繼上周一年期央票利率和存款準(zhǔn)備金利率接連上調(diào)后，1月19日，央行再次上調(diào)一年期央票8個基點，至1.9264%。

　　當(dāng)天的公開市場操作中，央行共發(fā)行200億元一年期央票，與上周保持一致。本周公開市場到期資金1900億元，分別是800億元的91天回購，200億元28天回購，900億元三個月期央票。

　　此前，1月12日，央行上調(diào)一年期央票發(fā)行利率8個基點，至1.8434%；而從1月18日起，存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率上調(diào)0.5個百分點，從15.5%提高到16%，預(yù)計回籠資金3000億元。

　　“對于央行目前的公開市場回籠手段，目前市場預(yù)期一年期央票利率至少將上跳到2.0%-2.1%的水平。”一位債券市場分析人士表示，從目前一、二級市場利差來看，按每周8個基點的上調(diào)幅度，抹平一二級利差也需四到五周的時間。

　　央票利率逐級上調(diào)，也加大了市場觀望氣氛，“畢竟在上調(diào)期間愿意率先購買的機(jī)構(gòu)不多”，上述人士認(rèn)為，觀望機(jī)構(gòu)持幣等待，導(dǎo)致回籠力度不足也是央行意外提高準(zhǔn)備金率的原因之一。

　　央行收緊流動性，也來自于對通脹預(yù)期的壓力。招商銀行研報預(yù)測，2009年12月CPI大概會在1.6%-2.0%的水平。上升的主導(dǎo)因素還是食品。盡管這主要來源于天氣及季節(jié)性短期因素，但已經(jīng)對未來的通脹預(yù)期產(chǎn)生影響。

　　“大量的到期資金、上升的外匯占款和新增信貸，都使得近期市場上的流動性非常寬裕?！闭猩蹄y行債券分析師劉俊郁認(rèn)為，對中國而言，雖然貨幣供應(yīng)量和通脹的相關(guān)性，但信貸的激增無疑會加大市場對通脹的預(yù)期。

　　中信證券銷售交易部楊輝認(rèn)為，一季度央行再度出臺力度較大的從緊政策，例如準(zhǔn)備金率或加息的可能性較小。今年二季度隨著CPI的上升，存在小幅加息以及小幅升值的可能。

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　　央票即央行票據(jù)：

　　央行票據(jù)即中央銀行票據(jù)，是中央銀行為調(diào)節(jié)商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金而向商業(yè)銀行發(fā)行的短期債務(wù)憑證，其實質(zhì)是中央銀行債券。之所以叫“中央銀行票據(jù)”，是為了突出其短期性特點（從已發(fā)行的央行票據(jù)來看，期限最短的3個月，最長的也只有1年）。但央行票據(jù)與金融市場各發(fā)債主體發(fā)行的債券具有根本的區(qū)別：各發(fā)債主體發(fā)行的債券是一種籌集資金的手段，其目的是為了籌集資金，即增加可用資金；而中央銀行發(fā)行的央行票據(jù)是中央銀行調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣的一項貨幣政策工具，目的是減少商業(yè)銀行可貸資金量。商業(yè)銀行在支付認(rèn)購央行票據(jù)的款項后，其直接結(jié)果就是可貸資金量的減少。

　　中央銀行票據(jù)在我國并不是一個全新的東西。1993年，人行就發(fā)布了《中國人民銀行融資券管理暫行辦法實施細(xì)則》。當(dāng)年發(fā)行了兩期融資券，總金額200億元。1995年，央行開始試辦債券市場公開市場業(yè)務(wù)。為彌補(bǔ)手持國債數(shù)額過少的不足，央行也曾將融資券作為一種重要的補(bǔ)充性工具。因此，發(fā)行中央銀行融資券一直是央行公開市場操作的一種重要工具。