為什么說2022年水泥行業(yè)最大的交易是一場悲劇?

作者：埃米爾·阿迪古澤爾

世界水泥協(xié)會創(chuàng)始人、執(zhí)委；

曾任海德堡水泥集團國際事業(yè)部全球CEO、水泥行業(yè)高管；

在建材行業(yè)擁有20多年的豐富經驗；

全球并購及水泥業(yè)務C級國際顧問。

印度是世界第二大最具發(fā)展前景的水泥市場。豪瑞退出印度，對該公司來說無疑是一場悲劇。盡管豪瑞出售7,000萬噸水泥產能換來了60億美元的現(xiàn)金收入，但卻犯了重大錯誤。

這就好比戴姆勒（Daimler）公司出售最大的梅賽德斯（Mercedes）工廠，并表示要將這筆錢花在“脫碳戰(zhàn)略”上。

人們不懼怕、不逃避脫碳挑戰(zhàn)，而是邁向綠色發(fā)展之路，改變戰(zhàn)略、調整水泥業(yè)務奔向脫碳。這種做法可以理解。

然而，在做出重大決策、剝離核心業(yè)務之前，必須衡量需要做出哪些改變，才能實現(xiàn)預期的業(yè)務調整結果。

豪瑞CEO 簡·杰尼什先生無疑是豪瑞公司最高掌權者。他聘用自己之前的西卡業(yè)務團隊，替換了豪瑞近200名經驗豐富的高管人員。這一舉措，肯定讓他更深刻的感受到了大權在握。我們也明白，西卡式建筑產品業(yè)務顯然是他的舒適區(qū)。然而，利用手中權力，戲劇性地剝離公司核心業(yè)務——且不論可以帶來多高的現(xiàn)金收入——這位CEO一定會受到豪瑞大股東和利益相關方的嚴重質疑。從長遠來看，豪瑞可能會悔不當初。

事實上，了解水泥行業(yè)邏輯和市場的真實情況并不難。但是，當CEO被鋪天蓋地的信息所淹沒，特別是身邊的高管都對自己俯首帖耳，經驗豐富的團隊又無法取得CEO信任時，可靠的信息會變得出奇地稀缺，CEO也很容易脫離現(xiàn)實。這就是為什么，在管理團隊中有一位唱反調的董事是至關重要的。

許多人還記得2005年豪瑞的管理團隊曾說過：“豪瑞進入印度市場凸顯了公司高度重視企業(yè)的核心價值。印度是全球最具發(fā)展前景的市場之一，豪瑞以10億美元的價格，吞并了拉法基在印度的戰(zhàn)略合作伙伴，從而超越拉法基，成為全球水泥行業(yè)無可爭議的領軍企業(yè)?！?/p>

2007年，豪瑞股價高達117歐元，時至今日已跌至40歐元!

豪瑞管理層宣布“盈利持續(xù)增長，業(yè)績創(chuàng)新記錄”之后，股價也并未止跌。豪瑞盈利增長、業(yè)績創(chuàng)新高，最近又有數(shù)十億歐元的現(xiàn)金收入，為什么它的股價還在下跌呢? 這肯定是哪里出了問題！

顯然，這與近期市場低迷不無關系。但是，豪瑞股價下跌并非偶然，股價走低已有10年之久。

事實上，對于水泥企業(yè)來說，真正的悲劇是它的CEO對水泥行業(yè)未來缺乏信心。

從全球戰(zhàn)略角度來看，豪瑞傳遞的信息非常明確：既希望實現(xiàn)核心水泥業(yè)務多元化，又要關注可持續(xù)發(fā)展。豪瑞的目標是綠色發(fā)展、采取脫碳戰(zhàn)略。眾所周知，在水泥生產中使用現(xiàn)有技術，凈零目標遠不能實現(xiàn)。

在這種情況下，誰來決定為了實現(xiàn)預期結果，如何進行資產組合剝離/變更呢？

作為CEO，如果你不相信水泥行業(yè)的凈零碳排放目標，那么你的結論可能是：把所有水泥廠賣給出價合理的企業(yè)。只有剝離豪瑞全球的所有水泥廠，才能迅速實現(xiàn)零碳排放的終極目標，完全成為一個綠色企業(yè)。

豪瑞出售印度資產是因為這種邏輯嗎?

你敢想象，你的首席財務官對你說：“任何東西，都可以賣個好價格”！作為豪瑞水泥集團的一名員工，如果你的公司一直處于出售狀態(tài)，你怎么能對自己的未來發(fā)展充滿信心？這對豪瑞水泥公司員工來說也是一場悲劇。

顯然，歐洲領軍水泥企業(yè)已不再重視水泥業(yè)務。他們不僅剝離水泥資產，還可以放棄擁有159年歷史的企業(yè)名稱，而原因僅僅是因為名稱中含有“水泥”這一字眼兒。海德堡水泥（HeidelbergCement）是歷史最悠久的水泥生產商之一，近期更名為海德堡材料（Heidelberg Materials）。這無疑是戰(zhàn)略上的重大轉變！

很明顯，海德堡水泥和其他跨國水泥集團，都在效仿豪瑞的路線--在全球范圍內剝離水泥資產。例如，海德堡水泥公司出售了加州資產。在可預見的未來，美國可是在基礎設施領域投入最多的國家。這么做可真是超乎想象！

然而，跨國水泥公司出售水泥資產的戰(zhàn)略舉動，對于許多新興國家的水泥企業(yè)來說，可以說是意外之喜，因為他們依然認為水泥對于發(fā)展、文明和綠色轉型來說至關重要。

億萬富翁高塔姆·阿達尼（Gautam Adani）就是其中之一。他收購一家沒有前途的企業(yè)這一做法并不愚蠢。我認為他也認可綠色發(fā)展之路，他的企業(yè)也會采取脫碳戰(zhàn)略。

為什么要拒絕歐洲的專業(yè)水泥企業(yè)所饋贈的黃金禮物呢？這家歐洲企業(yè)顯然已經忘記了自己的核心業(yè)務是什么，也忘記了最有希望的市場在哪里。

霍爾德銀行（豪瑞）帝國的興衰當然是另一篇文章的主題。盡管如此，各大水泥企業(yè)撤資政策頻出，無疑為新興市場參與者拓展核心水泥業(yè)務創(chuàng)造了特殊的投資機會。

我相信，這將為水泥行業(yè)收購行為拉開帷幕。我們會看到許多像沃特蘭亭、維卡、丹高特、達爾米亞、幸福水泥、TCC、薩邦斯、奧亞這樣的水泥企業(yè)不斷涌現(xiàn)。當然，也不能忽視中國水泥巨頭進軍國際市場，從歐洲水泥巨頭的悲慘結局中獲益的可能性。畢竟，就像豪瑞的案例所展現(xiàn)的那樣，“如同水泥，萬物皆可沽售”！