一、超七成企業(yè)商混收入下滑，營(yíng)收總規(guī)模跌破千億

2022年27家上市公司共實(shí)現(xiàn)商混收入總額984.92億元，同比減少17.48%，增速相較于2021年下滑約21.16個(gè)百分點(diǎn)。

從收入總額來(lái)看，2022年中國(guó)建材實(shí)現(xiàn)商混收入361.32億元，繼續(xù)位居行業(yè)首位。商混收入第二和第三名依次是西部建設(shè)和上海建工，排名同樣未出現(xiàn)變化。而華新水泥排名上升一位，華潤(rùn)水泥排名下滑一位，分別位列第四名和第五名。前五大上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)商混收入817.97億元，占27家上市公司商混收入總額的83.05%，占比相較于2021年下滑約1.27個(gè)百分點(diǎn)。最后，西藏天路、上峰水泥、泰林科建、淮北綠金和蘇寧環(huán)球全年商混收入再0.22-2.18億元之間，處于倒數(shù)后五位。

從收入增速來(lái)看，2022年有20家上市公司商混收入同比減少，降幅在40%以上的公司為深天地A（-73.56%）、西藏天路（-64.56%）、金圓股份（-63.86%）和蘇寧環(huán)球（-41.33%），其余16家上市公司商混收入同比降幅在7.01-29.88%之間。

與此同時(shí)，有7家上市公司商混收入同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。其中，增幅最大的是海螺水泥，商混收入同比增長(zhǎng)711.09%。其余6家收入增長(zhǎng)的公司按增幅排名分別為華新水泥（61.64%）、西部水泥（24.06%）、四方新材（20.08%）、淮北綠金（6.92%）、山東路橋（2.94%）和壘知集團(tuán)（1.76%）。

表1：2020-2022年27家上市公司的商混收入情況（單位：億元、%）

數(shù)據(jù)來(lái)源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

二、近七成企業(yè)商混銷量同比減少，華東、中南降幅明顯

2022年有23家上市公司披露了商混產(chǎn)能及銷量變化情況（海螺水泥和上海建工數(shù)據(jù)為估計(jì)值），全年共銷售商品混凝土25592.53萬(wàn)方，同比減少13.45%，增速相較于2021年下滑19.44個(gè)百分點(diǎn)，相對(duì)應(yīng)的商混產(chǎn)能為95239.60萬(wàn)方，產(chǎn)能利用率約為26.87%，同比下滑6.14個(gè)百分點(diǎn)。其中，中國(guó)建材、西部建設(shè)和上海建工商混銷量分別為8470.20萬(wàn)方、5601.93萬(wàn)方和4090.00萬(wàn)方，銷量繼續(xù)保持在全國(guó)前三位置。

從銷量變化情況來(lái)看，2022年共有16家上市公司商混銷量同比減少，占比接近七成。其中，深天地A銷量降幅居首，同比減少了70.46%；其次是金圓股份和西藏天路，銷量降幅分別為60.58%和40.94%；其余13家公司商混銷量降幅在2.62-29.39%左右。

實(shí)際商混銷售減量最多的公司是中國(guó)建材，商混銷量同比減少2713萬(wàn)方，占16家上市公司全部銷售減量的51%。其次是上海建工，商混銷售量同比減少了587萬(wàn)方。再次是西部建設(shè)和華潤(rùn)水泥，銷售減量分別為503萬(wàn)方和401萬(wàn)方。從企業(yè)分布的角度，2022年華東地區(qū)和中南地區(qū)商混銷量降幅較為突出。

另外，2022年有7家上市公司商混銷量出現(xiàn)逆勢(shì)擴(kuò)張。其中，海螺水泥銷量增幅最大，同比增加730.49%；其次是華新水泥和四方新材，商混銷量同比分別增長(zhǎng)81.10%和30.47%；其余4家公司商混銷量增幅基本在3.06-29.85%左右。

從產(chǎn)能變化情況來(lái)看，2022年有10家上市公司商混產(chǎn)能出現(xiàn)擴(kuò)增，有2家上市公司縮減商混產(chǎn)能。其中，商混產(chǎn)能增幅超過(guò)50%的公司有四方新材（80.23%）、海螺水泥（73.47%）和華新水泥（56.96%）。由此可見(jiàn)，2022年商混銷量逆勢(shì)擴(kuò)張的企業(yè)主要是依靠兼并收購(gòu)以及新設(shè)站點(diǎn)的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)的。

表2：2020-2022年23家上市公司的商混銷量及產(chǎn)能情況（單位：萬(wàn)方、%）

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三、超八成企業(yè)價(jià)格下跌，量?jī)r(jià)齊跌較為普遍

2022年共有21家上市公司披露了商混平均售價(jià)情況，據(jù)數(shù)據(jù)顯示，這些公司銷售商品混凝土的平均售價(jià)為393.70元/方，同比下降5.12%，降幅相較于2021年擴(kuò)大2.39個(gè)百分點(diǎn)。其中，商混價(jià)格下跌的公司數(shù)量有17家，商混價(jià)格上漲的公司數(shù)量有4家。

在商混價(jià)格上漲的公司當(dāng)中，塔牌集團(tuán)漲幅最大，達(dá)到10.69%。其次是三圣股份和海南瑞澤，分別上漲3.98%和2.24%。最后是西部建設(shè)，漲幅僅有0.87%。

