2010年水泥產(chǎn)能釋放使得行業(yè)供需矛盾較09年加大，但工信部推進(jìn)鋼鐵、水泥、玻璃等行業(yè)淘汰落后的進(jìn)度加快可能使落后產(chǎn)能淘汰超預(yù)期，我們預(yù)計(jì)行業(yè)今年將淘汰近億噸水泥，整體供需大約過剩2500萬噸。

　　“建材下鄉(xiāng)”政策恐到2011年顯現(xiàn)

　　根據(jù)我們測(cè)算，建材下鄉(xiāng)政策的實(shí)施有望新增水泥需求3000萬噸，將會(huì)有效緩解水泥行業(yè)的供需矛盾。但由于目前建材聯(lián)合會(huì)行業(yè)專家全國(guó)各地區(qū)調(diào)研才剛剛展開，預(yù)計(jì)政策細(xì)則出臺(tái)至少要到今年下半年，而政策效應(yīng)真正開始顯現(xiàn)則至少要等到2011年。

　　兼并重組速度加快，積極拓展下游商砼

　　水泥企業(yè)并購(gòu)重組仍然是2010年的重要看點(diǎn)，未來水泥行業(yè)并購(gòu)的主客方將不再是規(guī)模不對(duì)稱的大企業(yè)與小企業(yè)，而是同一規(guī)模、處在同等競(jìng)爭(zhēng)地位上的大企業(yè)與大企業(yè)。同時(shí)在產(chǎn)能過剩背景下大型水泥集團(tuán)將逐步介入到下游商砼領(lǐng)域積極開辟新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　水泥中期評(píng)級(jí)為“中性”

　　由于短期供需矛盾加大，建材下鄉(xiāng)效應(yīng)今年無法顯現(xiàn)，煤炭?jī)r(jià)格有上漲趨勢(shì)，我們中期給予水泥行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)。投資思路有兩點(diǎn)：一是投資大型有實(shí)力的水泥集團(tuán)，在兼并重組過程中有做大做強(qiáng)的能力，可享受超額收益，如海螺水泥、冀東水泥、亞泰集團(tuán)、華新水泥。二是關(guān)注建材下鄉(xiāng)受益較多的區(qū)域性水泥公司，如江西水泥、塔牌集團(tuán)。