近年來(lái),隨著固定資產(chǎn)投資規(guī)模的擴(kuò)大、基礎(chǔ)設(shè)施投資力度的不斷加大以及西部大開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略進(jìn)入全面實(shí)施階段等,拉動(dòng)了水泥等建材產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售,帶動(dòng)了水泥行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益大幅度的提高。2001年我國(guó)生產(chǎn)水泥產(chǎn)量6.21億噸,比上年同期增長(zhǎng)6.6%,全年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額超過(guò)22億元,占全國(guó)建材行業(yè)利潤(rùn)總額的20%以上,成為建材行業(yè)的第一盈利大戶(hù)。未來(lái)幾年固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資將繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)勢(shì)頭,"西氣東輸"、"南水北調(diào)"、"青藏鐵路"、"北電南送"等重大工程的全面建設(shè),水泥新標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施為大型水泥企業(yè)集團(tuán)創(chuàng)造了良好的發(fā)展環(huán)境等許多因素,將使水泥行業(yè)繼續(xù)面臨良好的發(fā)展環(huán)境,水泥行業(yè)總體上會(huì)保持較為平穩(wěn)的增長(zhǎng)。 

　　二、得天獨(dú)厚的行業(yè)優(yōu)勢(shì) 

　　西水股份成立于1998年12月18日,注冊(cè)資金10000萬(wàn)元,主發(fā)起人為內(nèi)蒙古西卓子山草原水泥集團(tuán)總公司。公司于2000年7月13日以每股6.38元發(fā)行人民幣普通A股6000萬(wàn)股,成為內(nèi)蒙古地區(qū)首家上市的建材企業(yè)。公司擁有得天獨(dú)厚的原材料優(yōu)勢(shì)、成本優(yōu)勢(shì)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)等行業(yè)優(yōu)勢(shì)。 

　　公司位于內(nèi)蒙古烏海市,處于石灰石、粘土的共生礦群之中,已探明石灰石儲(chǔ)量2億噸,粘土上億噸,可供開(kāi)采100年以上,而且品位很高,這為公司生產(chǎn)高質(zhì)量水泥提供了良好的條件。同其它水泥生產(chǎn)企業(yè)相比,公司的成本優(yōu)勢(shì)非常明顯。占水泥生產(chǎn)成本50%左右的煤炭和電的價(jià)格較低,當(dāng)?shù)孛簝r(jià)為35-40元/噸,電價(jià)為0.25元/度左右,同其它水泥企業(yè)煤價(jià)170-260元/噸和0.35元/度左右的電價(jià)相比,其生產(chǎn)成本的優(yōu)勢(shì)十分明顯。水泥的主要原材料石灰石的進(jìn)廠價(jià)約為7元/噸,只有其它水泥生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)廠價(jià)的50%左右。另外主要燃料原煤及石膏、鐵粉、混合材料等均可就地取材,平均運(yùn)輸半徑不超過(guò)20公里,其運(yùn)輸成本很低。上述這些有利因素,使得西水股份的綜合生產(chǎn)成本的優(yōu)勢(shì)非常明顯。 

　　公司具有較高的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力,有較明顯的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。1998年首都國(guó)際機(jī)場(chǎng)在對(duì)西跑道進(jìn)行改造時(shí),其所用水泥有非常高的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)。不僅要求水泥低堿和高強(qiáng)度,同時(shí)還要求水泥熟料中鋁酸三鈣含量＜6%,鐵鋁酸四鈣含量＞15%,游離氧化鈣含量＜1%等。這相當(dāng)于將幾種特殊水泥的特殊指標(biāo)揉和在一起,其技術(shù)含量高、生產(chǎn)過(guò)程復(fù)雜。西水股份經(jīng)過(guò)反復(fù)研制,推出了PⅡ型525早強(qiáng)低堿水泥新產(chǎn)品,經(jīng)國(guó)家質(zhì)檢中心檢驗(yàn)和論證,而一舉中標(biāo)。該產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)研制成功不但填補(bǔ)了我國(guó)高強(qiáng)低堿水泥的空白,而且作為能替代進(jìn)口產(chǎn)品的少數(shù)優(yōu)勢(shì)品種,成為機(jī)場(chǎng)道路專(zhuān)用水泥。另外公司還率先研制出了625普通硅酸鹽水泥、375快硬硅酸鹽水泥、325路基緩凝水泥等一批高新技術(shù)產(chǎn)品。公司還可根據(jù)用戶(hù)的特殊要求,批量生產(chǎn)725超高標(biāo)號(hào)硅酸鹽水泥。這充分反映了西水股份較強(qiáng)的技術(shù)開(kāi)發(fā)優(yōu)勢(shì)。 

　　三、產(chǎn)品盈利能力強(qiáng)前景廣闊 

　　公司的主要產(chǎn)品為625＃R、525＃R、425＃R硅酸鹽水泥,另外公司還開(kāi)發(fā)出42.5R早強(qiáng)低堿水泥、52.5普通硅酸鹽水泥以及機(jī)場(chǎng)跑道專(zhuān)用水泥,并可根據(jù)用戶(hù)需要所生產(chǎn)的特種水泥。"草原牌"系列硅酸鹽水泥為自治區(qū)名牌產(chǎn)品,多次榮獲"國(guó)優(yōu)"、"部?jī)?yōu)"稱(chēng)號(hào),在自治區(qū)及周邊地區(qū)具有較高的信譽(yù)和競(jìng)爭(zhēng)力。公司1998年一次性通過(guò)了ISO9002質(zhì)量體系認(rèn)證、1999年被認(rèn)定為"國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)"。近期公司產(chǎn)品還列入國(guó)家質(zhì)檢總局所公布的全國(guó)首批水泥免檢產(chǎn)品名單和中國(guó)質(zhì)量管理協(xié)會(huì)所公布的全國(guó)用戶(hù)滿(mǎn)意產(chǎn)品名單中。由于公司產(chǎn)品獨(dú)特,技術(shù)含量較高,因此公司的產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格大大高于普通水泥。多年來(lái),公司的水泥產(chǎn)品的毛利率保持在50%左右,而其它水泥企業(yè)的產(chǎn)品毛利率一般在35%左右。 

