由中國人民大學經(jīng)濟研究所主辦的中國宏觀經(jīng)濟論壇27日在上海發(fā)布主題為“分化、振蕩與復蘇中的中國宏觀經(jīng)濟”的報告（2009年中期）。報告認為，2009年中國宏觀經(jīng)濟在政府強力擴張政策的作用下成功終止了2008年第3季度以來加速下滑的趨勢，但是，中國宏觀經(jīng)濟目前依然處于止跌-復蘇的底部，即“政策性反彈階段”。報告還預測，2009年全年GDP增速為8.4%。
　　
　　六大指標全面復蘇
　　
　　在27日的中國宏觀經(jīng)濟論壇上，中國人民大學經(jīng)濟學教授劉元春表示，從六個核心經(jīng)濟指標考量，目前宏觀經(jīng)濟已經(jīng)觸底。
　　
　　首先，GDP增速觸底回升，盡管目前回升的速度相對平緩，但報告預測，全年增速將超過8%。其中，內(nèi)需的快速提升彌補了外需的下滑。根據(jù)測算，2009年全年經(jīng)濟增長8.4個百分點，消費增長貢獻了4.2個百分點，占增長因素的50%；投資增長貢獻了5.8個百分點，占增長因素的69%；外需貢獻了負1.6個百分點，占增長因素的負19%。
　　
　　在擴張型的信貸政策和財政政策的支持下，固定資產(chǎn)投資呈現(xiàn)“止跌、井噴”的態(tài)勢，并成為中國宏觀經(jīng)濟止跌反彈的核心。
　　
　　數(shù)據(jù)顯示，2009年1-5月，中國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資53520億元，同比增長32.9%。比2008年同期提高了7.3個百分點，剔出固定資產(chǎn)價格下滑的因素，實際增速提高了17.8個百分點，如果保持現(xiàn)有政策方面，全年估計全社會固定資產(chǎn)全名義增長將達到27.5%，實際增速比2008年提高9.9個百分點。這將改變2008年投資對經(jīng)濟拉動作用下滑的局面，而呈現(xiàn)出“井噴、止跌”的態(tài)勢，對2009年GDP的貢獻程度將達到69%。
　　
　　工業(yè)增加值改變了去年加速下滑的局面，在小幅波動中出現(xiàn)企穩(wěn)的態(tài)勢。到2009年5月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值同比增加8.9%，全年預計達到8.6%。該水平雖然低于近20年歷史最低水平，但基本實現(xiàn)了工業(yè)下滑的“止跌”目標。
　　
　　此外，十大產(chǎn)業(yè)振興計劃等政策直接推動制造業(yè)走出低谷。PMI（采購經(jīng)理指數(shù)）超過臨界值，部分工業(yè)行業(yè)增長勢頭迅猛。2008年中國宏觀經(jīng)濟深度下滑的核心原因之一就是制造業(yè)的深度下滑。反應制造業(yè)總體供求狀況的PMI，從2008年4月的59.2%直線下滑到11月的38.8%，其中新出口訂單指數(shù)4-11月下滑30.1個百分點。這種局面在2009年得到遏制，3月份PMI超過了50%的臨界值。
　　
　　此外，政府各項消費刺激下，消費名義增速小幅下滑，實際增速有所提高，為宏觀經(jīng)濟的中期穩(wěn)定奠定了基礎。另外，財政收入止住下滑趨勢，在強化征收力度和稅費改革等因素的推動下，出現(xiàn)小幅反彈，但反彈基礎不堅實。
　　
　　反彈缺乏堅實基礎
　　
　　在昨天的會上，與會的專家均表示，盡管目前的宏觀經(jīng)濟積極面逐漸增多，但是反彈的基礎并不牢固。國家信息中心張永軍博士也認為，“總體來看，經(jīng)濟運行可概括為經(jīng)濟減速勢頭得到抑制，初步形成反彈的走勢，但基礎仍然不穩(wěn)固，經(jīng)濟增長保8的難度依然很大。”
　　
　　報告還指出，六大指標復蘇，但并不能說明中國宏觀經(jīng)濟的所有狀況，因為這些數(shù)據(jù)與其他一些數(shù)據(jù)存在一定的沖突和矛盾，另一方面這些數(shù)據(jù)內(nèi)部也存在大量的分化和沖突。
　　
　　數(shù)據(jù)“頂?！钡那闆r在今年屢次出現(xiàn)，本月國家統(tǒng)計局還專門對此予以解釋。中國人民大學的報告對此給出了自己的判斷，數(shù)據(jù)的沖突意味著中國宏觀經(jīng)濟在觸底、止跌的同時，還表現(xiàn)出強烈的結(jié)構(gòu)和分化以及宏觀變量之間的沖突，宏觀觸底的基礎并不是很堅實。
　　
　　“宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)出強烈的兩面性，一方面是以固定投資、實際消費、股票市場以及部分行業(yè)生產(chǎn)等指標為核心的反彈面，另一方面是以進出口貿(mào)易、名義消費、價格指標、財政和利潤等指標為核心的下滑面。這兩方面在沖突中呈現(xiàn)不斷分化的發(fā)展態(tài)勢。”
　　
　　另外，報告還專門提到，貨幣供應量快速井噴與實體經(jīng)濟增長緩慢的同時，物價水平卻持續(xù)負增長。其增速的反差不僅意味著未來通貨膨脹壓力明顯存在，而且意味著貨幣在金融領域“空轉(zhuǎn)”，對實體經(jīng)濟經(jīng)濟的滲透存在明顯的時滯和低效率。
