這是自2008年6月以來的首次上調(diào)

　　昨日中國人民銀行宣布，從2010年1月18日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)。據(jù)悉，這是自2008年6月以來央行首次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。為增強(qiáng)支農(nóng)資金實(shí)力，支持春耕備耕，農(nóng)村信用社等小型金融機(jī)構(gòu)暫不上調(diào)。

　　多位業(yè)界人士稱，央行此次上調(diào)準(zhǔn)備金率在預(yù)料之中，符合此前中央指示宏觀調(diào)控的“針對性和靈活性”原則，但上調(diào)速度超出預(yù)期。就在1月11日，國泰君安還對媒體稱，預(yù)計(jì)央行最早3月上調(diào)準(zhǔn)備金。

　　不久前，央行行長周小川一句“存款準(zhǔn)備金率是需要強(qiáng)調(diào)的”的公開表態(tài)，曾引發(fā)市場對準(zhǔn)備金可能上調(diào)的猜想。隨后，有市場人士擔(dān)憂，上述表態(tài)可能意味著央行會采取上調(diào)存款準(zhǔn)備金率等貨幣緊縮措施。

　　分析認(rèn)為，央行此次提前上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，與最近貸款總額猛增有關(guān)。今年1月的第一周，中國新增人民幣貸款總額就達(dá)到了人民幣6000億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于去年10月份和11月份不足人民幣3000億元的月新增貸款額，其中五大國有商業(yè)銀行新增貸款約1800億元左右。分析人士認(rèn)為，按照這樣的速度估計(jì)，1月新增貸款將突破萬億元，央行或于近期上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。

　　連線

　　李稻葵：央行旨在調(diào)整通脹預(yù)期

　　清華大學(xué)金融系主任李稻葵教授表示，央行此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率增加了金融危機(jī)后我國貨幣政策的靈活性和針對性，適度寬松的貨幣政策取向并沒有改變。此外，這也是央行調(diào)整通脹預(yù)期，對資本市場發(fā)出信號，關(guān)注資產(chǎn)價格過高的情況。

　　李稻葵認(rèn)為，首周新增貸款超預(yù)期跟我國的貸款結(jié)構(gòu)有關(guān)系，這只是央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的導(dǎo)火線。央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的根本原因在于我國貨幣存量非常高。2009年我國貨幣政策非常寬松，貨幣存量非常高，2010年貨幣政策同樣寬松，但較2009年的非常寬松來說，將會是適度寬松。此外，近期資產(chǎn)價格過高，尤其是食品價格上漲過快，央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率是透露這樣一個信號，代表央行在高度關(guān)注資產(chǎn)價格過高這一問題，需要調(diào)整通脹預(yù)期。

　　景學(xué)成：不是退出刺激政策的信號

　　央行研究局原局長景學(xué)成表示，此次央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率屬于正當(dāng)防衛(wèi)，或者說正常手段。

　　去年年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會議要求管理通脹預(yù)期，此次上調(diào)0.5個百分點(diǎn)與中央經(jīng)濟(jì)工作會議精神一致，沒有意外。不能把這事情說得太大，不要理解為中央意圖退出刺激政策的信號。

　　李大霄：微調(diào)在計(jì)劃內(nèi)不需恐慌

　　英大證券研究所所長李大霄表示，此次上調(diào)只是微調(diào)，上調(diào)也在計(jì)劃之內(nèi)，不需要恐慌，可以預(yù)計(jì)未來管理層的調(diào)控手段會較頻繁，不過也會更靈活，這樣可以避免經(jīng)濟(jì)的大起大落。這次動作符合央行的4個方面的工作，只是比之前有所提前，上調(diào)基本還是在計(jì)劃之內(nèi)。

　　突然上調(diào)是因?yàn)?，第一、首周的信貸放量，在年初進(jìn)行存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整，可以使2010年整個年度的信貸更平穩(wěn)；第二、對通脹的擔(dān)憂，通過上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的更平穩(wěn)發(fā)展。

　　1年期央票中標(biāo)利率5月來首次上行

　　12日，央行發(fā)行的1年期央票中標(biāo)利率呈現(xiàn)5個月以來的首次上行。

　　12日，央行發(fā)行了200億元1年期央票，中標(biāo)利率為1.8434%，較上周發(fā)行的1年期央票利率1.7605%攀升8.29個基點(diǎn)。這是1年期央票利率自2009年8月11日以來首次上行。

　　中國建設(shè)銀行專家趙慶明指出，1年期央票利率上行在意料之中，體現(xiàn)了央行適度緊縮貨幣的意圖，有助于防止年初信貸過快增長，實(shí)現(xiàn)平衡放貸。同時央行上周以來加大力度回收流動性，有

