資本市場有望走出結(jié)構(gòu)性牛市行情，市場分化和行業(yè)輪動難以避免。

2023年，中國經(jīng)濟發(fā)展進入新時局，方向何在？以下是對2023年中國經(jīng)濟的十大預測。

第一，歐美經(jīng)濟增速放緩，通脹逐步回落，美聯(lián)儲3月份后結(jié)束本輪加息周期。歐洲經(jīng)濟形勢也不容樂觀，歐洲央行也將放緩收縮步伐。這些都會影響中國經(jīng)濟的走向。

第二，隨著防疫措施出現(xiàn)實質(zhì)性優(yōu)化，中國消費和生產(chǎn)活動恢復正常，經(jīng)濟增速逐季回升，全年GDP將超過5%，這三年被壓抑的消費需求有望出現(xiàn)報復性反彈。

第三，更多居民財富通過買基金或直接開戶入市，為A股帶來源源不斷的增量資金。中國正面臨居民儲蓄大轉(zhuǎn)移，工業(yè)化完成之后，居民財富通過各種渠道進入資本市場以獲得財產(chǎn)性收入成為必然。過去兩年新基金發(fā)行量都達到了3萬億元左右，2022年雖然受到市場賺錢效應比較差的影響，新基金發(fā)行量減少了一半，但是仍達到1.45萬億元。2023年隨著經(jīng)濟復蘇、股市好轉(zhuǎn)，預計新基金發(fā)行有望重新上升，將會給A股帶來增量資金。

第四，更多支持房地產(chǎn)行業(yè)政策出臺，房地產(chǎn)投資和銷售逐步回暖。2022年已經(jīng)向房地產(chǎn)射出了“三支箭”，放開了房地產(chǎn)企業(yè)幾乎所有的融資渠道，包括銀行貸款、發(fā)債、發(fā)股票、發(fā)信托等，但是當前房地產(chǎn)市場依然低迷，2023年可能會出臺更多針對銷售端的政策。除了一線城市繼續(xù)限購限貸之外，很多二三線城市將取消限購限貸。房地產(chǎn)是產(chǎn)業(yè)鏈非常長的一個行業(yè)，其行業(yè)復蘇對整個經(jīng)濟的復蘇都會起到很大的帶動作用。

第五，貨幣政策繼續(xù)寬松，保持流動性合理充裕，穩(wěn)增長是央行重要的政策目標。美聯(lián)儲在2022年7次加息，我國并沒有跟隨，而是采取了降息降準的方式。2023年美聯(lián)儲將逐步結(jié)束加息周期，我國貨幣政策勢必還會繼續(xù)保持適度寬松，從而支持經(jīng)濟增長。

第六，財政政策更加積極，刺激消費和拉動投資政策陸續(xù)出臺。

在刺激消費方面，可以通過發(fā)放消費券或者現(xiàn)金補貼的方式，給低收入人群更多的消費能力，低收入人群的消費傾向是高于高收入人群的，發(fā)放消費券或者現(xiàn)金補貼的效果比較明顯。同時，可以通過家電下鄉(xiāng)、汽車下鄉(xiāng)等，提振大宗商品等耐用品銷售。

在投資方面，一方面繼續(xù)支持房地產(chǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)暖，特別是在房地產(chǎn)銷售方面取消一些人為限制，保障剛性需求或改善性住房的合理購房需求，避免炒房。另一方面，可以在按揭貸款等方面給予更多優(yōu)惠。

此外，我國有2億股票賬戶，基金賬戶達到6億，也就是說中國已經(jīng)有幾億個家庭和股市相關(guān)。若股市的賺錢效應能夠提高，股民的錢包鼓了，消費信心就來了，消費能力也來了。所以呵護牛市也是提升消費，推動經(jīng)濟復蘇的一個重要手段。

第七，2023年資本市場有望走出結(jié)構(gòu)性牛市行情，市場分化和行業(yè)輪動難以避免?？春孟M、新能源和科技互聯(lián)網(wǎng)三大龍頭股。

第八，價值投資成為最主流的投資理念，白龍馬股出現(xiàn)恢復性上漲，再次成為資金配置重點。雖然這兩年白龍馬股出現(xiàn)了下跌，但這并不是價值投資的失敗，其中一個原因是之前漲幅過大，出現(xiàn)獲利回吐，另外一個原因是宏觀大環(huán)境向下導致的估值下降。預計2023年白龍馬股將重新受到資金追捧，不排除個別白龍馬股創(chuàng)出新高。

第九，港股通南向開通人民幣交易，A股、港股聯(lián)動增強吸引更多國際資金配置。從全球看，A股和港股的估值在全球主要資本市場里是比較便宜的，因此A股和港股2023年可能會出現(xiàn)恢復性上漲的機會。

近期包括高盛在內(nèi)的國際大投行，紛紛看好A股及港股核心資產(chǎn)，加大了對于A股和港股的配置比例，體現(xiàn)出對于中國經(jīng)濟即將復蘇的信心，以及對中國核心資產(chǎn)的信心。2023年無疑會有更多國際資本配置到A股和港股上。

第十，A股和港股出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性牛市行情，賺錢效應提升，大盤趨勢反轉(zhuǎn)，震蕩上行。經(jīng)過兩年調(diào)整，A股和港股均處于歷史大底的位置。雖然2022年11月份之后A股和港股出現(xiàn)一波強勁反彈走勢，但是市場整體位置還是在歷史底部附近，估值也比較便宜。現(xiàn)在市場趨勢已經(jīng)發(fā)生反轉(zhuǎn)，從之前單邊下跌進入震蕩反彈階段。

雖然反彈過程中可能有一波三折，但是反彈趨勢不會改變，反轉(zhuǎn)已經(jīng)逐步形成。只不過由于經(jīng)濟面復蘇是逐季回升，所以市場在反彈的過程中會出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的行情，要抓住后疫情時代的機會，規(guī)避后疫情時代一些行業(yè)風險。

（作者系前海開源基金首席經(jīng)濟學家、中國首席經(jīng)濟學家論壇理事）