投資要點：

　　近期華東地區(qū)水泥提價頻繁：8月中下旬以來上海、杭州、南京、南昌等均旺季提價10-30元不等，其中南京提價已經(jīng)超過2次；9月9日江蘇省蘇南地區(qū)水泥市場價格再次大幅度上調(diào)30元/噸。

　　在部分地區(qū)產(chǎn)能依舊過剩的背景下實現(xiàn)提價的動因、以及可持續(xù)性為市場所關注。為此我們與華東地區(qū)海螺水泥、江蘇盤固水泥、浙江金峰水泥、上海建材集團水泥公司銷售或老總進行了對話交流。

　　企業(yè)一認為：近期水泥進入旺季水泥銷量較前期有所增加，市場逐步進入旺季，目前水泥價格太低導致前期很多企業(yè)處于虧損邊緣。提價實現(xiàn)盈利愿望及通貨膨脹預期助推了此次價格提升。

　　企業(yè)二認為：企業(yè)協(xié)會牽頭限制產(chǎn)能，上半年虧損、下半年是旺季無論如何也要實現(xiàn)盈利、要不管理層不好向董事會交代。目前感覺房地產(chǎn)新開工不是很多，主要是基建和已有地產(chǎn)項目拉動。

　　企業(yè)三認為：本次提價主要是之前淡季價格有下調(diào)、目前很低，主要是觸底反彈所致，需求較之前有所增加但不是決定性因素。感覺房地產(chǎn)開工不是很明顯，未來會逐步好轉但幅度或許不會很大。

　　企業(yè)四認為：雖然產(chǎn)能過剩但水泥價格已經(jīng)很低，進入旺季后把價格提到盈虧平衡點之上，但盈利空間有限制。目前價格趨勢可以持續(xù)到11月份，房地產(chǎn)新開工目前不明顯但9月后將有明顯啟動。

　　我們有4個看法：首先過剩區(qū)域不會長年累月單邊下跌，淡季把價格跌到低谷旺季自然有提價愿望，該時點提價更多體現(xiàn)為淡旺季轉折時節(jié)的價格觸底回彈，近日蘇南地區(qū)提價幅度和頻率超預期。

　　其次旺季僅剩余4個月實現(xiàn)盈利的強烈愿望容易達成行業(yè)共識，基建和房地產(chǎn)增量需求也同時出現(xiàn)在這個旺季，因此華東該次提價持續(xù)時間將比4-5月份那次要長，在11月之前可維持目前價格附近。

　　再次因之前淡季下跌了10-20元，若在該旺季回升10-20元是季節(jié)性因素所致、理所當然、未有超出預期。若非季節(jié)性因素而是真實需求大幅好轉提升20元以上則超出預期有激發(fā)上調(diào)EPS可能性。

　　最后行情能否繼續(xù)升華，需要房地產(chǎn)新開工好轉驅動價格提升由第一階段的季節(jié)性因素，能否跨入轉折性需求增加提價的第二階段。

　　房地產(chǎn)新開工決定能否進入第二階段、保持積極跟蹤觀察態(tài)度。