　　利于調(diào)控通脹預(yù)期，防止通脹風(fēng)險(xiǎn)。

　　12日，央行同時開展了2000億元28天期正回購操作，中標(biāo)利率與上周持平。由于本周公開市場到期資金量為2080億元，央行在本周已提前凈回籠資金，實(shí)現(xiàn)連續(xù)第十四周凈回籠。

　　上周，3月期央票和91天期正回購利率率先上行，市場已普遍預(yù)計(jì)1年期央票利率將在本周上行。分析人士認(rèn)為，由于自2009年10月以來1年期央票利率在一二級市場就開始倒掛，1年期央票利率上行可以放大發(fā)行量，從而較長時間鎖定資金。

　　影響

　　股市將遇較大沖擊

　　預(yù)計(jì)加息將提前

　　北大金融與證券研究中心主任曹鳳岐認(rèn)為，上調(diào)準(zhǔn)備金率主要針對過剩的流動性，央行采取控制信貸的措施，下一步如果通脹明顯，央行將有可能加息。

　　李稻葵表示，如果CPI上漲超過2.5%，央行有加息的可能。

　　申銀萬國首席策略分析師桂浩明表示，此次上調(diào)出乎市場預(yù)料，估計(jì)會對市場形成較大沖擊。雖然僅上調(diào)了0.5個百分點(diǎn)，屬于微調(diào)，但這反映了央行對首周信貸的態(tài)度。存款準(zhǔn)備金率上調(diào)也預(yù)示著政策的拐點(diǎn)來臨，是緊縮政策的提前，之前大家預(yù)計(jì)緊縮政策會在2010年第二季度或下半年出臺。存款準(zhǔn)備金率上調(diào)也代表著加息會提前到來。

　　桂浩明表示，未來股市需要調(diào)整一段時間才能消化這一政策，消息對于金融和地產(chǎn)股的負(fù)面影響更大，特別是地產(chǎn)股，雖然前段時間已出現(xiàn)大幅調(diào)整，預(yù)計(jì)未來還會繼續(xù)調(diào)整，而且調(diào)整的深度也會超過其他板塊。

　　輝立證券分析師陳耕表示，近期國家調(diào)控措施較為頻繁，沒想到這么快又出臺新政策。不過，他表示，此次調(diào)整幅度很小，僅0.5個百分點(diǎn)，從市場上回收資金大概不到2000億。近期調(diào)息的可能性較小，預(yù)估兩會后可能加息。

　　可一次性凍結(jié)資金2500億

　　宏源證券宏觀分析師杜征征認(rèn)為，去年底壓抑的貸款需求在今年年初得到了較大釋放，加上季節(jié)性和低基期效應(yīng)導(dǎo)致的CPI較快上升，將再次引發(fā)通脹預(yù)期較快上升。因此，央行加強(qiáng)窗口指導(dǎo)，進(jìn)而提高存款準(zhǔn)備金率將成為一季度的主題。

　　不過，1月份就上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，早于市場之前的預(yù)期，也表明了央行在2010年靈活使用貨幣政策工具，有效管理通脹預(yù)期的堅(jiān)決態(tài)度。杜征征表示，根據(jù)2009年11月底商業(yè)銀行的存款數(shù)據(jù)估算，本次央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5%，可以一次性凍結(jié)資金2500億元左右?？紤]到截至2009年第三季度，四大行1.8%，股份制銀行2.0%的超額存款準(zhǔn)備金率，本次上調(diào)，對商業(yè)銀行的影響不是很大，信號作用甚于實(shí)質(zhì)作用。

　　相關(guān)新聞：金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1月18日起上調(diào)0.5個百分點(diǎn)

　　另據(jù)《期貨日報(bào)》報(bào)訊，中國央行自金融危機(jī)以來首次啟動緊縮的貨幣政策工具，央行昨日晚間宣布，從2010年1月18日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)。

　　央行同時表示，為增強(qiáng)支農(nóng)資金實(shí)力，支持春耕備耕，農(nóng)村信用社等小型金融機(jī)構(gòu)暫不上調(diào)。央行上一次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率是在2008年12月末。當(dāng)時為應(yīng)對國際金融危機(jī)，央行在2008年9月至2008年12月短短3個月的時間里，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率累計(jì)5.5個百分點(diǎn)。

　　市場人士表示，2010年新年第一周新增信貸或超5000億元。信貸再度大幅攀升是央行昨日上調(diào)存款準(zhǔn)備進(jìn)率的主因。此次上調(diào)存款準(zhǔn)備進(jìn)率可能是意味著貨幣政策將迎來拐點(diǎn)，但步入加息軌道尚需時日。

　　在昨日上調(diào)存款準(zhǔn)備金率之前，央行已開始對適度寬松的貨幣政策進(jìn)行微調(diào)。1月7日，持穩(wěn)數(shù)月的央票發(fā)行利率意外走高，央行公開市場操作也已經(jīng)連續(xù)13周凈回籠，市場人士認(rèn)為這都是央行此前釋放的信貸緊縮信號。