本輪疫情令市場對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定的擔(dān)憂，有跡象顯示服務(wù)業(yè)經(jīng)營活動指數(shù)與制造業(yè)PMI指數(shù)都出現(xiàn)回落：4月6日公布的3月財(cái)新中國通用服務(wù)業(yè)經(jīng)營活動指數(shù)（服務(wù)業(yè)PMI）錄得42.0，較2月大幅回落8.2個百分點(diǎn)，為2020年3月以來最低。

不僅如此，4月1日發(fā)布的3月財(cái)新中國制造業(yè)PMI較上月回落2.3個百分點(diǎn)至48.1，再度落入收縮區(qū)間；這一走勢與國家統(tǒng)計(jì)局制造業(yè)PMI一致。國家統(tǒng)計(jì)局公布的3月制造業(yè)PMI錄得49.5，也較2月回落0.7個百分點(diǎn)，5個月來首次跌至收縮區(qū)間。

在此背景下，穩(wěn)增長再次被提及：3月29日召開的國務(wù)院常務(wù)會議強(qiáng)調(diào)“堅(jiān)定信心，咬定目標(biāo)不放松，把穩(wěn)增長放在更加突出的位置”，并部署用好政府債券擴(kuò)大有效投資，促進(jìn)補(bǔ)短板增后勁和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長；決定新開工一批條件成熟的水利工程，提高水資源保障和防災(zāi)減災(zāi)能力。

隨后3月31日，國家發(fā)展改革委組織召開“十四五”規(guī)劃102項(xiàng)重大工程實(shí)施部際聯(lián)席會議第一次會議也要求，各部門要確保102項(xiàng)重大工程每一項(xiàng)任務(wù)落地見效。要在防范化解各類風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)上，扎實(shí)做好推進(jìn)項(xiàng)目前期工作，加大資金、用地等要素保障力度，加快在建項(xiàng)目建設(shè)，盡快形成實(shí)物工作量。

受訪業(yè)界專家對《中國經(jīng)營報(bào)》記者表示：“國常會再次夯實(shí)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的信號。而基建投資作為穩(wěn)增長的重要抓手，將被放在更加突出的位置。因?yàn)槟瓿跻詠?，局部散發(fā)病例和國際地緣政治升溫，加大國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行的壓力。由此，這需要適度加大基建補(bǔ)短板力度；同時(shí)還需要推動項(xiàng)目盡快落地見效?！?/p>

基建投資仍是穩(wěn)增長主要抓手

此次國務(wù)院常務(wù)會議指出，下一步，要更好發(fā)揮專項(xiàng)債效能。堅(jiān)持既利當(dāng)前又惠長遠(yuǎn)，加大惠民生、補(bǔ)短板等領(lǐng)域投資，支持新基建等增后勁、上水平項(xiàng)目建設(shè)。合理擴(kuò)大專項(xiàng)債使用范圍，在重點(diǎn)用于交通、能源、生態(tài)環(huán)保、保障性安居工程等領(lǐng)域項(xiàng)目基礎(chǔ)上，支持有一定收益的公共服務(wù)等項(xiàng)目。堅(jiān)持資金跟著項(xiàng)目走，加快項(xiàng)目開工和建設(shè)，盡快形成實(shí)物工作量。

記者注意到，與去年同期相比，今年一季度地方債發(fā)行顯著放量。有數(shù)據(jù)顯示，今年一季度各地共發(fā)行地方債18246億元，是去年同期發(fā)行量的2倍多。其中，新增專項(xiàng)債發(fā)行12981億元，約占今年“提前批”額度的89%，約占全年額度的36%。還有數(shù)據(jù)顯示，在1月份新增專項(xiàng)債券4844億元中，基建相關(guān)投資占比達(dá)67.4%。從資金投向看，1月近七成新增專項(xiàng)債券投向基建領(lǐng)域。

對此，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華日前接受《中國經(jīng)營報(bào)》記者采訪時(shí)分析說：“與去年相比，國內(nèi)穩(wěn)增長政策靠前發(fā)力，確保上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)作合理區(qū)間，地方政府專項(xiàng)債發(fā)行明顯前置。隨著這些資金盡快形成實(shí)物工作量，基建投資增速將明顯加快?！?/p>

實(shí)際上，在3月份的數(shù)據(jù)中，建筑業(yè)景氣水平小幅上升。來自國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，隨著氣候轉(zhuǎn)暖，建筑業(yè)施工進(jìn)度有所加快，商務(wù)活動指數(shù)為58.1%，比上月上升0.5個百分點(diǎn)，其中土木工程建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為64.7%，高于上月6.1個百分點(diǎn)，升至高位景氣區(qū)間。有分析稱，這均顯示基建投資正在加快形成實(shí)物工作量的進(jìn)程。

摩根士丹利證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊也對記者表示：“近期外部地緣風(fēng)險(xiǎn)以及國內(nèi)疫情對經(jīng)濟(jì)增長造成負(fù)面沖擊，宏觀政策需采取更有力舉措。在當(dāng)前穩(wěn)增長任務(wù)更重的背景下，預(yù)計(jì)二季度新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模至少會與一季度持平，使得上半年發(fā)行規(guī)模達(dá)到2.5萬億元左右。”

章俊還告訴記者：“未來會有更多新增專項(xiàng)債投向新能源、5G、大數(shù)據(jù)等新基建相關(guān)項(xiàng)目，以及保障性安居工程?！?/p>

