穩(wěn)增長政策措施落地見效，著力打通供需循環(huán)“堵點(diǎn)”“卡點(diǎn)”，持續(xù)打好助企紓困“組合拳”，千方百計把前期耽擱的產(chǎn)量奪回來，促進(jìn)工業(yè)經(jīng)濟(jì)加快恢復(fù)，努力實(shí)現(xiàn)全年預(yù)期目標(biāo)。

專家認(rèn)為，工業(yè)經(jīng)濟(jì)的增長、恢復(fù)都先于整體經(jīng)濟(jì)，要穩(wěn)住宏觀經(jīng)濟(jì)大盤，工業(yè)要擔(dān)負(fù)起更重要的責(zé)任。要更多關(guān)注需求側(cè)問題，謹(jǐn)防形成需求收縮、供給沖擊交互的負(fù)向循環(huán)。防范制造業(yè)上下游利潤分化過大導(dǎo)致的投資內(nèi)生動力不足問題。

利潤結(jié)構(gòu)出現(xiàn)改善

國家統(tǒng)計局6月27日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，1~5月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額34410.0億元，同比增長1.0%。其中，5月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降6.5%，降幅較上月收窄2.0個百分點(diǎn)。

國家統(tǒng)計局工業(yè)司高級統(tǒng)計師朱虹表示，5月份各地區(qū)各部門高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展，國內(nèi)疫情防控形勢總體逐漸向好，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)、物流保通保暢有序推進(jìn)，工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營逐步恢復(fù)，企業(yè)利潤降幅收窄。

受生產(chǎn)物流逐步恢復(fù)、產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈逐步暢通推動，工業(yè)企業(yè)銷售狀況有所改善。5月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入同比增長6.8%，增速較上月有所回升，為企業(yè)盈利改善創(chuàng)造了有利條件。

得益于本土疫情得到有效控制，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，5月份長三角和東北地區(qū)工業(yè)企業(yè)利潤雖同比下降，但降幅較上月明顯收窄。其中，上海、江蘇、吉林、遼寧利潤降幅均較上月收窄20個百分點(diǎn)以上。

在41個工業(yè)大類行業(yè)中，有20個行業(yè)利潤較上月增速加快或降幅收窄，5個行業(yè)利潤由降轉(zhuǎn)增，合計占比超六成。

隨著國內(nèi)疫情在5月逐步受控，供應(yīng)鏈及消費(fèi)場景逐步修復(fù)背景下，裝備制造業(yè)、消費(fèi)品行業(yè)持續(xù)恢復(fù)。其中裝備制造業(yè)恢復(fù)顯著，5月份，裝備制造業(yè)利潤同比下降9.0%，降幅較上月大幅收窄23.2個百分點(diǎn)。13個消費(fèi)品行業(yè)中，有8個行業(yè)5月份利潤改善，占61.5%。酒飲料、食品制造行業(yè)利潤同比分別增長21.1%、7.7%，增速較上月均有所加快。

財信研究院副院長伍超明對第一財經(jīng)分析，上游行業(yè)利潤增速回落較多，中下游制造業(yè)利潤占比小幅回升，利潤結(jié)構(gòu)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象。從利潤增速看，受益于疫情沖擊緩解和需求恢復(fù)，5月份中游裝備制造業(yè)利潤降幅較上月大幅收窄23.2個百分點(diǎn)，是影響規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤邊際改善最大的行業(yè)板塊，且除醫(yī)藥板塊外，下游基本消費(fèi)品行業(yè)盈利亦多數(shù)繼續(xù)恢復(fù)，但同期采礦業(yè)及部分原材料行業(yè)利潤增速則均回落較多。

啟動新一輪去庫存周期

5月份，減稅降費(fèi)、助企紓困政策效應(yīng)持續(xù)釋放，工業(yè)企業(yè)費(fèi)用負(fù)擔(dān)繼續(xù)減輕，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)每百元營業(yè)收入中的費(fèi)用為7.56元，較上月、上年同期分別減少0.07元、0.56元。但1~5月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)每百元營業(yè)收入中的成本為84.42元，較1~4月份提高0.12元，較去年同期提高0.92元。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，雖然助企紓困等政策效果持續(xù)顯現(xiàn)，但原材料價格仍處于高位，加之疫情沖擊下生產(chǎn)經(jīng)營受阻、需求恢復(fù)需要一定時間，企業(yè)單位成本上升壓力仍在增加，制約利潤回升幅度。

庫存方面，5月末工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨同比增長19.7％，增速較上月回落0.3個百分點(diǎn)。伍超明表示，原因一方面是疫情沖擊緩解、物流堵點(diǎn)卡點(diǎn)有效暢通和需求逐步恢復(fù)，有利于企業(yè)產(chǎn)成品庫存減少；另一方面，原材料價格和庫存均處于高位，加之需求端恢復(fù)偏慢，企業(yè)新增補(bǔ)庫意愿不足，也有利于庫存下降。

伍超明表示，展望未來，預(yù)計工業(yè)企業(yè)大概率已步入新一輪去庫存周期。隨著疫情等短期沖擊消退，加上逆周期政策進(jìn)一步發(fā)力顯效，國內(nèi)需求有望逐步恢復(fù)，有利于積壓的庫存消化。此外，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，PPI增速與工業(yè)企業(yè)庫存增速高度相關(guān)，未來隨著國內(nèi)PPI增速持續(xù)回落，將推動企業(yè)全面轉(zhuǎn)向去庫存周期。

