2022年12月全國(guó)各地新冠疫情進(jìn)入高發(fā)期，對(duì)經(jīng)濟(jì)供需兩端均產(chǎn)生較大影響。

受疫情沖擊以及全球經(jīng)濟(jì)走弱等因素影響，2022年第四季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇受到擾動(dòng)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或進(jìn)一步回落。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將于1月17日發(fā)布2022年12月及全年宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2022年12月份，國(guó)內(nèi)各地疫情陸續(xù)迎來(lái)一輪高峰，對(duì)工業(yè)生產(chǎn)的擾動(dòng)增加，工業(yè)生產(chǎn)增速或放緩，對(duì)消費(fèi)的沖擊也進(jìn)一步加大，社會(huì)消費(fèi)品零售總額或繼續(xù)負(fù)增長(zhǎng)；但固定資產(chǎn)投資增速有望保持韌性。

2023年1月，第一財(cái)經(jīng)研究院發(fā)布的“第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家信心指數(shù)”為49.86，較上月回升，但仍低于50榮枯線。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為，短期內(nèi)我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨較大壓力，隨著疫情平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)將企穩(wěn)回升，未來(lái)宏觀政策將維持穩(wěn)增長(zhǎng)基調(diào)繼續(xù)發(fā)力。

2022年四季度GDP增速或回落

2022年四季度以來(lái)，海外需求收縮進(jìn)一步顯現(xiàn)，國(guó)內(nèi)疫情對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的擾動(dòng)加劇，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程明顯放緩。國(guó)務(wù)院防疫二十條新規(guī)和“新十條”規(guī)定陸續(xù)頒布以后，市場(chǎng)信心大力提振，全面助力社會(huì)面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但隨著國(guó)內(nèi)疫情政策轉(zhuǎn)變，國(guó)內(nèi)各地疫情陸續(xù)迎來(lái)一輪高峰，對(duì)整體經(jīng)濟(jì)造成較大影響。

浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超分析，預(yù)計(jì)去年四季度GDP實(shí)際同比增速為1.3%。2022年10~11月，受疫情多發(fā)和地產(chǎn)探底影響，主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步回落。去年12月自國(guó)務(wù)院防疫優(yōu)化措施“新十條”實(shí)施兩周后，各地防疫政策加速優(yōu)化調(diào)整，相繼進(jìn)入感染高峰，基本面受到疫情發(fā)展的階段性沖擊，2022年四季度實(shí)際同比增速預(yù)計(jì)為1.3%，較2022年三季度回落2.6個(gè)百分點(diǎn)。

北京大學(xué)國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究中心發(fā)布的報(bào)告認(rèn)為，去年第四季度國(guó)內(nèi)疫情對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的擾動(dòng)加劇，國(guó)內(nèi)需求仍舊偏弱，供需兩端壓力猶在，但各項(xiàng)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策舉措逐步落實(shí)，后續(xù)隨著疫情形勢(shì)逐漸好轉(zhuǎn)，疫情防控新政策助力社會(huì)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，經(jīng)濟(jì)基本面仍將呈現(xiàn)緩慢復(fù)蘇趨勢(shì)，預(yù)計(jì)2022年第四季度GDP同比增長(zhǎng)1.7%，較上個(gè)季度下降2.2個(gè)百分點(diǎn)。

瑞銀亞洲經(jīng)濟(jì)研究主管、首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤分析，隨著第一波感染高峰結(jié)束，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將從2023年初開(kāi)始逐步復(fù)蘇，可能在春節(jié)假期之后。2023年二季度開(kāi)始，GDP同比增速或大幅反彈，同時(shí)政策支持有望加碼，推動(dòng)2023年全年GDP同比增速上行至4.9%。

疫情沖擊工業(yè)生產(chǎn)

2022年12月全國(guó)各地新冠疫情進(jìn)入高發(fā)期，對(duì)經(jīng)濟(jì)供需兩端均產(chǎn)生較大影響，供給端尤甚。

從先行指標(biāo)來(lái)看，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局去年12月31日發(fā)布的2022年12月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為47%，較上月下降1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3個(gè)月下降，創(chuàng)下2020年3月以來(lái)的最低點(diǎn)。在PMI分項(xiàng)指標(biāo)中，受疫情沖擊影響，生產(chǎn)指數(shù)在去年12月份大幅下行3.2個(gè)百分點(diǎn)至44.6，表明制造業(yè)生產(chǎn)動(dòng)能明顯走弱。

疫情對(duì)企業(yè)產(chǎn)需、人員到崗、物流配送帶來(lái)較大影響。去年12月份，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局調(diào)查的制造業(yè)企業(yè)中反映受疫情影響較大的企業(yè)比重為56.3%，高于上月15.5個(gè)百分點(diǎn)。生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為44.6%和43.9%，低于上月3.2和2.5個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)繼續(xù)放緩，產(chǎn)品訂貨量有所下降。同時(shí)，供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)降至40.1%，部分調(diào)查企業(yè)反映受疫情影響，物流運(yùn)輸人力不足，配送時(shí)間有所延長(zhǎng)。

