水泥不會說謊 渣打銀行稱中國投資增速被高估
藍、黑、淺藍。三個顏色的曲線在同一個經(jīng)濟圖表中糾結(jié)著上上下下，藍色代表投資增速，黑色代表鋼材產(chǎn)量增速，淺藍代表水泥產(chǎn)量增速。在圖表上，它們從2008年四季度開始出現(xiàn)明顯的分歧。
投行分析師對中國官方數(shù)據(jù)的不信任感就從這里開始。王志浩說，我們懷疑中國的統(tǒng)計數(shù)據(jù)有些是假的。但我們相信水泥，因為水泥不會說謊。
王志浩是渣打銀行中國區(qū)研究主管。水泥是王志浩最信得過的指標之一。他說，“水泥產(chǎn)量是衡量中國投資增速的最可靠指標，因為水泥有保質(zhì)期，不能長時間儲存，而且所有的建設(shè)投資幾乎都會用到水泥”。
中國國家統(tǒng)計局每月中旬都會發(fā)布相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，包括投資、消費和物價指數(shù)等。一般情況下，王志浩總會在統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)發(fā)布后不久重新核算。不過他發(fā)覺，等待他的往往是很不一樣的結(jié)果。
在他展示的一張圖表中，有一段時間，水泥產(chǎn)量、鋼材產(chǎn)量和投資增速分歧明顯，在官方發(fā)布的數(shù)據(jù)中，當投資增長曲線持續(xù)上揚的時候，水泥產(chǎn)量保持不變，鋼材產(chǎn)量急速下滑。這種情形發(fā)生在2008年四季度到2009年的一季度，是中國經(jīng)濟遭遇最為嚴重下滑的時刻。
水泥和鋼材是投資建設(shè)中必不可少的原材料，與鋼材存在庫存的情形不同，水泥不能長時間儲存。一般來說，水泥的保質(zhì)期只有一個月，超過這個時間，水泥的效能就要大大降低。在王志浩的圖表上，從2008年四季度到2009年一季度的大部分時間內(nèi)，中國水泥產(chǎn)量的增速為零。
國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，2008年四季度中國GDP增長6.8%，2009年一季度GDP增長6.1%。王志浩認為，實際情況沒有那么好?！叭ツ晁募径群徒衲暌患径仁亲钤愀獾臅r候，地方政府可能出于中央擔心經(jīng)濟下滑的原因，虛報了數(shù)據(jù)?！?/FONT>
這個一直在關(guān)注中國經(jīng)濟變化的外國人“開發(fā)”出了自己的衡量體系。跟王志浩一樣對中國官方統(tǒng)計數(shù)據(jù)持審慎態(tài)度的觀察人士，也喜歡用一些替代性指標來觀察中國經(jīng)濟。比如說，發(fā)電量一度是他們判斷中國經(jīng)濟冷熱的最喜歡用的指標之一。不過，這也讓他們對中國統(tǒng)計數(shù)據(jù)有了更大的困惑。
今年一季度，中國工業(yè)生產(chǎn)在第一季度增加了5.1%，但是發(fā)電量卻下降了3%，就引起了不小的爭議。國家統(tǒng)計局發(fā)言人李曉超承認，直接從數(shù)據(jù)上很難解釋，不過他說：“工業(yè)增長速度是準確的，用電量也是準確的。”
對于發(fā)電量和經(jīng)濟走勢不匹配的質(zhì)疑，國際貨幣基金組織在五年之前就曾提出過。一般來說，經(jīng)濟處于波動期時，中國統(tǒng)計數(shù)據(jù)面對的質(zhì)疑會更多。1998年之后，中國統(tǒng)計數(shù)據(jù)就曾遭遇外界的疑問，這種疑問一直延續(xù)到2003年之后才漸漸淡去。不過，自去年四季度后，質(zhì)疑之聲又開始增多。
國家統(tǒng)計局官員承認一些地方可能出于政績考慮而虛報數(shù)據(jù)，不過他們堅持統(tǒng)計數(shù)據(jù)總體上是真實可信的。為了保證數(shù)據(jù)的可靠性，2008年全年，全國立案查處統(tǒng)計違法案件有17000多起。今年5月份，有監(jiān)察部參與的一份文件中，也明確將對造成統(tǒng)計數(shù)據(jù)不實的各類違法違紀行為進行處罰。
不過地方與中央數(shù)據(jù)對不上的情形并未絕跡。今年上半年，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，全國GDP同比增長7.1%。各地公布的數(shù)據(jù)則顯示，有24個省份GDP增速高于全國速度。地方GDP之和超全國1.4萬億元。
實際上，地方公布的GDP平均增幅常年高于國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)兩個百分點左右，但是去年四季度和今年一季度卻出現(xiàn)了反常跡象。王志浩發(fā)現(xiàn)，去年四季度和今年一季度，地方政府的投資數(shù)據(jù)和GDP數(shù)據(jù)之和實際上低于國家統(tǒng)計局最終的發(fā)布結(jié)果。這或許并不奇怪——這段時間內(nèi)，地方政府正在為分羹1.18萬億中央投資而競爭。
這讓一些投資者心有疑慮。國家信息中心的一名專家說，一些機構(gòu)和企業(yè)在聘請我們做分析調(diào)研時，甚至會直接提醒我們注意指標數(shù)據(jù)的可靠性。比如，衡量工業(yè)生產(chǎn)的恢復狀況時，提出對用電量的定量分析；分析外貿(mào)出口狀況時，他們看的不是進出口數(shù)據(jù)，而是港口數(shù)據(jù)；分析海運時，他們更為關(guān)心的是運輸?shù)拇汀?/FONT>
王志浩說，如果只看官方數(shù)據(jù)，在扣除物價指數(shù)后，你會覺得中國的投資已經(jīng)到了頂點，但是如果看水泥，你會發(fā)現(xiàn)，其實中國的投資可能正處在一個新的上漲周期中。王志浩的結(jié)論是，通過水泥表現(xiàn)出的投資增速，要比統(tǒng)計局發(fā)布的投資增速低5到10個百分點。
他說：“沒有水泥和鋼材，我不知道投資增長依據(jù)的是什么?！?/FONT>
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