國(guó)家信息中心發(fā)展研究部戰(zhàn)略規(guī)劃研究室高輝清主任

　　受基建投資和房地產(chǎn)對(duì)水泥消費(fèi)的拉動(dòng)左右占70%左右，因此，水泥行業(yè)是受宏觀經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)最強(qiáng)的行業(yè)之一，宏觀經(jīng)濟(jì)的未來(lái)走勢(shì)將嚴(yán)重影響水泥行業(yè)投資者的下一步投資判斷。第三屆水泥浙商大會(huì)請(qǐng)來(lái)了國(guó)家信息中心發(fā)展研究部戰(zhàn)略規(guī)劃研究室高輝清主任，為大家做《我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形成分析及展望》的報(bào)告。 

     2008年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展經(jīng)受了近幾年最為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)和重大考驗(yàn)。由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)不斷發(fā)展，世界經(jīng)濟(jì)增速顯著放緩；國(guó)內(nèi)發(fā)生了年初的南方冰雪低溫災(zāi)害和四川汶川特大地震災(zāi)害，使災(zāi)區(qū)人民的生命財(cái)產(chǎn)遭受重大損失。

　　盡管?chē)?guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生了重大變化，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生了較多的不利影響，但由于我們高度重視農(nóng)業(yè)特別是糧食生產(chǎn)，綜合運(yùn)用多種政策工具，較好地把握了宏觀調(diào)控的重點(diǎn)、節(jié)奏和力度，中國(guó)經(jīng)濟(jì)總體上保持了增長(zhǎng)速度較快、價(jià)格漲幅趨緩、結(jié)構(gòu)有所改善的較好態(tài)勢(shì)。

　　2009年，雖然面臨諸多困難，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)快速?gòu)?fù)蘇；經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度出乎意料，GDP加速增長(zhǎng)。投資和消費(fèi)持續(xù)高速增長(zhǎng)，農(nóng)村消費(fèi)增長(zhǎng)快于城市消費(fèi)。汽車(chē)和房地產(chǎn)市場(chǎng)的回升加快了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。

　　一、今年以來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)呈現(xiàn)以下三大特點(diǎn)：

　　1、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度出乎意料。

　　首先，GDP的加速增長(zhǎng)。中國(guó)GDP一季度增長(zhǎng)6.1%，二季度增長(zhǎng)7.9%，在世界主要國(guó)家中排名第一。

　　其次，工業(yè)止跌回升態(tài)勢(shì)明朗。受去庫(kù)存化影響，今年以來(lái)工業(yè)經(jīng)濟(jì)并未隨固定資產(chǎn)投資高速增長(zhǎng)而快速升溫，增長(zhǎng)速度始終保持在較低區(qū)間運(yùn)行。但是從發(fā)展趨勢(shì)看，工業(yè)增長(zhǎng)振蕩向上的趨勢(shì)明顯。8月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)12.3％，創(chuàng)去年10 月以來(lái)增速新高。

　　工業(yè)景氣止跌回升態(tài)勢(shì)還得到了以下二方面的證據(jù)支持：一是采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）已連續(xù)6個(gè)月升至50 上方，顯示了制造業(yè)已處于景氣擴(kuò)張軌道。二是作為經(jīng)濟(jì)“風(fēng)向標(biāo)”的發(fā)電量連續(xù)3個(gè)月增長(zhǎng)，6月份同比增長(zhǎng)了5.2%，7月份增速略有回落，但增幅仍達(dá)到4.8%，8月增長(zhǎng)9.3%。

　　第三，投資持續(xù)高速增長(zhǎng)。今年前8個(gè)月，我國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)33%，增幅高出去年同期5.6個(gè)百分點(diǎn)，按不變價(jià)計(jì)算高出幅度則應(yīng)該在15個(gè)百分點(diǎn)以上。城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資已經(jīng)連續(xù)5個(gè)月保持30%以上的增速。其中，6月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資較上年同期增長(zhǎng)43.2%，更是達(dá)到了改革以來(lái)歷史高位。

　　為了落實(shí)4萬(wàn)億投資計(jì)劃，各地開(kāi)工項(xiàng)目快速增長(zhǎng)。新開(kāi)工項(xiàng)目234906個(gè)，同比增加69223個(gè)；新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資96739億元，同比增長(zhǎng)81.7%。這為固定資本持續(xù)快速增長(zhǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　第四，消費(fèi)加速增長(zhǎng)，農(nóng)村消費(fèi)增長(zhǎng)罕見(jiàn)地快于城市消費(fèi)。今年以來(lái)，我國(guó)消費(fèi)呈現(xiàn)平穩(wěn)加速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。前8月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額實(shí)際增長(zhǎng)16.5%，同比加快3個(gè)百分點(diǎn)。 這一增速是1986年至今23年來(lái)的同期新高。8月份，城市消費(fèi)品零售額6935億元，增長(zhǎng)15.3%；縣及縣以下消費(fèi)品零售額3181億元，增長(zhǎng)15.5%。農(nóng)村消費(fèi)連續(xù)7個(gè)月快于城鎮(zhèn)。

