上周，國家統(tǒng)計局公布了三季度最后一批重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)：GDP在一二季度6.1%和7.9%基礎(chǔ)上，繼續(xù)向上攀升，三季度增長達8.9%，至此，我國前三季度GDP同比增長7.7%，經(jīng)濟復(fù)蘇基礎(chǔ)進一步夯實。而CPI環(huán)比在7月份由下降轉(zhuǎn)為持平后，8、9月份分別上漲0.5%和0.4%；PPI環(huán)比更是連續(xù)6個月上漲，其中9月份環(huán)比上漲0.6%。宏觀經(jīng)濟指標為經(jīng)濟回暖企穩(wěn)提供了證據(jù)。

　　在經(jīng)濟面持續(xù)向好面前，如何讓中國經(jīng)濟列車更穩(wěn)更快更好地繼續(xù)前行就成了擺在決策者面前的一大問題。記者注意到，就在上述數(shù)據(jù)公布的前一天，國務(wù)院常務(wù)會議部署了今年后幾個月即四季度的宏觀調(diào)控重點。會議指出，今年后幾個月，要把正確處理好保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和管理好通脹預(yù)期的關(guān)系作為宏觀調(diào)控的重點。

　　經(jīng)濟好于預(yù)期宏調(diào)取向出現(xiàn)變化

　　接受本報記者采訪的多位專家學(xué)者不約而同地表示，“管理好通脹預(yù)期”，這是國際金融危機后首次出現(xiàn)在我國決策層的正式表述中，明顯透露出下一階段我國宏觀調(diào)控取向的重要變化。“保增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、防通脹”已然放在同一位置。

　　4萬億元財政刺激與8.6萬億元信貸投放支持經(jīng)濟強勢反彈，同時,經(jīng)濟運行中的深層次矛盾依然沒有得到解決,產(chǎn)能過剩、資產(chǎn)價格高漲和通脹預(yù)期等相關(guān)問題浮現(xiàn)了出來。

　　“從當前的現(xiàn)實來看，不存在通貨膨脹的問題。當然，我們也要看到無論是CPI還是PPI，環(huán)比都出現(xiàn)了上漲，存在著通脹的預(yù)期，對通脹預(yù)期要給予高度關(guān)注。”統(tǒng)計局新聞發(fā)言人李曉超如此表示。

　　無論是高度關(guān)注通脹預(yù)期，還是管理通脹預(yù)期，均表達了決策層對未來通脹預(yù)期的態(tài)度。的確，目前我國“保增長”基礎(chǔ)比較穩(wěn)定，但結(jié)構(gòu)性問題進一步凸顯，流動性管理難度在增加，通脹預(yù)期有所加劇。銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家左小蕾表示，外部資本流入、國際油價和大宗商品價格上漲對通脹預(yù)期有直接影響，“這是通脹預(yù)期的輸入型因素。”她認為，在管理通脹預(yù)期上，首先政府超前預(yù)警了通脹預(yù)期，并且政策已經(jīng)在做動態(tài)微調(diào),對資本流入采取對沖措施，防止今后更大的流動性過剩，這些措施包括公開市場操作和票據(jù)發(fā)行等。

　　加強貨幣調(diào)控有效引導(dǎo)通脹預(yù)期

　　社會科學(xué)院中國經(jīng)濟評價中心主任劉煜輝認為，在關(guān)注CPI和PPI的同時，管理層肯定會進一步關(guān)注流動性狀況和資產(chǎn)價格的變化并作出及時調(diào)整。而當周央行在公開市場操作中繼續(xù)加大凈回籠，被多位市場人士認為是暗合了國務(wù)院常務(wù)會議提出的“管理好通脹預(yù)期”。

　　據(jù)WIND資訊統(tǒng)計，上周央行通過公開市場凈回籠資金1600億元，創(chuàng)年內(nèi)單周凈回籠資金新高。實際上，國慶節(jié)后央行已明顯加快了資金回籠節(jié)奏，在短短兩周時間內(nèi)，共計回籠資金5280億元，凈回籠資金高達2300億元，已基本對沖掉國慶長假期間公開市場自然投放的流動性。如果央行繼續(xù)保持現(xiàn)在的操作節(jié)奏，或許意味著央行連續(xù)5個月向市場注入流動性的操作行將結(jié)束。

　　央行有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)在上周二公開表達了大量國際資金回流可能對貨幣政策帶來更大挑戰(zhàn)的擔憂。因此，本周的大力度資金回籠行為也向市場釋放"有意保持流動性充裕、但同時也要保證合理"的信號。在熱錢流入和銀行體系流動性充裕的雙重壓力下，央行再度加大回籠力度，保持合理的流動性非常必要。但是，業(yè)內(nèi)人士認為，這并不意味著未來市場資金面將立即收緊。值得關(guān)注的是，最近兩周央行雖然加大回籠力度，但是在其使用的工具中，3個月以內(nèi)的短期工具占回籠量的七成，這表明公開市場并不急于大規(guī)模延長資金鎖定時間，給未來操作留下了伸縮余地。

　　優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)配合經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整

　　“實際上，從長期看，中國經(jīng)濟增長的最大障礙還是結(jié)構(gòu)問題”，興業(yè)銀行資金運營中心宏觀分析師魯政委表示，雖然經(jīng)濟增長逐季回升，市場主體預(yù)期不斷改善，經(jīng)濟企穩(wěn)勢頭不斷鞏固，但是，除了如何有效管理通脹預(yù)期之外，未來仍然面臨其他一些需要解決的問題，特別是結(jié)構(gòu)性矛盾仍然突出。

　　對于目前的經(jīng)濟復(fù)蘇來說，僅有速度是不夠的，產(chǎn)能過剩如果得不到有效控制，經(jīng)濟也就難以可持續(xù)發(fā)展。上周，在政府前期警示鋼鐵、汽車以及新能源行業(yè)的產(chǎn)能過剩問題后，又及時出臺對過剩產(chǎn)能的壓縮政策。

　　銀監(jiān)會主席劉明康也在上周召開的2009年第四次經(jīng)濟金融形勢分析通報會上表示，要密切跟蹤宏觀經(jīng)濟走勢和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整趨勢，科學(xué)把握信貸節(jié)奏，加強風險管理的制度和機制建設(shè)，落實國家各項宏觀調(diào)控和產(chǎn)業(yè)政策，在支持國家經(jīng)濟發(fā)展的同時，繼續(xù)保持銀行業(yè)的穩(wěn)健運行。

　　金融主管部門出臺的信貸政策始終堅持有保有壓就是為配合國家宏觀調(diào)控和產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整，畢竟，信貸投向產(chǎn)能過剩的行業(yè)，不僅影響經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整優(yōu)化，勢必加大信貸自身的風險，最終影響銀行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量。下一步的關(guān)鍵就是如何讓銀行業(yè)金融機構(gòu)將有保有壓信貸政策落到實處，按照國家經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整政策，加大對國家重點工程、小企業(yè)、“三農(nóng)”、保障性住房、重大科技專項、高門檻、不可替代型服務(wù)性行業(yè)以及節(jié)能減排等的信貸支持。