李超分析，去年12月國(guó)內(nèi)疫情沖擊是影響工業(yè)生產(chǎn)走弱的核心變量，疫情對(duì)企業(yè)產(chǎn)需、人員到崗、物流配送帶來(lái)較大影響，導(dǎo)致工業(yè)生產(chǎn)有效工作時(shí)長(zhǎng)大幅縮減，同時(shí)地產(chǎn)不振、消費(fèi)探底、出口放緩對(duì)工業(yè)生產(chǎn)有一定負(fù)面影響。預(yù)計(jì)2022年12月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速為-0.5%，年規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速為3.6%。2023年國(guó)內(nèi)疫情對(duì)工業(yè)生產(chǎn)的沖擊影響將逐步消退，工業(yè)生產(chǎn)有望回歸弱修復(fù)通道。

汪濤也認(rèn)為，疫情擾動(dòng)可能導(dǎo)致供應(yīng)鏈和物流狀況進(jìn)一步惡化，整車(chē)貨運(yùn)流量指數(shù)同比跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大。估計(jì)2022年12月份工業(yè)生產(chǎn)同比增速可能放緩至1.5%，三年平均復(fù)合增長(zhǎng)率大致穩(wěn)定在4.4%。

消費(fèi)投資繼續(xù)放緩

在需求端，盡管疫情防控措施優(yōu)化落實(shí)一定程度上會(huì)促進(jìn)服務(wù)類(lèi)消費(fèi)，但防疫政策的突然轉(zhuǎn)向使得新冠疫情在全國(guó)范圍內(nèi)迎來(lái)一次集中暴發(fā)，對(duì)去年12月消費(fèi)產(chǎn)生一定的擾動(dòng)，同時(shí)失業(yè)率上升、居民存款增加都對(duì)消費(fèi)產(chǎn)生一定的抑制作用。

汪濤表示，疫情攀升導(dǎo)致出行活動(dòng)減少、消費(fèi)者情緒謹(jǐn)慎，以及服務(wù)業(yè)和消費(fèi)勢(shì)頭普遍走弱。18個(gè)主要城市的地鐵客流量同比跌幅擴(kuò)大至46%。整體而言，盡管上年基數(shù)較低，去年12月社會(huì)消費(fèi)品零售還是可能進(jìn)一步走弱至同比下跌6.4%。

中金宏觀認(rèn)為，疫情反彈壓制消費(fèi)活動(dòng)，社零總額增速或進(jìn)一步下滑。去年12月上旬防疫優(yōu)化調(diào)整初期，消費(fèi)活動(dòng)出現(xiàn)了邊際改善。不過(guò)隨著疫情快速擴(kuò)散，居民消費(fèi)活動(dòng)明顯承壓，從地鐵客運(yùn)量、擁堵指數(shù)等高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，2022年12月的居民線下活動(dòng)一度降至去年4月低點(diǎn)以下。預(yù)計(jì)非汽車(chē)商品、餐飲收入的同比降幅較11月進(jìn)一步擴(kuò)大；而汽車(chē)消費(fèi)受車(chē)購(gòu)稅政策退出前的搶購(gòu)提振影響，或?qū)崿F(xiàn)小幅正增長(zhǎng)，12月社零總額同比下滑8%左右。

投資方面，在前期專(zhuān)項(xiàng)債不斷擴(kuò)容、政策性金融工具持續(xù)加量的支持下，實(shí)物工作量在去年12月加快形成。2022年12月20日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求，推動(dòng)重大項(xiàng)目建設(shè)和設(shè)備更新改造形成更多實(shí)物工作量，符合冬季施工條件的不得停工，有助于促進(jìn)基建投資增速不斷加快。

民間投資也現(xiàn)逐步回暖跡象。政府提出推進(jìn)并擴(kuò)大民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具，支持包括房地產(chǎn)企業(yè)在內(nèi)的民營(yíng)企業(yè)發(fā)債融資，大大提振了民營(yíng)房地產(chǎn)企業(yè)投資信心，由于房地產(chǎn)投資是民間投資的重要組成部分，這一舉措將直接推動(dòng)民間投資加快恢復(fù)。

李超預(yù)計(jì)，去年1~12月全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）累計(jì)增速為5.1%，前值為 5.3%。地產(chǎn)投資依然承壓，制造業(yè)投資四季度受疫情沖擊面臨下行壓力，增速有所放緩但仍具韌性，全年保持高增速；基建投資受益于政策呵護(hù)，預(yù)計(jì)四季度維持高位增長(zhǎng)，綜合研判，基建和制造業(yè)投資是2022年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿υ础?/p>

汪濤分析，由于上年基數(shù)較高，去年12月基建投資同比增速可能小幅回落，但仍保持穩(wěn)健增長(zhǎng)8%~10%左右。2022年12月地方政府專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行總量再度降至僅100億元，之前的專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行和政策性銀行的專(zhuān)項(xiàng)基建投資基金應(yīng)可繼續(xù)為基建投資提供支撐。制造業(yè)投資同比增速可能小幅放緩至6%左右?？紤]到房地產(chǎn)投資同比跌幅小幅收窄，12月整體固定資產(chǎn)投資同比增速可能小幅上行至1.5%~2%，2022全年同比增長(zhǎng)小幅放緩至5%。

財(cái)信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍超明表示，去年12月份專(zhuān)項(xiàng)債資金支持將明顯減弱，但政策性開(kāi)發(fā)性金融工具對(duì)配套資金的撬動(dòng)作用仍將對(duì)基建投資形成資金保障。展望未來(lái)幾個(gè)月，廣義基建投資增速有望繼續(xù)保持10%以上的高增長(zhǎng)。