為了穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟，今年以來新增的地方政府專項債券（下稱“專項債”）發(fā)行規(guī)模即將突破4萬億元關(guān)口，創(chuàng)歷史新高，11月份專項債發(fā)行迎來收尾。

多位財稅專家告訴第一財經(jīng)，與往年相比，今年新增專項債發(fā)行規(guī)模更大、速度更快、投向更廣，并聚焦重點區(qū)域重大項目，充分發(fā)揮了促投資、穩(wěn)增長積極作用，對穩(wěn)定經(jīng)濟發(fā)揮重要作用。

國務(wù)院已經(jīng)要求提前下達部分2023年新增專項債額度，目前各地正在積極申報相關(guān)項目。專家預(yù)計，明年新增專項債或不會低于今年，但也不會大幅增長，而提前到今年下達的額度或超1萬億元，為地方明年1月起發(fā)債鋪路，從而為穩(wěn)定明年開年經(jīng)濟大局提供重要支撐。

今年專項債發(fā)行大而快

根據(jù)公開數(shù)據(jù)，今年前十個月，新增專項債發(fā)行約3.97萬億元。根據(jù)一些地方發(fā)行計劃，11月至少還有超600億元新增專項債待發(fā)行，因此今年11月新增專項債發(fā)行規(guī)模將要突破4萬億元關(guān)口，這一規(guī)模創(chuàng)歷史新高。而按照全年新增專項債約4.15萬億元限額來看，今年專項債發(fā)行接近尾聲。

目前專項債已經(jīng)成為落實積極財政政策的重要抓手，是政府拉動投資最直接、最有效的政策工具之一。2015年中國首次推出專項債，規(guī)模僅千億元，經(jīng)過幾年，尤其是2020年疫情沖擊，新增專項債規(guī)模已經(jīng)增至3萬億元以上，而今年更是首次突破4萬億元關(guān)口。

除了規(guī)模創(chuàng)新高，與往年相比，今年專項債發(fā)行管理上有何特點？

中央財經(jīng)大學教授溫來成告訴第一財經(jīng)，今年專項債發(fā)行一大特點是使用范圍更廣，除了傳統(tǒng)的交通、市政等九大領(lǐng)域外，還新增了新基建、新能源等領(lǐng)域。另外為了穩(wěn)經(jīng)濟，10月份通過動用結(jié)存的5000多億元專項債額度，使得今年新增專項債發(fā)行規(guī)模創(chuàng)新高，更好地發(fā)揮專項債對經(jīng)濟拉動作用。

粵開證券首席經(jīng)濟學家羅志恒對第一財經(jīng)表示，今年專項債發(fā)行特征之一是，發(fā)行進度加快，除了5000億元結(jié)存額度外，基本在上半年完成發(fā)行，發(fā)行進度較往年大幅加快。另外，今年專項債投向更趨優(yōu)化。在穩(wěn)增長重要性提升的背景下，專項債向基建領(lǐng)域傾斜，充分發(fā)揮擴大有效投資、補齊發(fā)展短板的積極作用。

東方金誠高級分析師馮琳也認為，與往年相比，今年專項債發(fā)行管理最大的特點就是發(fā)行節(jié)奏和使用節(jié)奏明顯加快，發(fā)行進度甚至超過受疫情沖擊劇烈的2020年，以盡快發(fā)揮穩(wěn)定今年宏觀經(jīng)濟大盤的作用。

羅志恒還表示，今年專項債向重點地區(qū)傾斜，廣東、山東、浙江等重點省份新增專項債發(fā)行規(guī)?？壳?。另外，專項債撬動作用更強。今年以來，更多專項債作為項目資本金，發(fā)揮專項債杠桿作用，撬動社會資金廣泛參與。

巨額新增專項債發(fā)行使用撬動了基建投資。以湖北為例，湖北財政廳數(shù)據(jù)顯示，10月底湖北完成全年新增專項債1848億元發(fā)行任務(wù)，新增專項債資金保障了全省1643個重點項目建設(shè)，拉動有效投資超過1萬億元，擴投資穩(wěn)增長作用明顯。

羅志恒認為，今年專項債提前發(fā)力、用好用足限額，是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金的重要來源，充分發(fā)揮了促投資、穩(wěn)增長的積極作用。在財政金融協(xié)同發(fā)力下，今年1~9月基建累計同比增長11.2%，較2020~2021年同期兩年平均增速提高9.2個百分點。

