俄烏局勢緊張持續(xù)，輸入性通脹壓力加大，能源供應(yīng)緊張和價格高漲的風(fēng)險高于預(yù)期，保供穩(wěn)價任務(wù)艱巨。

近來國務(wù)院總理李克強主持召開經(jīng)濟形勢專家和企業(yè)家座談會、國務(wù)院常務(wù)會議等多次提到保障能源穩(wěn)定供應(yīng)，一些大型能源企業(yè)也在積極部署新一輪能源保供穩(wěn)價。

數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，代表國際大宗商品價格走勢的CRB商品指數(shù)累計上漲27.03%，創(chuàng)1994年以來最大季度漲幅。文華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，一季度國內(nèi)大宗商品指數(shù)累計上漲16.18%，歷史上季度漲幅超過16%共出現(xiàn)過5次。

國家統(tǒng)計局將于4月11日發(fā)布3月份全國CPI（居民消費價格指數(shù)）和PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)）數(shù)據(jù)。機構(gòu)分析，俄烏沖突抬高了大宗商品價格，3月PPI環(huán)比上漲勢頭可能走強，不過高基數(shù)可能拖累同比增速放緩。需警惕高通脹導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)成本上升，進而對利潤率形成侵蝕。

PPI環(huán)比上漲或走強

受新冠疫情沖擊供應(yīng)鏈影響，許多經(jīng)濟體在2021年下半年就面臨數(shù)十年來最高水平的通脹壓力。俄烏沖突爆發(fā)后，供給再次受到?jīng)_擊，部分能源和農(nóng)產(chǎn)品(000061)等大宗商品價格飆漲。美銀預(yù)計，2022年大宗商品價格可能創(chuàng)下107年來最大漲幅。

2021年四季度以來，中國保供穩(wěn)價措施陸續(xù)落地，供給沖擊緩解，穩(wěn)增長政策逐漸加碼，需求和預(yù)期改善。不過，近期俄烏沖突抬高大宗商品價格、國內(nèi)疫情在較大范圍復(fù)發(fā)，這一風(fēng)險又有加劇的可能。

受原油、有色金屬等國際大宗商品價格上漲等因素影響，2月PPI環(huán)比在連續(xù)兩個月下降之后再度上漲，由上月下降0.2%轉(zhuǎn)為上漲0.5%。

關(guān)于3月PPI走勢，瑞銀首席中國經(jīng)濟學(xué)家汪濤分析，高頻數(shù)據(jù)顯示平均主要生產(chǎn)者價格再度上漲，其中動力煤平均價格環(huán)比上漲40%，同時2月中旬至3月汽油價格上調(diào)三次、漲幅達13%，而螺紋鋼環(huán)比上漲2%?；诖耍烙?月PPI環(huán)比上漲勢頭可能走強，不過高基數(shù)可能拖累同比增速放緩至8.2%（前值為8.8%)。

東方金誠首席宏觀分析師王青則認為，3月份PPI可能扭轉(zhuǎn)此前四個月的連續(xù)同比下行勢頭，出現(xiàn)小幅反彈。當(dāng)前新漲價因素影響更大，預(yù)計3月份PPI同比上漲9.5%，漲幅較前一個月擴大0.7個百分點。但值得一提的是，現(xiàn)階段煤、鋼等主要由國內(nèi)主導(dǎo)的上游工業(yè)品保供穩(wěn)價力度較大，會對國際原油、部分有色金屬價格劇烈上漲起到一定對沖作用，從而緩和3月份PPI同比上漲幅度。

CPI方面，受當(dāng)前生豬供應(yīng)增加和消費季節(jié)性減少的雙重因素影響，疊加疫情擴散，豬肉價格近期持續(xù)下行探底。王青分析，近期CPI走勢主要受豬肉和蔬菜價格變化、國際原油價格波動對國內(nèi)燃油價格影響、PPI向CPI的傳導(dǎo)效應(yīng)等三個因素影響，預(yù)計3月份CPI同比增長約1%左右。

英大證券研究所所長鄭后成告訴第一財經(jīng)記者，從交通工具用燃料CPI看，在國際油價大幅上漲、3月初國內(nèi)成品油價格上調(diào)的背景下，3月份交通工具用燃料CPI同比大概率上行，進而帶動3月份CPI同比上行。

