近期秦皇島動力煤價格繼續(xù)下跌，這既源于淡季來臨的因素，也是對前期價格持續(xù)上漲的修正。但我們預計煤價不會出現大幅調整，全年應仍是上漲態(tài)勢。不過，目前的下跌對減輕火電企業(yè)成本壓力將是有利的。

　　動力煤價格加速下跌

　　根據Wind資訊的數據，上周(2月15-21日)秦皇島動力煤價格繼續(xù)下跌，以山西優(yōu)混煤價格為例，上周較春節(jié)前一周噸煤下跌了40元，跌幅為5.23%，跌幅比前一周的3.77%進一步擴大。這是秦皇島動力煤價格連續(xù)第三周下跌，而在此之前動力煤價格持續(xù)走高，山西優(yōu)混煤價達到805元/噸，創(chuàng)出2008年底以來的高點。

　　我們認為，動力煤價快速下跌，最主要的原因是季節(jié)性因素所致。去年冬季取暖及用電量增加，增加了對煤炭的季節(jié)性需求，同時由于遭遇惡劣天氣導致煤炭運輸受到影響，煤價不斷被推高，期間基本沒有調整。數據顯示，自2009年9月初至2010年1月份，秦皇島動力煤價格(以山西優(yōu)混煤價為例)上漲了40%。而目前冬季用煤旺季基本過去，天氣逐漸好轉，推升煤價持續(xù)走高的季節(jié)性因素基本消除，且秦皇島港庫存也出現大幅上升，截止到22日其庫存達到較高的725萬噸，因而煤價出現較快的下跌。

　　不過，從目前山西等產地煤炭價格的情況來看，煤價基本保持穩(wěn)定態(tài)勢，這是秦皇島港作為中轉地價格并沒有反映出的情況。

　　全年上漲態(tài)勢難變

　　煤價目前的下跌主要是季節(jié)性因素，同時也是對前期價格持續(xù)上漲的修正。而值得注意的是，我國目前宏觀經濟形勢以及用煤大戶電力行業(yè)運營狀況都與去年有了明顯的不同，預計這將對煤價形成有力支撐。

　　從我國宏觀經濟看，2009年經濟出現“V”型復蘇，預計2010年復蘇趨勢將延續(xù)，經濟增速甚至可能超過2009年，因此對煤炭的需求將穩(wěn)步上升。而從用煤大戶電力行業(yè)來看，去年以來我國用電量持續(xù)恢復，2009年全社會用電量累計同比增長5.96%，而上半年還是負增長。特別是用電大戶的第二產業(yè)快速恢復，帶動煤炭需求增長，預計今年我國各用煤行業(yè)對煤炭的需求將保持大約6%左右的增速。

　　從市場供給方面看，山西煤炭資源整合后復產進程緩慢，而其它產煤大省今年也將陸續(xù)開始進行資源整合，這將對煤炭供給產生一定影響。從總體看，煤炭供需雖然能達到基本平衡，但季節(jié)性或局部緊張仍會出現，特別是隨著煤炭行業(yè)集中度的提高，有利于提升其話語權。因此，目前煤炭價格下跌應是對前期上漲的適當調整，預計不會出現較大幅度的下跌。從趨勢看，今年煤炭價格仍將呈波動式上升態(tài)勢，就平均價看將會明顯高于去年水平。

　　不過，值得注意的是，雖然目前煤價下跌在短期有利于火電企業(yè)控制成本，但從中長期看，煤炭價格仍會對火電構成巨大的成本壓力，甚至使其經營再度惡化，因此形成煤價與電價的某種協同機制是十分必要的。