英大證券研究所所長鄭后成對第一財經(jīng)分析，展望6月，宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)回暖，以及穩(wěn)增長一攬子政策加快落地見效，盡管面臨價格方面的利空，預(yù)計6月工業(yè)企業(yè)利潤總額當(dāng)月同比大概率在5月的基礎(chǔ)上仍將上行。

伍超明也認(rèn)為，隨著企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序推進(jìn)，加上助企紓困等逆周期政策持續(xù)顯效，短期內(nèi)工業(yè)企業(yè)盈利有望繼續(xù)填坑修復(fù)。但國內(nèi)消費(fèi)恢復(fù)疲弱，加上房地產(chǎn)市場投資、銷售仍處在深度負(fù)增長區(qū)間，將制約工業(yè)生產(chǎn)回升高度，不利于利潤大幅改善。

浙商證券(601878)指出，展望下半年，在常態(tài)化核酸檢測、經(jīng)濟(jì)常態(tài)化恢復(fù)大背景下，隨著消費(fèi)場景加快修復(fù)，規(guī)上工業(yè)企業(yè)盈利增速回暖可期，利潤結(jié)構(gòu)有望持續(xù)改善，下游占比有望持續(xù)修復(fù)。

工信部密集調(diào)研部署工業(yè)穩(wěn)增長

工業(yè)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了4月份觸底之后，5月份工業(yè)增幅實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，呈現(xiàn)恢復(fù)性增長。國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，5月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長0.7%，從環(huán)比看，5月份規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長5.61%，較4月有明顯增長。但當(dāng)前外部環(huán)境依然復(fù)雜多變，國內(nèi)供需全面恢復(fù)還有制約，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈循環(huán)仍存阻滯，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難依然較多。

6月23~24日，為深入研判工業(yè)經(jīng)濟(jì)形勢，做好上半年工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析工作，工業(yè)和信息化部黨組成員、副部長辛國斌帶隊赴廣東調(diào)研，并在廣州主持召開重點(diǎn)地區(qū)工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行座談會和重點(diǎn)企業(yè)座談會。

上述座談會強(qiáng)調(diào)，企業(yè)是制造業(yè)競爭力的關(guān)鍵所在，是提振工業(yè)經(jīng)濟(jì)的重要基礎(chǔ)。要充分認(rèn)識我國經(jīng)濟(jì)的韌性潛力和長期向好的基本面，進(jìn)一步堅定發(fā)展信心。要抓住穩(wěn)增長政策集中出臺的重要機(jī)遇，用好用足各項(xiàng)惠企政策，切實(shí)把政策紅利轉(zhuǎn)化為發(fā)展實(shí)效。要增強(qiáng)風(fēng)險意識和底線思維，加強(qiáng)大中小企業(yè)融通協(xié)作，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性，不斷提升突發(fā)事件應(yīng)對處置能力。

此前工信部6月17日召開了上半年工業(yè)和信息化經(jīng)濟(jì)形勢專家座談會。專家們就深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、拉動消費(fèi)需求、加大技術(shù)改造投資、研究出臺超常規(guī)穩(wěn)增長政策舉措、穩(wěn)定市場預(yù)期等方面提出了一些具體的政策建議。

與會專家指出，要進(jìn)一步認(rèn)識當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢的嚴(yán)峻性，更多關(guān)注需求側(cè)問題，謹(jǐn)防形成需求收縮、供給沖擊交互的負(fù)向循環(huán)。要防范制造業(yè)上下游利潤分化過大導(dǎo)致的投資內(nèi)生動力不足問題，深入研判全球經(jīng)濟(jì)滯脹外溢性進(jìn)一步加劇帶來的風(fēng)險，預(yù)先做好相關(guān)準(zhǔn)備。

中鋼經(jīng)濟(jì)研究院首席研究員胡麒牧表示，目前全球大宗商品價格依然處于高位，消費(fèi)終端遠(yuǎn)沒恢復(fù)到疫情之前的狀態(tài)，制造業(yè)面臨的需求并不旺盛，無法將成本向下游消費(fèi)者去轉(zhuǎn)移，只能通過產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部消化，壓制了盈利能力。企業(yè)盈利空間受限，就會進(jìn)一步壓制制造業(yè)的投資，不利于擴(kuò)大再生產(chǎn)的循環(huán)，會影響經(jīng)濟(jì)的增長。

提振工業(yè)經(jīng)濟(jì)，還要把幫扶中小企業(yè)放在更加突出位置。6月23日，工信部召開中小企業(yè)座談會指出，加快落實(shí)落細(xì)支持中小企業(yè)發(fā)展的各項(xiàng)政策，堅持紓困與培優(yōu)兩手抓，提振中小企業(yè)發(fā)展信心、穩(wěn)定發(fā)展預(yù)期；要加強(qiáng)優(yōu)質(zhì)企業(yè)梯度培育，形成創(chuàng)新型中小企業(yè)、專精特新中小企業(yè)、專精特新“小巨人”企業(yè)的梯度培育體系。

辛國斌日前表示，近期中央出臺了扎實(shí)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)一攬子的系列政策措施，對穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)既是“及時雨”也是“定心丸”。目前，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)正在有序推進(jìn)，正在全力達(dá)產(chǎn)。隨著各項(xiàng)政策靠前發(fā)力，持續(xù)加力，工業(yè)經(jīng)濟(jì)有望盡快回歸正常軌道。

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