投資要點(diǎn)：

　　短期水泥價(jià)格是長(zhǎng)周期供需關(guān)系和成本變動(dòng)在時(shí)點(diǎn)上體現(xiàn)，同時(shí)又由農(nóng)忙和多雨等短期因素所影響。北方收割小麥和南方梅雨等多雨季節(jié)造成戶(hù)外施工下降短期減少水泥需求，短期對(duì)價(jià)格產(chǎn)生壓力。

　　6-7月是水泥傳統(tǒng)淡季、集中在6月中旬至7月中旬，部分地區(qū)6月水泥需求量小于5月，絕大部分地區(qū)7月需求量又小于6月。天氣炎熱、北方農(nóng)忙和南方雨季造成6月開(kāi)始進(jìn)入淡季、7月更淡。

　　為此，短期有必要構(gòu)建農(nóng)忙降雨跟蹤體系來(lái)。

　　目前位于華北、黃淮、江淮等地降雨區(qū)將逐漸東移南壓。8-9日華北、東北、黃淮、江淮、江南北部和西部、西南地區(qū)東部、華南地區(qū)將出現(xiàn)較大降雨。10-13日主要降雨區(qū)將位于江南和華南地區(qū)。

　　在基建投資被充分預(yù)期情況下，未來(lái)影響水泥需求量的更多來(lái)自于房地產(chǎn)投資啟動(dòng)帶來(lái)的預(yù)期。而水泥需求更多體現(xiàn)為新開(kāi)工面積和施工面積情況，而該兩個(gè)因素的領(lǐng)先指標(biāo)是房產(chǎn)和土地交易量。

　　為此我們構(gòu)建主要城市周商品房成交量數(shù)據(jù)圖。11個(gè)主要城市中大部分商品房成交量開(kāi)始從高位下降，從前幾周明顯高于07年下降到持平。近期開(kāi)發(fā)商開(kāi)始拿地、住宅用地成交有一定上升。

　　受重點(diǎn)工程推遲、農(nóng)村需求下降、雨水天氣影響本周湖南常德、湖北黃崗等周邊地區(qū)的水泥價(jià)格下降20-30元/噸。海口水泥價(jià)格下降40元、成都下降10元，蘭州再次上調(diào)10元。其他地區(qū)穩(wěn)定。

　　本周秦皇島6000大卡大同優(yōu)混、16省區(qū)消費(fèi)地周煤炭?jī)r(jià)格穩(wěn)定，5500大卡山西優(yōu)混煤炭?jī)r(jià)格略下降5元。本周“水泥煤炭?jī)r(jià)格差”全國(guó)及?？谳^上周略有下降、蘭州上升，其他29地區(qū)穩(wěn)定。

　　未來(lái)6-7月水泥價(jià)格面臨下降壓力、淡季很難發(fā)生大面積的普遍性漲價(jià)，水泥股缺乏直接的刺激因素。而7-8月傳統(tǒng)商品房成交量淡季亦很難構(gòu)成間接刺激。未來(lái)一段時(shí)間水泥將呈現(xiàn)上漲乏力狀態(tài)。

　　部分公司中期業(yè)績(jī)超預(yù)期、固投依舊高企、季度末銀行貸款高增、房地產(chǎn)拿地積極性提高仍是有利因素。上述短期負(fù)面因素雖不至于改變下半年好于上半年邏輯，但短期影響力度超過(guò)長(zhǎng)期有利因素。