近日，中國人民銀行和國家統(tǒng)計局先后公布了2023年4月金融數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，水泥大數(shù)據(jù)研究院觀察分析如下：

（1）社融規(guī)模：2023年4月社會融資規(guī)模新增12171億元，同比多增2844億元，社融存量同比增速10.0%，與上月持平，4月社融數(shù)據(jù)超預(yù)期回落，這既和3月社融出現(xiàn)一定透支有關(guān)，也和市場主體預(yù)期走弱有關(guān)。從信貸端看，居民端和企業(yè)端均表現(xiàn)相對弱勢，人民幣貸款新增7188億元，同比多增734億元，企事業(yè)單位用于資本開支的中長期貸款同比多增4017億元，較前幾月有所回落，居民中長期貸款減少1156億元，創(chuàng)單月新低。4月金融數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期，反映當(dāng)前市場主體信心不足，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇內(nèi)生動力仍不強，后續(xù)仍需政策加碼和落地。

（2）水泥產(chǎn)量：2023年1-4月水泥產(chǎn)量為58429萬噸，同比增長2.5%，4月水泥產(chǎn)量19392萬噸，同比增長1.4%，環(huán)比下降5.8%，4月需求大幅弱于市場預(yù)期。進(jìn)入4月份后，陰雨天氣較多，新開項目釋放減少，疊加部分地區(qū)資金短缺問題仍在，下游需求相對疲弱。具體來看，地產(chǎn)受新開工拖累，降幅繼續(xù)擴大；基建方面，受陰雨天氣影響，重大項目工程施工進(jìn)度減慢，道路運輸業(yè)和鐵路運輸業(yè)增速放緩，基建對水泥需求支撐力度有所走弱?？偟膩砜?，地產(chǎn)新開工拖累明顯，基建增速略有回落，4月水泥需求弱勢運行。

（3）后市展望：5月，旺季需求預(yù)期基本落空，預(yù)計水泥產(chǎn)量可能出現(xiàn)下降。需求端看，地產(chǎn)前端投資弱勢狀態(tài)短期難改，基建投資受雨季影響可能繼續(xù)放緩，市場需求繼續(xù)走弱；供給端看，多省公布5月停窯計劃，磨機運轉(zhuǎn)率有所下降。供需雙減下，預(yù)計水泥產(chǎn)量環(huán)比和同比均將出現(xiàn)小幅下降。

一、總量弱結(jié)構(gòu)差 復(fù)蘇動力不足

2023年4月社融資金存量增速為10.0%，與3月持平。從新增社融資金規(guī)模來看，4月社會融資新增12171億元，同比多增2844億元，低于市場一致預(yù)期。一方面，3月社融天量增加對未來出現(xiàn)一定透支影響；另一方面，信貸端居民中長期貸款出現(xiàn)負(fù)增長，創(chuàng)單月歷史新低，企業(yè)中長期貸款多增幅度減少。4月社融數(shù)據(jù)呈現(xiàn)“總量弱、結(jié)構(gòu)差”的特點，反映經(jīng)濟(jì)運行由恢復(fù)性向常規(guī)性切換，內(nèi)生復(fù)蘇動力仍不強。

圖1、2：2023年4月社融存量增速（%）、新增（億元）

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

具體來看，4月社融口徑人民幣貸款新增12171億元，同比多增2844億元；其中人民幣社會融資新增4431億元，同比多增815億元，多增幅度明顯減少，4月政府債券融資新增4548億元，同比多增636億元，一季度專項債經(jīng)一季度較大規(guī)模發(fā)行后有所降溫，4月發(fā)行規(guī)模下降較大；信貸端看，居民貸款減少2411億元，同比多減241億元，其中中期貸款減少1156億元，同比多減842億元，反映居民預(yù)期較差，加杠桿意愿不強，在房貸利率高于理財產(chǎn)品收益率背景下甚至出現(xiàn)提前還貸現(xiàn)象；企業(yè)單位貸款新增6839億元，同比多增1055億元，其中中長期貸款同比多增4017億元，多增幅度較上月有所減少，這或與海外需求回落、國內(nèi)需求疲軟導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營信心不足有關(guān)。