東方證券也認(rèn)為，基建見效快，是穩(wěn)增長最有力的抓手。該券商還指出，2012 年8月基建重回兩位數(shù)增長，距離項(xiàng)目大幅增加用了大約1個季度。以此為借鑒，當(dāng)前的超預(yù)期基建增速存在一定持續(xù)性，也將成為今年穩(wěn)增長的重要來源。

上述國務(wù)院常務(wù)會議還指出，今年再開工一批已納入規(guī)劃、條件成熟的項(xiàng)目，包括南水北調(diào)后續(xù)工程等重大引調(diào)水、骨干防洪減災(zāi)、病險(xiǎn)水庫除險(xiǎn)加固、灌區(qū)建設(shè)和改造等工程。這些工程加上其他水利項(xiàng)目，全年可完成投資約8000億元。在業(yè)界看來，這意味著基建高增的確定性進(jìn)一步增強(qiáng)。

記者注意到，今年固定資產(chǎn)投資實(shí)現(xiàn)良好開局。1～2月份，固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長12.2%，比2021年全年加快7.3個百分點(diǎn)。其中，基礎(chǔ)設(shè)施投資增速加快：1～2月份，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長8.1%，增速比2021年全年加快7.7個百分點(diǎn)。

展望未來基建投資增速，德邦證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘆哲近日發(fā)布的研報(bào)稱，基建發(fā)力是今年經(jīng)濟(jì)增長最重要的支撐，預(yù)計(jì)今年基建增速能達(dá)到5%～7%左右。

周茂華還向記者指出，今年除了基建補(bǔ)短板發(fā)力外，國內(nèi)消費(fèi)與外需都是穩(wěn)增長重要抓手。

中原銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王軍接受《中國經(jīng)營報(bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為：“穩(wěn)增長的核心是穩(wěn)消費(fèi)。穩(wěn)消費(fèi)的關(guān)鍵是財(cái)政政策擴(kuò)張，財(cái)政政策擴(kuò)張的抓手是消費(fèi)券。”

二季度穩(wěn)增長政策有望加快推進(jìn)

目前已進(jìn)入二季度，業(yè)界專家預(yù)計(jì)二季度穩(wěn)增長政策有望加快推進(jìn)。

周茂華對記者分析：“1～2月國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)理性，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)態(tài)勢良好，但3月以來國內(nèi)散發(fā)疫情影響及國際地緣局勢外溢效應(yīng)，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，預(yù)計(jì)國內(nèi)將加大托底力度，財(cái)政、貨幣、產(chǎn)業(yè)等政策協(xié)同，總量與結(jié)構(gòu)政策工具配合，提升政策質(zhì)效。”

在宏觀調(diào)控政策方面，周茂華認(rèn)為：“面對全球復(fù)雜經(jīng)濟(jì)環(huán)境，短期穩(wěn)增長，中長期經(jīng)濟(jì)潛力釋放，穩(wěn)內(nèi)需是短期穩(wěn)增長抓手，也是加快構(gòu)建中長期雙循環(huán)新發(fā)展格局的著力點(diǎn)?！?/p>

在周茂華看來，在穩(wěn)內(nèi)需上，一方面需要適度擴(kuò)大有效投資，合理加大基建補(bǔ)短板；另一方面為市場主體紓困，保市場主體，穩(wěn)就業(yè)和收入，促進(jìn)內(nèi)需穩(wěn)步恢復(fù)。同時(shí)，外貿(mào)對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍然重要，國內(nèi)仍需要落實(shí)落細(xì)此前出臺的外貿(mào)企業(yè)紓困、促進(jìn)外貿(mào)高質(zhì)量發(fā)展的政策組合拳，促進(jìn)外貿(mào)平穩(wěn)健康發(fā)展。

在擴(kuò)大有效投資上，此次國務(wù)院常務(wù)會議部署用好政府債券擴(kuò)大有效投資，促進(jìn)補(bǔ)短板增后勁和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。

對于會議強(qiáng)調(diào)有效投資，周茂華認(rèn)為，一是避免無效投資與重復(fù)投資，提升投資效率，讓地方政府財(cái)政更可持續(xù)；二是聚焦民生所需所盼，例如城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、防洪防內(nèi)澇等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；三是聚焦未來發(fā)展?jié)摿?，合理制定發(fā)展規(guī)劃，量力而行，適度加大新基建投資，例如通過發(fā)展新一代信息網(wǎng)絡(luò)、5G應(yīng)用、新能源充電樁，助力產(chǎn)業(yè)升級與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，提升我國經(jīng)濟(jì)長期發(fā)展效率等；四是繼續(xù)促進(jìn)國內(nèi)區(qū)域平衡發(fā)展等。

展望二季度，東方證券認(rèn)為，3月LPR（貸款市場報(bào)價(jià)利率）按兵不動不代表貨幣政策寬松窗口的結(jié)束，為配合中小企業(yè)疫后紓困、大宗商品價(jià)格高企、政府債券大量發(fā)行等因素，降準(zhǔn)甚至降息的窗口有望繼續(xù)打開。

華安證券分析師何寧也認(rèn)為：“后續(xù)可能再降準(zhǔn)降息，鑒于5～6 月美聯(lián)儲可能連續(xù)加息，且5月可能加息50bp（基點(diǎn)），預(yù)計(jì)最快4月國內(nèi)可能落實(shí)降準(zhǔn)降息；財(cái)政支出節(jié)奏可能靠前?！?/p>