中報(bào)情況及產(chǎn)能過(guò)剩危機(jī)：09年上半年，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.5億元，同比增長(zhǎng)15.6%；利潤(rùn)總額2.7億元，同比增長(zhǎng)21.3%；歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)2.0億元，同比增長(zhǎng)4.5%；EPS0.49元，利潤(rùn)增速低于預(yù)期。原因在于公司主要市場(chǎng)面臨嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，水泥價(jià)格下跌，公司盈利能力提升緩慢。

　　繼續(xù)加大產(chǎn)能建設(shè)，擠壓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手空間：大企業(yè)的加快擴(kuò)張有助于市場(chǎng)淘汰落后企業(yè)，擠壓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?jǐn)U張空間，提高行業(yè)的集中度。上半年，襄樊二期4000t/d、秭歸4000t/d生產(chǎn)線相繼建成投產(chǎn)，新增熟料產(chǎn)能260萬(wàn)噸。公司定向增發(fā)擬在赤壁、武穴、秭歸建設(shè)三條生產(chǎn)線，增加熟料產(chǎn)能560萬(wàn)噸。

　　收購(gòu)京蘭水泥，加快市場(chǎng)整合：京蘭水泥是湖北中部地區(qū)最大的水泥企業(yè)，公司擬收購(gòu)京蘭水泥60%股權(quán)，增加熟料產(chǎn)能約260萬(wàn)噸。如果公司定向增發(fā)、收購(gòu)京蘭及后續(xù)項(xiàng)目建設(shè)順利，則公司有望在11、12年前后，在湖北的水泥銷量翻一番，增量超過(guò)1200萬(wàn)噸，占據(jù)湖北水泥市場(chǎng)的半壁江山，有利于加快行業(yè)的洗牌與整合，改善市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，提升公司盈利能力。

　　發(fā)展余熱發(fā)電，增強(qiáng)成本控制，三項(xiàng)費(fèi)用率持續(xù)下降。

　　短期內(nèi)，湖北市場(chǎng)產(chǎn)能過(guò)剩已到最壞時(shí)期，政府的產(chǎn)能控制、行業(yè)投資增速下降，房地產(chǎn)市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，有助于市場(chǎng)走出低谷。

　　盈利預(yù)測(cè)與估值：上調(diào)10、11年盈利預(yù)測(cè)，考慮增發(fā)攤薄因素，預(yù)計(jì)09、10、11年銷售收入分別為79.5、105.8、126.6億，EPS分別為0.92、1.30和1.53元。按09年25-28倍市盈率估值，估值區(qū)間“23.0-25.8元”，當(dāng)前公司股價(jià)基本合理，維持“審慎推薦-A”的投資評(píng)級(jí)。