水泥需求持續(xù)增長。2010 年1-2月水泥累計產(chǎn)量達到1.99 億噸，同比增速達到26.5%，增速較09 年同期的17%，提高約9.5%，主要是受益地產(chǎn)需求恢復，09 年一季度受房地產(chǎn)低迷影響，09 年9 月起房地產(chǎn)新開工、投資逐步恢復，從而使得一季度需求情況好于09 年。從需求情況來看，10 年1-2 月固定資產(chǎn)投資達到1.3 萬億，同比增速達到26.6%，與09 年同期的26.5%基本持平。其中1-2 月房地產(chǎn)投資3143 億元，同比增長31%，較09年同期的1%，增速提高近30%，由此可見一季度需求增長的主要為房地產(chǎn)需求的恢復。

　　隨著旺季逐步來臨，二季度漲價預期較強。隨著假期結(jié)束天氣狀況逐步轉(zhuǎn)好，各地施工開始啟動，各地水泥需求也開始放量。我們預計隨著發(fā)貨量上升，庫存逐步消化，大部分區(qū)域?qū)⑸险{(diào)價格。前期山東、江西等地價格已經(jīng)有所上調(diào)，華東長三角地區(qū)熟料價格也已經(jīng)上調(diào)，為后期漲價進行前期鋪墊。目前企業(yè)情況來看，由于發(fā)貨量逐步回升，同時需傳遞前期煤炭價格上漲的成本壓力，我們認為在3 月底、4 月初水泥價格上調(diào)的概率較大。

　　一季度業(yè)績出色。從各公司經(jīng)營情況來看，水泥企業(yè)大部分一季度銷售情況好于09 年，所以業(yè)績同比均有好轉(zhuǎn)。我們預計業(yè)績同比增速超過50%企業(yè)包括海螺水泥和亞泰集團，其他企業(yè)業(yè)績均為同比正增長。玻璃企業(yè)業(yè)績增長最為顯著，主要是由于玻璃行業(yè)下游房地產(chǎn)占比較高，一季度受益需求復蘇，且前期停產(chǎn)生產(chǎn)線未完全恢復，浮法玻璃價格持續(xù)高位，預計金晶科技一季度業(yè)績同比增長達到500%，南玻A 一季度業(yè)績同比增速為385%。

　　從建材行業(yè)層面來看，無論從價格還是行業(yè)政策方面，均為正面催化劑，但是由于宏觀政策和房地產(chǎn)的不確定性，導致行業(yè)估值偏低。我們認為，10 年重點公司估值僅在13 倍左右，有較高的安全邊際，建議重點關(guān)注一季報業(yè)績出色，中長期發(fā)展趨勢良好的企業(yè)包括冀東水泥、海螺水泥、祁連山等。玻璃方面深加工玻璃依然是我們主要看好的品種，包括建筑節(jié)能玻璃和太陽能玻璃，主要推薦南玻A、金晶科技。