在商混價(jià)格下跌的公司當(dāng)中，同比跌幅超過(guò)10%的有5家，分別是西藏天路（-40.00%）、上峰水泥（-17.54%）、壘知集團(tuán)（-13.01%）、華新水泥（-10.75%）和深天地A（-10.47%），其余上市公司商混價(jià)格同比跌幅大體在1.29-8.33%左右。其中，量?jī)r(jià)齊跌的企業(yè)有11家，占披露價(jià)格企業(yè)數(shù)量的52%，說(shuō)明2022年商混行業(yè)需求下行明顯拖累市場(chǎng)價(jià)格，量?jī)r(jià)齊跌成為普遍現(xiàn)象。

表3：2022年20家上市公司的商混價(jià)格及銷量情況（單位：萬(wàn)方、元/方、%）

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四、超六成企業(yè)毛利下滑，個(gè)別降至負(fù)值區(qū)間

2022年披露商混毛利率數(shù)據(jù)的上市公司有24家，數(shù)據(jù)顯示，有15家上市公司商混毛利率同比下滑，有8家上市公司商混毛利率同比上升，還有1家上市公司商混毛利率持平。綜合來(lái)看，2022年24家上市公司整體商混毛利率（取中位數(shù)）在12.85%左右，相較于2021年減少2.70個(gè)百分點(diǎn)。其中，塔牌集團(tuán)商混毛利率居首，達(dá)到27.64%；其次是萬(wàn)年青、壘知集團(tuán)、海南瑞澤以及華新水泥，商混毛利率分布在15-22%之間；蘇寧環(huán)球和深天地A商混毛利率最低，分別為-2.17%和-11.98%；其余上市公司商混毛利率基本在0-15%上下。

分企業(yè)性質(zhì)來(lái)看，24家上市公司中有11家以水泥業(yè)務(wù)作為主業(yè)，剩下13家自身并未有配套水泥業(yè)務(wù)。2022年水泥集團(tuán)下屬的商混業(yè)務(wù)平均毛利率為15.19%，同比下滑4.47個(gè)百分點(diǎn)。非水泥集團(tuán)的商混業(yè)務(wù)平均毛利率為8.48%，同比下滑2.05個(gè)百分點(diǎn)。由此可見(jiàn)，2022年在水泥價(jià)格回落的背景下，水泥集團(tuán)商混業(yè)務(wù)仍存在成本優(yōu)勢(shì)，但與非水泥集團(tuán)的商混毛利率差距有所收窄。

表4：2020-2022年24家上市公司的商混毛利率情況（單位：%）

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五、下游占款大幅增加，回款壓力愈發(fā)凸顯

2022年，由于下游房地產(chǎn)企業(yè)資金緊張，違約事件頻發(fā)，混凝土行業(yè)應(yīng)收賬款規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)張，信用減值風(fēng)險(xiǎn)明顯增加。

2022年8家以商品混凝土作為主營(yíng)業(yè)務(wù)的上市公司全部應(yīng)收賬款及票據(jù)占營(yíng)收總額的比例大幅上升至95.09%，同比增加了20.46個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，這8家上市公司整體應(yīng)收賬款及票據(jù)周轉(zhuǎn)天數(shù)為325.34天，相較于2021年增加83.01天，回款周期明顯拉長(zhǎng)，已經(jīng)逐步接近一年時(shí)間。這說(shuō)明2022年下游企業(yè)占款規(guī)模以及占款時(shí)長(zhǎng)均呈現(xiàn)大幅上升趨勢(shì)，給混凝土行業(yè)帶來(lái)了較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和資金壓力。

表5：2022年主營(yíng)商混業(yè)務(wù)的上市公司應(yīng)收賬款及票據(jù)情況（單位：天，%）

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六、總結(jié)

綜上所述，2022年上市公司商混業(yè)務(wù)收入整體出現(xiàn)大幅下滑，同比降幅達(dá)到17.48%。其中，23家上市公司商混總產(chǎn)能增加6.33%，但商混銷量合計(jì)減少13.45%，產(chǎn)能利用率同比下滑6.14個(gè)百分點(diǎn)至26.87%；21家上市公司商混平均售價(jià)同比下跌5.12%；24家上市公司整體商混業(yè)務(wù)毛利率（取中位數(shù)）為12.85%，相較于2021年減少2.70個(gè)百分點(diǎn)；8家以商混為主營(yíng)業(yè)務(wù)的上市公司應(yīng)收賬款及票據(jù)占營(yíng)收的比重同比上升20.46個(gè)百分點(diǎn)至95.09%，應(yīng)收賬款及票據(jù)周轉(zhuǎn)天數(shù)達(dá)到325.34天，同比增加83.01天。

整體而言，2022年受疫情以及房地產(chǎn)行業(yè)景氣度下行影響，混凝土市場(chǎng)整體需求量出現(xiàn)萎縮，加之上游原材料價(jià)格回落，成本端支撐不足，故上市公司商品混凝土業(yè)務(wù)出現(xiàn)量?jī)r(jià)齊跌的情況，整體營(yíng)收規(guī)模大幅下滑，銷售毛利率普遍走低。同時(shí)，下游占款規(guī)模進(jìn)一步增加，上市公司混凝土業(yè)務(wù)普遍面臨較為嚴(yán)重的回款壓力和信用減值風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)業(yè)績(jī)表現(xiàn)形成明顯拖累。（本文不構(gòu)成投資建議）