扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比上漲0.6%，漲幅與上月相同

受節(jié)后消費(fèi)需求回落、去年同期對(duì)比基數(shù)走高等因素影響，10月份CPI同比漲幅有所回落。同樣受去年同期對(duì)比基數(shù)較高影響，PPI同比出現(xiàn)2021年1月以來(lái)首次下降。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局11月9日發(fā)布了10月份全國(guó)CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）和PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格指數(shù)）數(shù)據(jù)。CPI同比上漲2.1%，環(huán)比上漲0.1%。PPI同比由上月上漲0.9%轉(zhuǎn)為下降1.3%，環(huán)比由上月下降0.1%轉(zhuǎn)為上漲0.2%。

仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，從CPI和PPI的綜合走勢(shì)來(lái)看，短期內(nèi)仍不存在通縮風(fēng)險(xiǎn)，但刨除高基數(shù)效應(yīng)、翹尾因素之外，核心CPI偏弱、PPI同比下行至負(fù)區(qū)間，體現(xiàn)的是國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求仍偏弱、疊加海外需求疲軟。要將實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合起來(lái)，通過(guò)供需兩側(cè)雙向發(fā)力、有效協(xié)同，堅(jiān)持高水平對(duì)外開(kāi)放，堅(jiān)持實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略、有效挖掘內(nèi)需潛力。

CPI漲幅回落

從同比看，CPI上漲2.1%，漲幅比上月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。同比漲幅回落較多，主要是受去年同期對(duì)比基數(shù)走高影響。其中，食品價(jià)格上漲7.0%，漲幅比上月回落1.8個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI上漲約1.26個(gè)百分點(diǎn)。

食品中，豬肉價(jià)格上漲51.8%，漲幅比上月擴(kuò)大15.8個(gè)百分點(diǎn)；在豬肉價(jià)格上漲帶動(dòng)下，雞蛋和禽肉類(lèi)價(jià)格分別上漲12.7%和8.3%，漲幅均有擴(kuò)大。非食品價(jià)格上漲1.1%，漲幅比上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，其中服務(wù)價(jià)格上漲0.4%，漲幅比上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。

據(jù)測(cè)算，在10月份2.1%的CPI同比漲幅中，去年價(jià)格變動(dòng)的翹尾影響約為0.1個(gè)百分點(diǎn)，新漲價(jià)影響約為2.0個(gè)百分點(diǎn)?？鄢称泛湍茉磧r(jià)格的核心CPI同比上漲0.6%，漲幅與上月相同。

中信證券表示，食品價(jià)格在豬價(jià)帶動(dòng)下保持高增長(zhǎng)，非食品價(jià)格則受服務(wù)業(yè)疲弱影響維持低位。根據(jù)2021年年底能繁母豬的去化節(jié)奏，10月豬肉供給本就偏緊，疊加豬價(jià)上漲趨勢(shì)下養(yǎng)殖戶(hù)的壓欄行為和二次育肥入場(chǎng)，供給格局更加緊張，使得國(guó)慶節(jié)后豬肉價(jià)格漲幅明顯擴(kuò)大。非食品價(jià)格方面，10月國(guó)內(nèi)局部疫情加劇，對(duì)服務(wù)價(jià)格修復(fù)形成較大拖累。

龐溟告訴第一財(cái)經(jīng)，扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI在過(guò)去較長(zhǎng)一段時(shí)間中持續(xù)低迷且不斷拾階而下。核心CPI持續(xù)趨軟，說(shuō)明社會(huì)有效需求仍在弱修復(fù)階段，有效需求相較生產(chǎn)端而言仍偏弱，供需不平衡態(tài)勢(shì)與內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)有可能帶來(lái)通縮壓力。

豬肉價(jià)格是影響CPI波動(dòng)的重要因素，據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部畜牧獸醫(yī)局對(duì)全國(guó)500個(gè)縣集貿(mào)市場(chǎng)和采集點(diǎn)的監(jiān)測(cè)，11月份第1周，全國(guó)生豬平均價(jià)格26.87元/公斤，比前一周下跌2.9%，同比上漲67.1%；全國(guó)豬肉平均價(jià)格41.60元/公斤，與前一周持平，同比上漲60.5%。

浙商證券分析，11月份行業(yè)將迎來(lái)二次育肥拋售的第一次高潮，生豬現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)⒚黠@回調(diào)。12月份之后，傳統(tǒng)的腌臘、灌腸等豬肉消費(fèi)需求日漸旺盛，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部歷史數(shù)據(jù)顯示，12月屠宰企業(yè)開(kāi)工率將大幅提升，豬價(jià)有望再度開(kāi)啟上漲。

龐溟表示，今年二季度起，CPI運(yùn)行中樞較上半年有較為明顯的抬升，但同比漲幅迄今仍未階段性突破3%，且從數(shù)據(jù)看已見(jiàn)頂，結(jié)構(gòu)性通脹壓力仍屬溫和且處于可控范圍，并未對(duì)下一階段貨幣政策形成掣肘。

PPI同比由漲轉(zhuǎn)降

PPI方面，10月份部分行業(yè)需求有所增加，全國(guó)PPI環(huán)比小幅上漲，但受去年同期對(duì)比基數(shù)較高影響，同比由漲轉(zhuǎn)降。

從同比看，PPI由上月上漲0.9%轉(zhuǎn)為下降1.3%，主要受去年同期對(duì)比基數(shù)較高影響。生產(chǎn)資料價(jià)格由上漲0.6%轉(zhuǎn)為下降2.5%；生活資料價(jià)格上漲2.2%，漲幅擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)。調(diào)查的40個(gè)工業(yè)行業(yè)大類(lèi)中，價(jià)格上漲的有27個(gè)，比上月減少3個(gè)。

中金公司宏觀(guān)團(tuán)隊(duì)研報(bào)稱(chēng)，10月國(guó)際油價(jià)、銅價(jià)均回落，旺季過(guò)后煤炭?jī)r(jià)格亦走弱，基建和保交樓政策發(fā)力拉動(dòng)黑色金屬價(jià)格有所回升，但2021年同期煤電短缺帶來(lái)高基數(shù)，拖累PPI同比漲幅放緩。

龐溟分析，10月PPI同比下降1.3%，創(chuàng)兩年來(lái)最大降幅。環(huán)比結(jié)束連續(xù)三個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，轉(zhuǎn)為上漲0.2%并創(chuàng)半年高點(diǎn)?？偟膩?lái)看，國(guó)際大宗商品價(jià)格同比增速回落，旺季后煤炭?jī)r(jià)格向下調(diào)整，疊加去年煤電短缺時(shí)期的高基數(shù)效應(yīng)拖累，整體上為PPI尤其是PPI中的生產(chǎn)資料價(jià)格同比漲幅帶來(lái)相當(dāng)?shù)南滦袎毫?，拖累采掘工業(yè)價(jià)格、加工工業(yè)價(jià)格。

業(yè)內(nèi)人士表示，盡管短期內(nèi)PPI同比有可能進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)狀態(tài)，但考慮到前期PPI漲幅較大，當(dāng)前部分上游原材料價(jià)格絕對(duì)水平依然明顯偏高，中下游企業(yè)特別是小微企業(yè)成本壓力依然明顯。下一步，為激發(fā)市場(chǎng)主體活力，政策面有必要繼續(xù)實(shí)施保供穩(wěn)價(jià)，有序釋放部分國(guó)內(nèi)主導(dǎo)定價(jià)的上游原材料產(chǎn)能。