2009 年1-8 月水泥產量同比增長23.98%，水泥需求恢復非常明顯。全年水泥需求呈現(xiàn)前低后高，逐步向好的走勢。2009 年第三季度西北水泥行業(yè)依然高度景氣，東部和中部水泥則處于中位運行階段。

　　水泥上市公司三季報業(yè)績區(qū)域差異明顯：預計西北水泥公司業(yè)績同比大幅增長，中部和東部水泥公司業(yè)績與去年基本持平。其中祁連山和冀東水泥同比增長100%以上，賽馬實業(yè)和青松建化同比增長70%以上，天山股份同比增長50-60%，海螺水泥和華新水泥同比增長10%，塔牌集團同比持平，江西水泥同比下降40%左右。

　　全國水泥產能過剩的狀況已經不容置疑，但是水泥是一個區(qū)域性非常強的行業(yè)， 09 年全國水泥投資主要集中在四川、重慶、河南、安徽和湖南等幾個省份，特別是四川和重慶的09 年水泥投資同比增長250%，占到全國水泥總投資量的19.62%。而江浙和華南區(qū)域的水泥投資量較少，我們認為華東和華南區(qū)域目前雖然處于產能過剩狀態(tài)，但2010 年的過剩狀況會逐步緩解。同時，停止審批新線措施出臺也會使2010 年后的行業(yè)產能過剩狀況大大緩解。

　　除水泥價格上漲因素外，我們認為房地產新開工面積快速上升和水泥產能限制政策的嚴格執(zhí)行將是水泥股價上漲的主要動力。我們認為東部水泥的供需狀況在2010 年將會向好發(fā)展，東部水泥企業(yè)生產的水泥應用于房地產領域的比重較大，根據房地產帶動下游水泥需求的邏輯，重點推薦海螺水泥、冀東水泥、塔牌集團、華新水泥、亞泰集團。