　　
　　政策七“誡”
　　
　　由于當下中國經(jīng)濟的“止跌、觸底”主要依賴政府強大的刺激政策，缺乏堅實的基礎，因此政策層面的反彈與市場層面的下滑并存，宏觀經(jīng)濟在反彈的過程中并未啟動市場。東海證券董事長朱科敏在會上還表示，中國宏觀經(jīng)濟呈現(xiàn)的“止跌觸底”、“底部振蕩”等特征，蘊含著大量的風險，2009年下半年的宏觀經(jīng)濟政策須提防這些風險。
　　
　　針對已經(jīng)出臺的經(jīng)濟刺激方案，報告認為，不宜過度頻繁地改變現(xiàn)有的經(jīng)濟刺激方案，以避免出現(xiàn)后來刺激方案的出臺導致前一種刺激方案實施落空、無法發(fā)揮效益的局面，避免發(fā)生經(jīng)濟主體對政策預期不穩(wěn)定的現(xiàn)象。因此，一方面不宜啟動另外的投資刺激方案，另一方面也不能大幅度減少原有投資計劃的規(guī)模。
　　
　　在出口政策上，出口下滑已成為定局，但政府不應當對外需進行過度的救助，貿(mào)易政策的調(diào)整依然應當保證其戰(zhàn)略高度，目前出臺的政策應當進行分類調(diào)整。
　　
　　其次，對于目前出臺的各種刺激消費的計劃，報告提出了自己的看法。“中國目前消費政策的重點不應當是簡單地進行一次性轉(zhuǎn)移支付或通過補貼提高居民的‘半強制性消費’，而應當通過全局性的、規(guī)劃性的社會改革來改變居民的消費信心，提高居民的邊際消費傾向?！币虼?，在短期大力刺激消費的同時，還應出臺5-10年的一攬子社會改革計劃，“改革促進消費”應是消費政策的核心。
　　
　　報告還認為，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)改革是中國在“止跌-復蘇”進程中的政策核心。此外，報告還對目前的財政政策和貨幣政策提出自己的觀點，建議在穩(wěn)定現(xiàn)有政策的同時做些微調(diào)。
　　
　　“財政支出在總量上依然存在擴張的空間，但投資性的財政支出不宜增加，而消費性和轉(zhuǎn)移性的財政支出應當提高。貨幣政策不能進行方向性的調(diào)整，但必須對實施工具和措施進行調(diào)整，貨幣政策在短期應當穩(wěn)定預期，在中期應當防止通貨緊縮向高速結(jié)構(gòu)性價格上漲突然逆轉(zhuǎn)。因此，未來貨幣政策工具應當從信貸放松向減息轉(zhuǎn)變，人民幣匯率應當保持相對穩(wěn)定。”
　　
　　■熱點點評
　　
　　股市回升非經(jīng)濟全面復蘇前兆
　　
　　“在股票市場日益高漲的同時，上市公司和工業(yè)企業(yè)的利潤同比大幅度下降，資本市場的資金性推定的特點十分明顯?！?BR>　　
　　2009年中國證券市場出現(xiàn)快速回升，從1月份的1849點快速提升至2879點，提高幅度超過50%，而與此同時上市公司賬面第一季度凈利潤同比下滑了21%.這種金融市場與實體經(jīng)濟的背離雖然在宏觀經(jīng)濟領域常常出現(xiàn)，但如此大幅度的背離，一方面意味著資本市場運行模式有所變化，另一方面也意味著中國貨幣流動模式的變化。這些變化預示將有一次大幅度的股市調(diào)整，而不是中國經(jīng)濟全面復蘇的前兆。
　　
　　樓市中長期有進一步調(diào)整風險
　　
　　“在房地產(chǎn)銷售出現(xiàn)大幅度復蘇的同時，而房地產(chǎn)投資的增速卻依然在低水平徘徊，同比增速大幅度下降，房地產(chǎn)市場全面復蘇存在不確定性?！?BR>　　
　　隨著3月房地產(chǎn)銷售回暖，房地產(chǎn)貸款的展期和新資金來源的提高，房地產(chǎn)資金缺口開始收窄。但是，到了今年5月底，整個房地產(chǎn)行業(yè)資金缺口依然偏大，比2008年底還高出了12個百分點，達到34.6個百分點，如果考慮房地產(chǎn)資金分布不均勻的特點，半數(shù)以上的房地產(chǎn)企業(yè)依然面臨資金緊張的壓力。
　　
　　另外，庫存壓力依然緊張，未開發(fā)土地的存量和在建工程面積過于龐大。1-5月銷售的大增長與竣工面積的萎縮直接導致目前空置面積有較大幅度的收縮，今年5月較去年同期空置面積下降了11%。但是，與2000年5月相比，全國空置面積依然上漲了26%。到2009年5月全國房地產(chǎn)商品房存貨比照5月銷售狀況，平均可供7、8個月，高于世界平均的4-5個月的水平。而土地儲備和在建工程數(shù)量過高，導致資金擠占以及未來供給壓力偏高。中國人大認為，未來幾個月中，即使房地產(chǎn)銷售依然旺盛，如果開發(fā)商正常存量生產(chǎn)，供求關(guān)系也會出現(xiàn)一定程度的逆轉(zhuǎn)。
　　
　　據(jù)中國人民大學預測，近期房地產(chǎn)市場可能呈現(xiàn)“銷售旺盛、投資低迷、價格上漲、交易下滑”的發(fā)展模式，而中長期卻有進一步調(diào)整的風險。