“今年專項債對經(jīng)濟拉動作用比較明顯，這從基建投資大幅增長可以看出?！睖貋沓烧f。

馮琳告訴第一財經(jīng)，今年前三季度發(fā)行的新增專項債中，有約65%、2.3萬億投向交通、市政、農(nóng)林水利、生態(tài)環(huán)保、能源城鄉(xiāng)物流等各類基建項目，對提振基建投資作用明顯。隨著10月份之后5000億元專項債結(jié)存額度完成發(fā)行，預(yù)計今年全年廣義基建投資增速將在10%~15%之間，大幅高于去年全年的0.2%，有望拉動今年GDP增速加快約1.0~1.5個百分點。

超萬億提前批額度將下達

今年專項債發(fā)行收尾，而明年專項債發(fā)行工作已經(jīng)提上日程。國務(wù)院此前已經(jīng)明確，依法依規(guī)提前下達明年專項債部分限額。

而根據(jù)地方公開信息，國家發(fā)改委已下發(fā)相關(guān)通知，要求各地抓緊申報一批專項債項目。不少地方正抓緊申報符合條件的項目。

繼今年新增專項債規(guī)模首次突破4萬億元，明年專項債規(guī)模備受關(guān)注。

羅志恒分析，專項債的額度要結(jié)合經(jīng)濟社會發(fā)展需要，以及赤字率安排綜合考慮。目前中國經(jīng)濟仍處于緩慢恢復(fù)階段，總需求不足的局面未根本上解決。伴隨全球主要經(jīng)濟體的高通脹和加息，全球經(jīng)濟下行，帶動中國出口下行，疫情以來中國經(jīng)濟的兩大支撐力量基建和出口將轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€主要支撐力量，這意味著2023年的基建將承載更大的責任。因此，明年專項債的規(guī)模應(yīng)該不少于今年。

“當然，我們也要同時考慮專項債的發(fā)行規(guī)模與償還問題，發(fā)的時候要考慮還的能力。所以專項債規(guī)模要有節(jié)制地擴張?！绷_志恒說。

馮琳預(yù)計，明年新增專項債額度將與今年大致持平或略高。這一方面是因為，明年上半年或仍存一定經(jīng)濟下行壓力，需要專項債資金助力基建投資持續(xù)發(fā)揮穩(wěn)增長作用；另一方面，考慮要避免地方政府杠桿率過快提升，明顯大幅增發(fā)專項債的可能性并不大，必要時還可繼續(xù)動用政策性金融工具為基建投資拓寬資金來源。

基于明年專項債額度與今年相近或略高這一判斷，而近年來提前下達的新增專項債額度一般占到當年新增額度的30%~50%，馮琳由此推算，今年提前下達額度在1.5萬億元左右。

2021年12月份，財政部提前下達2022年新增專項債限額1.46萬億元。

溫來成表示，專項債項目要做到融資與收益相平衡，從防風險角度來看，要加強項目審核，避免一些項目虛增收益、收益注水等現(xiàn)象，確保儲備專項債項目質(zhì)量過關(guān)，能否到期償債付息。

“近些年專項債規(guī)模增長快，要警惕專項債過快增長帶來的風險，平衡好專項債與一般債比重，適當提高一般債比重?！睖貋沓烧f。

羅志恒表示，當前要做好項目儲備工作，提高專項債項目收益率。項目收益率不僅是專項債發(fā)行的重要考量，也是市場參與積極性的關(guān)鍵變量。在專項債發(fā)行規(guī)模大、批次多、時間緊的情況下，要做好專項債項目的儲備工作，防止重數(shù)量不重質(zhì)量。

“另外還可以吸引境外投資者進入，促進專項債券市場化。并通過加大盤活存量資產(chǎn)力度，來籌集社會資本投入專項債項目?！绷_志恒說。

馮琳認為，今年專項債資金用途調(diào)整增多，這從側(cè)面反映部分專項債項目因前期規(guī)劃和準備工作不到位，無法及時啟動或?qū)嶋H所需資金與規(guī)劃不符，一定程度上可能造成資金閑置。建議地方政府在報送專項債項目時應(yīng)更加充分評估下一年的經(jīng)濟社會形勢，合理安排專項債資金用途，同時強化專項債項目的前期評估和準備工作，避免因前期工作不到位導致項目進展不及預(yù)期而引發(fā)資金閑置。

“明年仍需要加快專項債發(fā)行節(jié)奏，確保各地早發(fā)行、早使用，盡早形成實物工作量。預(yù)計明年提前下達的專項債額度在1月就有望開閘發(fā)行，從而為穩(wěn)定開年經(jīng)濟大局提供重要支撐?！瘪T琳說。