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[年報(bào)點(diǎn)評(píng)]冀東水泥:營收穩(wěn)增,利潤暫時(shí)承壓!

水泥大數(shù)據(jù)研究院 祝蕭蕓 · 2022-04-01 14:29 留言

綜評(píng):2021年,冀東水泥實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入363.38億元,同比增長2.42%,歸屬于上市公司股東凈利潤28.10億元,同比下降1.40%,歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為24.19億元,同比下降12.78%;每股收益1.77元,同比下降9.69%??傮w而言,由于2021年水泥行業(yè)需求減弱,公司水泥熟料銷量下降,但得益于價(jià)格上漲,公司營收保持小幅上升,由于煤炭價(jià)格持續(xù)上漲,整體利潤承壓下滑。

圖1、2:2021年冀東水泥歸母凈利潤小幅下降

數(shù)據(jù)來源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)

營收維持增長,凈利潤承壓

2021年,公司營業(yè)收入總計(jì)363.38億元,同比2.42%,分季度來看,公司營收增速逐季放緩。

一季度,水泥行業(yè)處于傳統(tǒng)淡季,下游需求疲弱,但得益于疫情的基本控制,公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)正常開展,營業(yè)收入同比增長64.4%;隨著二季度水泥旺季行情到來,水泥價(jià)格進(jìn)入上漲通道,公司水泥銷量同步提升。上半年共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入160.78億元,同比增長14.47%,歸母凈利潤12.28億元,同比增長22.68億元。

進(jìn)入下半年,煤價(jià)繼續(xù)一路攀升,公司營業(yè)成本壓力加大,而房地產(chǎn)及基建轉(zhuǎn)弱,水泥需求疲軟,凈利潤承壓下降,三四季度營收分別同比降低9.3%和1.85%。

全年來看,在需求減弱和煤炭漲價(jià)的背景下,公司2021年?duì)I收保持小幅增長,但增速明顯放緩,全年歸母凈利潤28.10億元,同比下降1.40%,歸母扣非凈利潤為24.19億元,同比下降12.78%;報(bào)告期內(nèi)公司完成了由2016年開始的戰(zhàn)略重組,金隅集團(tuán)對(duì)冀東水泥直接持股達(dá)47.53%,組織架構(gòu)及管理層級(jí)進(jìn)一步精簡,得益于有息負(fù)債規(guī)模減少和融資利率下降,財(cái)務(wù)費(fèi)用減少幅度較大,公司三費(fèi)繼續(xù)下降。

表1:2018-2021年冀東水泥主要經(jīng)營數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/

冀東水泥以水泥為主業(yè),熟料、危廢固處置、骨料和其他業(yè)務(wù)為輔,其中水泥業(yè)務(wù)在營收中的貢獻(xiàn)比例常年超過85%;2021年,公司水泥、骨料的營收保持增長,增速分別為4.88%和4.29%。由于全年水泥需求的減弱,報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)水泥產(chǎn)量8931萬噸,銷量8989萬噸,同比分別減少5.6%和5.45%,共實(shí)現(xiàn)熟料產(chǎn)量7507萬噸,銷量983萬噸,同比分別減少9.71%和19.77%。

與此同時(shí),煤炭漲價(jià)推高公司生產(chǎn)成本,公司盈利水平承壓,報(bào)告期內(nèi)公司水泥、熟料業(yè)務(wù)毛利率同比分別下降 4.69%和5.67%;值得一提的是,近年來營收占比提高較多的固廢危廢處置、骨料業(yè)務(wù)毛利率較為穩(wěn)定。

圖3、4:冀東水泥2021年水泥及熟料毛利率下降

數(shù)據(jù)來源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/

從噸數(shù)據(jù)來看,2021年公司水泥熟料綜合噸售價(jià)320.21元,同比明顯上漲11.61%;噸成本235.16元,同比上漲24.28%;公司水泥熟料綜合噸毛利近兩年持續(xù)下降,在煤炭價(jià)格的一路走高下,2021年水泥熟料綜合噸毛利同比下降12.92%至85.15元。

圖5:2015-2021年冀東水泥噸數(shù)據(jù)變化(單位:元)

數(shù)據(jù)來源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/

后市展望:華北地區(qū)供需格局改善,公司持續(xù)受益

報(bào)告期內(nèi),公司吸收合并金隅冀東合資公司,納入原屬金隅集團(tuán)與冀東水泥的所有水泥資產(chǎn),相信在公司股權(quán)結(jié)構(gòu)理順之后,盈利能力有望進(jìn)一步增強(qiáng)。

目前,公司是中國北方最大的水泥生產(chǎn)廠商。2022年,雄安新區(qū)年度計(jì)劃投資2000多億元,重點(diǎn)項(xiàng)目23個(gè),有望帶動(dòng)水泥需求。報(bào)告期內(nèi),公司在華北地區(qū)的市占率進(jìn)一步提升。2022年,隨著華北地區(qū)供需格局改善,公司作為地區(qū)龍頭將持續(xù)受益。(本文不構(gòu)成投資建議)

編輯:祝蕭蕓

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