6月1日下午，四川金頂（600678）收到了浙江省富陽市人民法院的民事裁定書，公司第一大股東華倫集團有限公司破產重整一案已獲受理。這表明，華倫集團正式步入破產程序。法律專家指出，以債務清償和企業(yè)拯救為目的的破產重整，勢必導致企業(yè)經營權和債權債務關系的調整，華倫旗下的主要資產四川金頂也很可能引來新的控制人。

　　華倫已資不抵債

　　四川金頂2日的公告顯示，浙江富春江光電科技有限公司、浙江永泰紙業(yè)集團有限公司、富陽市富春街道虎山改制改革領導小組（以下統(tǒng)稱“申請人”）以被申請人華倫集團已不足以清償全部債務，并缺乏對到期債務的清償能力，但具有通過重整獲得新生的可能性為由，于2009年5月21日向富陽法院申請對被申請人華倫集團進行破產重整。富陽法院于同日通知了華倫集團，該公司在法定期限內聲明對重整申請沒有異議。

　　富陽法院的公開資料表明，截至2009年4月30日，華倫集團資產總值795,320,000元，負債1,076,750,000元，已處于資不抵債的狀態(tài)。

　　去年年底以來，華倫集團因流動資金發(fā)生危機，不能清償到期債務。但是富陽法院認為，華倫集團現(xiàn)有資產具有升值的潛力，如不對其進行重整，全體債權人的利益將受到嚴重損害。根據《破產法》有關規(guī)定，富陽法院裁定，受理申請人對華倫集團破產重整申請；同時指定華倫集團重組工作組為被申請人華倫集團有限公司管理人。

　　公告稱，第一次債權人會議將于2009年7月8日在富陽法院召開。華倫集團的債權人應在30日內向華倫集團有限公司管理人申報債權；而華倫集團的債務人或者財產持有人應盡快向華倫集團有限公司管理人清償債務或交付財產。

　　高額民間借貸難化解

　　金杜律師事務所律師鄭志斌指出，企業(yè)破產重整，說明該企業(yè)仍有“再生”的希望。通過各方利害關系人的協(xié)商，并借助法律強制性地調整他們的利益，對債務人進行生產經營上的整頓和債權債務關系上的清理，以擺脫財務困境。

　　但業(yè)內人士指出，華倫集團的大部分債務是高息民間借貸，這可能成為華倫破產重整步驟中的一大障礙。

　　對于華倫集團債務中民間借貸的比例，富陽市政府和法院沒有給出明確數額。但據接近華倫集團的人士透露，該公司牽涉的民間借貸規(guī)模高達6億元，占到華倫總債務規(guī)模的六成。

　　法律專家指出，由于民間借貸利率高，華倫牽涉的民間借貸規(guī)模巨大，債權人又十分分散，因此，利益各方最終達成重整方案的難度較大。

　　對于已步入重整的華倫集團，在經營上做出重大調整實屬必然，同時，在債務清理上也將尋找新的資金來源。

　　按照鄭志斌的解釋，重整企業(yè)所需資金主要有三種來源。一是借入資金；二是出售部分資產；三是資本結構調整，其中包括法律特許的發(fā)行新股或公司債。

　　從目前華倫的情況看，繼續(xù)借入資金或者調整資本結構的難度較大。因此，重整過程中，出售部分資產換取資金的更具可能性。

　　截至3月30日，華倫集團尚持有四川金頂5400余萬股，占15.54%，其隱性關聯(lián)方——浙江華碩投資管理有限公司持有四川金頂2800余萬股，占8.11%。按照昨日收盤價計算，兩筆股權的市值近5.2億元。

　　知情人士分析，華倫集團將轉讓四川金頂股權作為破產重整中的關鍵一步，可能性很大。而誰將接手華倫的資產，重整的結果又將如何，還得看債權人之間的博弈結果。