　　目前公司的年水泥生產(chǎn)能力為100萬(wàn)噸左右,處于內(nèi)蒙古地區(qū)的第二位。目前公司的產(chǎn)品主要市場(chǎng)在包頭、呼和浩特,每年銷(xiāo)往該地區(qū)約60-70萬(wàn)噸,分別占包頭、呼和浩特水泥消費(fèi)總量的40%和20%左右。另外公司還有少量產(chǎn)品銷(xiāo)往寧夏、甘肅、北京等省市。目前內(nèi)蒙古地區(qū)的水泥年生產(chǎn)總量約為300萬(wàn)噸左右,而隨著西部大開(kāi)發(fā)的一些重點(diǎn)項(xiàng)目的全面鋪開(kāi),未來(lái)水泥市場(chǎng)需求的總量達(dá)到600萬(wàn)噸左右,缺口將達(dá)到300萬(wàn)噸。這就為公司的水泥產(chǎn)品銷(xiāo)售提供了廣闊的空間。公司使用募集資金4800萬(wàn)元,國(guó)債貼息貸款1.55億元,合計(jì)2.03億元,新建一條日產(chǎn)2000噸(實(shí)際可達(dá)到日產(chǎn)2500噸)新型干法水泥生產(chǎn)線。該生產(chǎn)線目前進(jìn)展情況良好,估計(jì)2002年下半年可正式投入生產(chǎn),屆時(shí)公司水泥的年生產(chǎn)能力將達(dá)到180萬(wàn)噸左右,估計(jì)新增年收入1.6億元左右,利潤(rùn)2000萬(wàn)元左右。另外公司通過(guò)募集資金13524萬(wàn)元所投資的1、2＃窯節(jié)能技改工程和余熱發(fā)電技改工程已全部完成,并為公司帶來(lái)的較好的經(jīng)濟(jì)效益。其中1、2＃窯節(jié)能技改工程將每年為公司增加利潤(rùn)500萬(wàn)元左右,而余熱發(fā)電技改工程為公司每年發(fā)電7200多萬(wàn)度左右。 

　　四、投資高科技行業(yè)成效顯著 

　　公司在2000年7月上市后不到1年的時(shí)間里,借助第四大股東"北京新天地互動(dòng)多媒體技術(shù)有限公司"的支持,投資12694萬(wàn)元,分別組建了包頭西水科技有限公司(注冊(cè)資本5304萬(wàn)元,西水股份占90%的股權(quán))和上海西水科技有限公司(注冊(cè)資本8800萬(wàn)元,西水股份占90%的股權(quán)),這兩家公司均從事計(jì)算機(jī)軟、硬件和系統(tǒng)集成服務(wù)業(yè)務(wù)。這是公司實(shí)施"水泥＋鼠標(biāo)"發(fā)展戰(zhàn)略的體現(xiàn),也是公司尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),降低水泥單一產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的重要舉措。 

　　雖然公司介入IT行業(yè)時(shí)間不長(zhǎng),但已取得了明顯的成效,來(lái)自于IT行業(yè)的收入大幅度增長(zhǎng)。2000年度,公司來(lái)自于IT行業(yè)的收入和利潤(rùn)分別為1657萬(wàn)元和956萬(wàn)元,占公司全部主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的比例分別為9.41%和11.02%。而2001年度公司來(lái)自于IT行業(yè)的收入和利潤(rùn)分別上升為4736萬(wàn)元和2224萬(wàn)元,占公司全部主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的比例分別為20.84%和20.07%。而到2002年中期來(lái)自于電子行業(yè)的收入更是進(jìn)一步提高,已與水泥行業(yè)收入平分秋色,其收入占全部主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例已達(dá)到49.27%。未來(lái)來(lái)自IT行業(yè)的收入有望繼續(xù)增長(zhǎng),對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的貢獻(xiàn)將越來(lái)越大。 

　　五、基本結(jié)論和投資風(fēng)險(xiǎn)提示 

　　公司地處西部,水泥產(chǎn)品品質(zhì)較高,西部大開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略的全面實(shí)施,將使公司面臨更為廣闊的發(fā)展空間。公司日產(chǎn)2000噸新型干法水泥生產(chǎn)線的建成,將使公司的生產(chǎn)能力大幅提高,并促進(jìn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的較大增長(zhǎng)。公司所投資的高科技行業(yè)發(fā)展勢(shì)頭較好,未來(lái)將進(jìn)一步提升公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。目前公司股價(jià)較低,而且流通股本僅為6000萬(wàn)股,公積金豐厚,未來(lái)股本擴(kuò)張能力較強(qiáng),已具備長(zhǎng)線投資價(jià)值。 

　　投資風(fēng)險(xiǎn)提示: 

　　1、隨著周?chē)渌嗥髽I(yè)產(chǎn)能的擴(kuò)大及公司新的生產(chǎn)線的建成,將大大改變當(dāng)?shù)厮喈a(chǎn)品供需比例關(guān)系,公司將面臨越來(lái)越激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。 

　　2、盡管公司所投資的高科技行業(yè)前景較為廣闊,但規(guī)模相對(duì)較小,能否適應(yīng)未來(lái)相關(guān)政策的變化和激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),還有許多不確定因素。（據(jù)上證報(bào)）