一、水泥價格上漲，煤價維持高位，水泥煤炭價格差上漲

　　1、水泥價格上漲，北京漲價30元/噸

　　本周價格較上周相比有所上漲，達366元/噸，環(huán)比上周上漲1元/噸，主要體現(xiàn)在北京市場，價格上調(diào)漲幅較大，有30元/噸。價格上漲主要是因需求拉動，北京市場主導(dǎo)企業(yè)金隅、冀東所占市場份額較大，在80%左右，因此提價執(zhí)行力度很強。

　　2、中轉(zhuǎn)地煤炭價格維持高位

　　全國中轉(zhuǎn)地煤價本周平穩(wěn)，仍為705元/噸。同比來看，煤價遠高于去年同期（578元/噸）。

　　3、水泥煤炭價格差環(huán)比上漲

　　截至4月30日，全國水泥煤炭價格差為281元/噸，與上周環(huán)比略有1元/噸的上漲，略高于去年同期水平（279元/噸）。

　　從各區(qū)域水泥煤炭價格差與上周相比的情況來看，華北上漲6元/噸，其他地區(qū)保持穩(wěn)定。

　　從與去年同期相比的情況來看，西北、華東、中南仍高于去年同期水平；華北已經(jīng)開始反超；東北、西南低于去年同期水平。

　　二、估值跌至歷史低位

　　受房地產(chǎn)調(diào)控政策影響，水泥股價大幅下跌。從估值上看，當(dāng)前水泥相對滬深300的PE估值降到1.1倍以下，從過去十年的歷史上來看，僅有04年9、10月和08年10月的相對估值相比目前要低，我們認為雖然水泥估值已具有較高的安全邊際，但是短期內(nèi)仍缺乏提升估值的催化劑。

　　從標地來看，我們認為祁連山處于西部，受房地產(chǎn)影響較小，而且本次受寧夏降價事件影響，市場對祁連山的悲觀預(yù)期過度，估值已經(jīng)足夠低，屬于相對安全品種，維持推薦評級；華北區(qū)域后續(xù)盈利有望持續(xù)改善，冀東水泥較快的產(chǎn)能增速為業(yè)績增長奠定基礎(chǔ)，屬于相對安全品種，維持推薦評級；廣東市場價格有望持續(xù)高位運行，塔牌集團的業(yè)績改善有望超預(yù)期，而且廣東落后產(chǎn)能淘汰將會加速進行，維持推薦評級。

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