　　第五，兩大市場(chǎng)出現(xiàn)意外回升。從汽車(chē)市場(chǎng)來(lái)看，汽車(chē)增長(zhǎng)逐月加速，連續(xù)6月超過(guò)100萬(wàn)輛，連續(xù)8月新車(chē)銷(xiāo)售世界第一。上半年，我國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)售608.81萬(wàn)輛，比去年同期增長(zhǎng)了17.66%；7月份，我國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)售108.56萬(wàn)輛，增長(zhǎng)63.57%；8月全國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)113.85萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)81.2%。按此態(tài)勢(shì)，2009 年中國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)量超過(guò)1200 萬(wàn)輛幾無(wú)懸念。

　　從房地產(chǎn)市場(chǎng)看，1－8月，全國(guó)商品房銷(xiāo)售面積同比增長(zhǎng)42.9%，與1-7月相比加速6.2個(gè)百分點(diǎn)，與1-6月相比加快5.4個(gè)百分點(diǎn)。3-8月價(jià)格環(huán)比上漲0.2%、0.4%、0.6%、0.8%、0.9%和0.9%。

　　2、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇嚴(yán)重依賴(lài)于政策效應(yīng)

　　從投資看，國(guó)有及國(guó)有控股完成投資48729億元，增長(zhǎng)39.9%，高出整體增長(zhǎng)6.9個(gè)百分點(diǎn)；國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金增長(zhǎng)82.7%，國(guó)內(nèi)貸款增長(zhǎng)47.4%，自籌資金增長(zhǎng)33.3%，利用外資下降12.1%。

　　從消費(fèi)看，全社會(huì)零售總額中增長(zhǎng)最快的政府消費(fèi)和企業(yè)、居民消費(fèi)明顯慢于總體水平；農(nóng)村消費(fèi)加快主要是“家電下鄉(xiāng)、電腦下鄉(xiāng)”等一系列政策所致；汽車(chē)銷(xiāo)售加速主要是政府對(duì)節(jié)能、低排放汽車(chē)進(jìn)行補(bǔ)貼所致；房地產(chǎn)則是超寬松的信貸環(huán)境所致。

　　3、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度呈現(xiàn)前快后慢格局

　　來(lái)自政府投資項(xiàng)目節(jié)奏和銀行信貸的變化是造成這種變化的主要原因，并對(duì)房地產(chǎn)、股市走勢(shì)帶來(lái)相應(yīng)影響。

　　城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資：1-6月78098億元，增長(zhǎng)33.6%；7-8月增長(zhǎng)31.7%；幅速放慢了近2個(gè)百分點(diǎn)；社會(huì)零售總額：實(shí)際增長(zhǎng)在7月份達(dá)到今年以來(lái)最高點(diǎn)17.3%，8月為16.8%，回落0.5個(gè)百分點(diǎn)；工業(yè)增加值：今年第一季度增長(zhǎng)5.1%，第二季度為9.1%，加速4個(gè)百分點(diǎn)；7、8月在6月份10.7%的基礎(chǔ)上分別加速0.1和1.6個(gè)百分點(diǎn)。GDP：一季度增長(zhǎng)6.1%，二季度增長(zhǎng)7.9%，加速增長(zhǎng)1.3個(gè)百分點(diǎn)；預(yù)計(jì)三季度9%，四季度10%，全年8.4%左右，均加速增長(zhǎng)1個(gè)百分點(diǎn)。

　　二、目前存在的問(wèn)題

　　1、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題更加突出，主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：

　　首先，產(chǎn)能過(guò)剩。今年上半年，電力、有色金屬行業(yè)投資增長(zhǎng)幅度均超過(guò)了20%，造船工業(yè)超過(guò)50%，水泥業(yè)甚至接近80%。上半年，我國(guó)制造業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩大約30%，其中，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩26.9%，鋁冶金過(guò)剩34.3%，鐵合金過(guò)剩29.6%。

　　其次，投資和消費(fèi)比例關(guān)系進(jìn)一步失衡。我國(guó)的投資率從2000年的35.3%上升到2008年的43.5%，大大高于多數(shù)國(guó)家20%左右的水平。今年以來(lái)，雖然居民消費(fèi)增長(zhǎng)速度也有所加快，但是由于投資增長(zhǎng)的加速度更快。根據(jù)上半年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在7.1%的經(jīng)濟(jì)增速中，投資對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率達(dá)到87.6%。如果不考慮進(jìn)出口貿(mào)易的情況，投資和消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)比率已上升到了62%比38%。