圖3、4：2023年4月人民幣貸款和政府債券新增（億元）

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

二、固投增速持續(xù)放緩 基建投資小幅回落

2023年1-4月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）約14.7萬億元，同比增長4.7%，較1-3月回落0.4個百分點，固定資產(chǎn)投資繼續(xù)放緩?；A(chǔ)設(shè)施投資完成額約4.2萬億元，同比增長8.5%，增速較前值減慢0.3個百分點，但整體保持高位水平。其中鐵路運輸業(yè)投資同比增長14%，較前值放緩3.6個百分點；道路運輸業(yè)投資同比增長5.8%，較2023年1-3月回落2.7個百分點；水利管理業(yè)投資同比增長10.7%，增速較前值加快0.4個百分點；公共設(shè)施管理業(yè)同比增長4.7%，增速較前值回落3個百分點，增速持續(xù)減慢。道路運輸業(yè)和公共設(shè)施管理業(yè)增幅放緩成為4月基建增速有所減慢的主要因素。

1-4月固定資產(chǎn)投資增速有所減慢，主要是受地產(chǎn)降幅擴大、制造業(yè)以及基建投資增速放緩影響。具體來看，制造業(yè)、房地產(chǎn)、基建累計同比增速分別為6.4%、-6.2%、8.5%，前值依次為7%、-5.8%、8.8%，受海內(nèi)外需求不足影響，制造業(yè)企業(yè)擴張意愿受到削弱，增速持續(xù)放緩；房地產(chǎn)新開工仍不足，投資降幅加深，基建增速在部分地區(qū)受天氣和資金制約下有所放緩。

圖5、6：2023年4月全國基建增速保持高位

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

三、新開工深降 地產(chǎn)投資邊際轉(zhuǎn)弱

房地產(chǎn)投資持續(xù)走弱。2023年1-4月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資35514億元，同比下降6.2%，其中4月投資下降16.2%，降幅較3月擴大9個百分點；新開工面積深降給建安投資帶來較大壓力，預(yù)計建安投資降幅仍然較大。

圖7、8：房地產(chǎn)開發(fā)投資累計值與累計同比

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竣工端持續(xù)好轉(zhuǎn)，新開工深降。2023年1-4月份房屋施工面積累計增速-5.6%，降幅擴大，房地產(chǎn)施工端邊際持續(xù)轉(zhuǎn)弱；房屋新開工面積累計同比下降21.2%，降幅較前值擴大2個百分點，整體表現(xiàn)疲弱；“保交樓、保交付、保民生”政策持續(xù)發(fā)力，竣工端持續(xù)修復(fù)，竣工面積累計同比增長18.8%，其中4月單月大增37.2%，轉(zhuǎn)好程度明顯。

圖9：2020.4-2023.4房地產(chǎn)施工情況

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

銷售端景氣度繼續(xù)回升。2023年1-4月商品房銷售面積同比下降0.4%，降幅較前值縮窄1.4個百分點，銷售端持續(xù)回暖。銷售好轉(zhuǎn)帶動地產(chǎn)企業(yè)融資條件繼續(xù)改善，資金緊張局面繼續(xù)緩解。1-4月房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金同比下降6.4%，降幅較前值縮窄2.6個百分點，主要是其他資金來源持續(xù)保持正向增長帶動。具體來看，4月個人按揭貸款、定金及預(yù)付款同比分別增長21.9%、29.3%，增幅較3月繼續(xù)擴大。

圖10：2020.4-2023.4房地產(chǎn)銷售面積與資金來源情況

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四、下游需求運行偏弱 水泥產(chǎn)量增幅收窄

根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年1-4月水泥產(chǎn)量為58429萬噸，同比增長2.5%，大幅弱于市場預(yù)期。4月份多地陰雨天氣頻發(fā)疊加新開項目減少，下游需求開始轉(zhuǎn)弱，水泥產(chǎn)量增幅收窄。

5月市場旺季預(yù)期基本證偽，當(dāng)前全國水泥出貨量較4月繼續(xù)走低，同時多省公布5月錯峰生產(chǎn)計劃，預(yù)計5月水泥產(chǎn)量環(huán)比和同比均有所下降。

圖11：2020.4-2023.4全國水泥產(chǎn)量及同比增長情況

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