陽光資產(chǎn)管理公司配置策略部部門負責(zé)人白雪石指出，高通脹將導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)成本上升，也將對利潤率形成侵蝕，無論是美國、歐洲還是中國，均面臨PPI高于CPI的剪刀差問題，尤其是對于中國而言，海外輸入性通脹壓力下，原油、天然氣、有色金屬等國內(nèi)生產(chǎn)能力有限，具有較高進口依賴度的商品價格上漲壓力仍較大。大宗商品價格的持續(xù)走強和PPI向CPI傳導(dǎo)不暢，將導(dǎo)致中下游企業(yè)的利潤壓力加大

保障能源安全穩(wěn)定供應(yīng)

當(dāng)前，能源保供的壓力持續(xù)存在。4月7日國務(wù)院總理李克強主持召開專家和企業(yè)家座談會，分析經(jīng)濟形勢，就做好下一步經(jīng)濟工作聽取意見建議。會議要求，進一步釋放煤炭先進產(chǎn)能，落實支持煤電企業(yè)多發(fā)電的政策，保障能源穩(wěn)定供應(yīng)。

此前4月6日召開的國務(wù)院常務(wù)會議也提到，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，主要是實現(xiàn)就業(yè)和物價基本穩(wěn)定，要著力通過穩(wěn)市場主體來保就業(yè)，綜合施策保物流暢通和產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定，保糧食能源安全。

近日，國家能源局印發(fā)的《2022年能源工作指導(dǎo)意見》把“增強供應(yīng)保障能力”放在首位，提出“以保障能源安全穩(wěn)定供應(yīng)為首要任務(wù)，著力增強國內(nèi)能源生產(chǎn)保障能力，切實把能源飯碗牢牢地端在自己手里”。

在具體指標(biāo)上，上述指導(dǎo)意見明確，全國能源生產(chǎn)總量達到44.1億噸標(biāo)準(zhǔn)煤左右，原油產(chǎn)量2億噸左右，天然氣產(chǎn)量2140億立方米左右。保障電力充足供應(yīng)，電力裝機達到26億千瓦左右，發(fā)電量達到9.07萬億千瓦時左右，新增頂峰發(fā)電能力8000萬千瓦以上，“西電東送”輸電能力達到2.9億千瓦左右。

一位政策研究人士向第一財經(jīng)記者分析，當(dāng)前國內(nèi)和國際的能源形勢發(fā)生了新的變化：一方面，我國部分地區(qū)因電力供應(yīng)短缺等原因一度出現(xiàn)限電限產(chǎn)，影響經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展；另一方面，國際能源供應(yīng)量和價格不穩(wěn)定預(yù)期加劇。因此，把增強供應(yīng)保障能力放在突出位置，取消或者調(diào)整了往年設(shè)置的部分限制性指標(biāo)，實際上為保障我國能源安全提供了必要的靈活性。

廈門大學(xué)中國能源經(jīng)濟研究中心教授孫傳旺認為，當(dāng)前煤電提供了我國60%以上的發(fā)電量，在保障現(xiàn)階段電力供應(yīng)中仍起著重要的壓艙石作用。在實現(xiàn)碳達峰、碳中和的過程中，要發(fā)揮煤電兜底保供、靈活調(diào)節(jié)作用，確保我國電力系統(tǒng)安全運行。

3月以來煤電油氣運保障工作部際協(xié)調(diào)機制成員單位和相關(guān)地區(qū)多次召開會議，圍繞煤炭穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)工作，研究延長保供政策等有關(guān)措施，同時進一步梳理具備增產(chǎn)潛力的煤礦，探索出臺增產(chǎn)保供的新政策新舉措。近期有關(guān)部門成立了工作專班推動煤炭增產(chǎn)增供，年內(nèi)再釋放產(chǎn)能3億噸/年，力爭全國煤炭日產(chǎn)量穩(wěn)定在1200萬噸以上。

大型能源企業(yè)也在積極部署新一輪能源保供。我國最大的煤炭央企國家能源集團今年一季度生產(chǎn)煤炭1.52億噸，同比增長6.7%；煤炭銷量1.96億噸；發(fā)電量完成2742億千瓦時，其中，火電發(fā)電量完成2352億千瓦時，同比增長6.7%。

國家能源集團新聞發(fā)言人張玉新表示，面對能源需求持續(xù)旺盛和保供艱巨壓力，集團煤炭產(chǎn)業(yè)挖潛提效、噸煤必爭，訂貨推進快、運力銜接快，煤炭高產(chǎn)、運輸高效、電力高發(fā)，增強穩(wěn)產(chǎn)穩(wěn)價穩(wěn)市能力。