事件：

　　2009 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入180.05 億元，同比增加27.76%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7.44 億元，同比增加143.44%；實(shí)現(xiàn)攤薄后每股收益1.76 元。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　預(yù)計(jì)公司2010-2012年實(shí)現(xiàn)每股收益2.35、2.82、3.24元；公司目前股價(jià)36.54元，PB為7.3倍、2010年動(dòng)態(tài)PE僅16倍，給予公司“推薦”的投資評(píng)級(jí)。

　　投資亮點(diǎn)：

　　1、國(guó)外營(yíng)業(yè)收入增速明顯，綜合毛利率下降0.55%：海外營(yíng)業(yè)收入104.0 億元，同比增長(zhǎng)33.64%，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的57.97%；水泥生產(chǎn)線(xiàn)安裝毛利率下降2.12%至1.22%，不過(guò)高毛利率的機(jī)械設(shè)備制造及設(shè)計(jì)均有所上升。

　　2、凈利潤(rùn)增速遠(yuǎn)超營(yíng)業(yè)收入源于少數(shù)股東權(quán)益及財(cái)務(wù)費(fèi)用減少：雖然毛利率同比小幅下降0.55%，不過(guò)財(cái)務(wù)費(fèi)用同比減少2.51 億元，主要是歐元大跌導(dǎo)致公司2008 年財(cái)務(wù)費(fèi)用較高；同時(shí) 2009 年4月定向增發(fā)收購(gòu)中天發(fā)展旗下14 家公司少數(shù)股東權(quán)益使少數(shù)股東凈利潤(rùn)減少1.12 億元。

　　3、新簽合同下降，未完工合同依然充足：全年新簽合同205億元，較2008年的326億元有所下降，其中國(guó)外工程占比為49%，市場(chǎng)占有達(dá)36%；匡算出公司目前未完工合同約550億元，是其2009年?duì)I業(yè)收入的3倍；加之國(guó)外經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，因此基建投資增長(zhǎng)強(qiáng)勁將帶動(dòng)水泥生產(chǎn)線(xiàn)建設(shè)增長(zhǎng)，促使未來(lái)幾年公司營(yíng)業(yè)收入仍有望快速增長(zhǎng)。

　　4、公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)增強(qiáng)：海外市場(chǎng)份額連續(xù)兩年第一，低于同行的成本及工期優(yōu)勢(shì)，設(shè)計(jì)、安裝及施工的一體化總承包優(yōu)勢(shì)，收購(gòu)少數(shù)股東權(quán)利后對(duì)高管持股的激勵(lì)措施增強(qiáng)。