需求旺季仍難阻短期探底

　　但是，反彈畢竟只是反彈，券商們多數(shù)仍然認為，短期內(nèi)水泥股的整體趨勢仍是繼續(xù)探底。

　　建材行業(yè)需求旺季在4月份以后，水泥也不例外，從4月初起已經(jīng)出現(xiàn)了一輪水泥價格的小幅上揚。但是進入5月中旬，水泥價格已經(jīng)由升轉(zhuǎn)降。

　　中信建投的報告表示，水泥行業(yè)2010年面臨的壓力要明顯大于2009年，一方面行業(yè)面臨更大的供需矛盾，新增產(chǎn)能在2010年較大規(guī)模的釋放使得部分區(qū)域產(chǎn)品提價空間有限，甚至會出現(xiàn)較大幅度的價格回落;另一方面，煤炭價格相較于2009年進一步提高使得行業(yè)的利潤空間進一步收窄。此外，房地產(chǎn)市場調(diào)控力度的進一步加大將會打壓后續(xù)的房地產(chǎn)開發(fā)投資，而地產(chǎn)投資占到水泥需求的1/3，對 水 泥 產(chǎn) 業(yè) 產(chǎn) 生 需 求 上 的 負 面 因 素 。 “ 在 大 盤 走弱，宏觀經(jīng)濟存在二次探底風險的當下，我們認為受投資直接影響的水泥板塊短期應(yīng)該適度回避。”

　　來自國都證券的報告也稱，短期內(nèi)水泥股估值水平可能還將受壓。該券商認為，超預(yù)期的地產(chǎn)調(diào)控政策對水泥等行業(yè)股票的心理影響非常之大，加上即將可能出現(xiàn)的房地產(chǎn)成交量的調(diào)整以及市場的觀望期的到來會加重這種心理影響，水泥股的估值在短期內(nèi)還將受到壓制。短期內(nèi)應(yīng)對水泥股持相對謹慎的態(tài)度。

　　銀河證券也不看好水泥整體板塊的短線走勢。該券商表示，雖然隨著旺季到來，水泥價格有望維持一定時間的上漲趨勢，但是目前水泥產(chǎn)能過剩，中央要求淘汰落后產(chǎn)能將對行業(yè)產(chǎn)生沖擊。國家發(fā)改委日前發(fā)通知強調(diào)，繼續(xù)對電解鋁、鐵合金、電石、燒堿、水泥、鋼鐵、黃磷、鋅冶煉8個行業(yè)實行差別電價政策，并自2010年6月1日起，將限制類企業(yè)執(zhí)行的電價加價標準由現(xiàn)行每千瓦時0 .05元提高到0 .10元，淘汰類企業(yè)執(zhí)行的電價加價標準由現(xiàn)行每千瓦時0 .20元提高到0 .30元。在此基礎(chǔ)上，各地可根據(jù)需要，進一步提高對淘汰類和限制類企業(yè)的加價標準。

　　長江證券也表示，房地產(chǎn)調(diào)控體現(xiàn)為成交量和房價的下降，繼而影響后續(xù)的新開工，進而導(dǎo)致水泥需求的下降，目前還處在房地產(chǎn)調(diào)控逐步兌現(xiàn)階段，市場也還處在尋求探底的過程。

　　靜待行業(yè)政策出臺與需求回暖

　　不過也有券商持不同意見。華泰聯(lián)合證券就預(yù)計2010年全年水泥需求依然有望保持較快增長。該券商表示，雖然房地產(chǎn)調(diào)控政策嚴厲程度超預(yù)期，但我們依然認為以加大供應(yīng)量作為平抑房價重要手段之一的調(diào)控政策對房地產(chǎn)開工不會構(gòu)成較大負面影響，未來水泥需求不會受到明顯抑制，而基建項目從建設(shè)周期上來看，2009年新開工的項目在2010年進入水泥需求的高峰期。

　　至于水泥股的中長期走勢，券商們普遍看好。國都證券的觀點具有代表性:一方面，由于中長期的地產(chǎn)投資看好;所以作為上游企業(yè)的水泥行業(yè)宏觀面也長期看好。另一方面，目前水泥股估值處于歷史低位，具備長期投資價值。

　　該券商稱，目前水泥股整體估值水平已經(jīng)接近了2008年的最低估值水平。冀東水泥、天山股份和海螺水泥的噸市值水平都已經(jīng)接近了350元左右的重置成本，從產(chǎn)業(yè)資本的角度來看，已經(jīng)具備了長期投資的價值。但短期來看，建議投資者觀望為主，靜待“落后產(chǎn)能淘汰”、“建材下鄉(xiāng)”等行業(yè)政策的逐步出臺以及行業(yè)需求回暖。