　　2、泡沫經(jīng)濟(jì)跡象顯現(xiàn)

　　首先，體現(xiàn)在房地產(chǎn)業(yè)。人們對(duì)于未來(lái)中國(guó)通貨膨脹的預(yù)期，使得大家加快持有房屋等實(shí)物資產(chǎn)，以期降低通貨膨脹帶來(lái)的貨幣貶值。

　　我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)成交量放大的原因是：降息、給第二套房貸松綁、土地出讓金可延緩繳納、戶(hù)型比例限制放松、利率打折優(yōu)惠、調(diào)低房地產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目資本金比率，降低了開(kāi)發(fā)商的貸款條件和進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)的門(mén)檻。上半年商業(yè)性房地產(chǎn)貸款余額新增8826億元，同比多增4860億元。其中，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款新增4039億元，同比多增2210億元；購(gòu)房貸款新增4793億元，同比多增2633億元。其中二季度房地產(chǎn)業(yè)從銀行獲得的信貸資金總量同比增速高達(dá)82%，遠(yuǎn)超整體信貸增速水平。投資企業(yè)投向出現(xiàn)了“房產(chǎn)業(yè)熱，工業(yè)冷”的現(xiàn)象。統(tǒng)計(jì)顯示，1－7月，外資投向重慶工業(yè)54.17億元，同比下降4.1%，投向房地產(chǎn)業(yè)87.76億元，同比增長(zhǎng)62.3%，投向房地產(chǎn)的資金是工業(yè)的1.62倍。

　　目前房地產(chǎn)業(yè)潛在的風(fēng)險(xiǎn)：兩大全國(guó)性房地產(chǎn)協(xié)會(huì)的一份報(bào)告預(yù)測(cè)，2009年末，全國(guó)商品房空置面積可能達(dá)到3億～4億平方米。隨著中央9000億元保障性住房投入掀起的保障性住房建設(shè)高潮，樓市將不可避免地進(jìn)入深度調(diào)整期。不管是從美國(guó)上世紀(jì)70年代滯脹時(shí)期的經(jīng)驗(yàn)看，還是目前美國(guó)房地產(chǎn)的走勢(shì)看，以住宅作為保值投資手段是不成立的。

　　其次，中國(guó)股市的泡沫。在幾年內(nèi)企業(yè)業(yè)績(jī)無(wú)法明顯提高的情況下，股市今年最高漲幅達(dá)到60%多。

　　股市泡沫的跡象：一是多數(shù)股價(jià)已經(jīng)透支業(yè)績(jī)；二是資金推動(dòng)型；三是利空當(dāng)成例好炒作。

　　目前股市的潛在風(fēng)險(xiǎn)：這次是由信貸主導(dǎo)的資產(chǎn)泡沫，其破滅將直接導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債表型衰退，更集中地體現(xiàn)在銀行身上，對(duì)股票市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)的傷害將比過(guò)去更大。

　　第三，新能源成為最容易忽視的泡沫經(jīng)濟(jì)。中國(guó)新能源快速發(fā)展對(duì)于國(guó)家來(lái)說(shuō)意義重大：既能提高我國(guó)未來(lái)低碳經(jīng)濟(jì)時(shí)代的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力、保護(hù)環(huán)境和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)、又能促進(jìn)內(nèi)需，保持經(jīng)濟(jì)快速穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　但存在著一定程度的“大躍進(jìn)”現(xiàn)象：中國(guó)在2008年的綠色能源投資超過(guò)156億美元，比2007年上漲18%。北美洲可持續(xù)能源的新投資與2007年相比下降了8%。中國(guó)連續(xù)四年實(shí)現(xiàn)新增容量翻番，2008年突破2千萬(wàn)千瓦大關(guān)。目前，中國(guó)還是世界上最大的太陽(yáng)能光伏設(shè)備制造者。中國(guó)已躍居成為世界第二大風(fēng)能市場(chǎng)。

　　目前潛在的風(fēng)險(xiǎn)：

　　成本大。據(jù)初步估算，若以煤電成本為基數(shù)，生物質(zhì)發(fā)電成本為1.5倍，風(fēng)力發(fā)電成本為1.7倍，而光伏發(fā)電成本更高達(dá)11-18倍。

　　市場(chǎng)容量小。我國(guó)風(fēng)電裝機(jī)容量雖然在2008年底已突破1200萬(wàn)千瓦，但其中僅有800萬(wàn)千瓦的裝機(jī)容量入網(wǎng)發(fā)電。國(guó)家能源局新能源和可再生能源司副司長(zhǎng)史立山表示，“目前我國(guó)風(fēng)電市場(chǎng)的容量，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿(mǎn)足眾多風(fēng)電企業(yè)的需求?！?/FONT>