隨著國(guó)務(wù)院、央行等紛紛釋放“防通脹”信號(hào)，央行對(duì)貨幣政策的“收緊”也開(kāi)始愈發(fā)明朗。

　　央行發(fā)行了900億元3月期央票和800億元正回購(gòu)協(xié)議，加上周二回籠的750億元，本周凈回籠資金達(dá)1600億元，創(chuàng)近13個(gè)月的單周回籠新高。這也是央行節(jié)后連續(xù)第二周實(shí)現(xiàn)凈回籠。

　　21日，國(guó)務(wù)院召開(kāi)常務(wù)會(huì)議，把管理好通脹列為未來(lái)一段時(shí)間的宏觀調(diào)控重點(diǎn)，這是金融危機(jī)后國(guó)務(wù)院首次提到要處理好保增長(zhǎng)和控制通脹預(yù)期的關(guān)系。而央行副行長(zhǎng)馮德倫在20日的一場(chǎng)經(jīng)濟(jì)論壇上也明確表示，“從長(zhǎng)期看通貨膨脹壓力正在逐步積累”。

　　事實(shí)上，今年7月10日央行重啟一年期央票，就曾被業(yè)內(nèi)解讀為貨幣政策“收緊”的第一信號(hào)。分析人士預(yù)計(jì)，為降低通脹的風(fēng)險(xiǎn)，央行仍將加力回籠資金，預(yù)計(jì)短期內(nèi)央行公開(kāi)市場(chǎng)操作將會(huì)適度偏緊。

　　物價(jià)上行周期開(kāi)啟，CPI轉(zhuǎn)正在即，或許是高層這一擔(dān)憂的主因。9月份，我國(guó)CPI和PPI雙雙環(huán)比由降轉(zhuǎn)升，同比降幅收窄。交行研究報(bào)告預(yù)計(jì)，未來(lái)CPI、PPI同比降幅會(huì)繼續(xù)收窄，CPI在11月左右有望同比轉(zhuǎn)負(fù)為正，但上升速度不會(huì)太快。

　　“由于第三季度GDP同比增速已遠(yuǎn)超8%，繼續(xù)使用刺激政策來(lái)加速增長(zhǎng)的需要已經(jīng)下降?！钡乱庵俱y行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿指出。

　　不過(guò)，雖然“微調(diào)”已逐步向“收緊”靠攏，但流動(dòng)性充裕的狀況并不會(huì)受太大沖擊。

　　“貨幣市場(chǎng)1天回購(gòu)利率節(jié)后一路下降，并于昨日跌破1.2%，說(shuō)明市場(chǎng)流動(dòng)性還是相當(dāng)充裕?！敝薪鸸竟潭ㄊ找娌垦芯繂T陳健恒對(duì)本報(bào)記者表示。

　　據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，按月計(jì)算，今年以來(lái)央行僅在2月和4月從公開(kāi)市場(chǎng)上回籠資金，其余7個(gè)月全都是凈投放，前9個(gè)月累計(jì)凈投放資金8013.53億元。

　　與此同時(shí)，9月單月外匯占款創(chuàng)新高，且與當(dāng)月貿(mào)易順差和FDI之和存在較大差額。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，這說(shuō)明資金可能又在大量流入中國(guó)，通脹隱患加劇。

　　那么，目前是否已經(jīng)到了刺激政策退出的時(shí)機(jī)？多數(shù)分析認(rèn)為，考慮到國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不確定性，政策退出時(shí)機(jī)尚未到來(lái)。

　　交通銀行最新研究報(bào)告分析指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)快下滑的勢(shì)頭雖得到遏制，但基礎(chǔ)尚不牢固，且外部環(huán)境仍有不確定性。相比之下，資產(chǎn)價(jià)格上揚(yáng)、通貨膨脹預(yù)期和銀行資產(chǎn)質(zhì)量問(wèn)題短期內(nèi)不會(huì)構(gòu)成我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的壓力。因此，短期內(nèi)我國(guó)刺激經(jīng)濟(jì)政策不會(huì)退出。