全國水泥價格走勢繼續(xù)分化
上周跟蹤的31省主要城市水泥價格保持平穩(wěn)運行。但廣西地區(qū)除南寧主市場外，桂林、貴港、玉林、柳州等地水泥價格均出現(xiàn)普漲，累計上漲20—30元/噸。
進入5月份以來，廣西大部分地區(qū)價格出現(xiàn)持續(xù)小幅上漲，不同地區(qū)漲幅在20—30元/噸。由于去年新開工項目工程較多，促使今年水泥需求較為強勁，推動水泥價格穩(wěn)步上漲。
動力煤價格上周繼續(xù)上漲，集中在華北、中南地區(qū)，我們跟蹤的城市中：北京、太原有10—15元/噸的上漲，廣州、鄭州、長沙的漲幅在20－40元/噸。據(jù)我們煤炭研究小組判斷，隨著用電高峰的逐漸到來，國內動力煤價格或將維持上漲態(tài)勢，水泥企業(yè)生產成本面臨小幅上升壓力，但符合預期。
5月27日，在全國工業(yè)系統(tǒng)淘汰落后產能工作會議中，工業(yè)和信息化部向各地下達2010年18個行業(yè)淘汰落后產能的目標任務，其中水泥淘汰任務為水泥9155萬噸，玻璃648萬重量箱，限期今年第3季度前全部關停。較5月初方案不僅規(guī)模幾乎翻倍，而且具體配套的手段得以落實，我們認為，此次“重拳”出擊之下，淘汰落后產能的執(zhí)行力度將大大增強，2009年底全國還有落后水泥總產能約3億噸，這部分落后產能將在2012年底淘汰完畢，那么平均每年將淘汰量約1億噸。根據(jù)“十一五”期間的經驗，我們預期至2012年底實際淘汰量或將超出3億噸。對落后產能的大力淘汰和新項目的嚴格核準將使得今年下半年開始水泥供給增長大幅收縮，長期以來過剩的局面將開始進入徹底扭轉的階段，2011年開始企業(yè)的盈利預期和估值水平都將獲得提升。
目前水泥行業(yè)估值較為充分地反映了市場對水泥需求下滑的悲觀預期，近期保障房責任書的簽署及落后產能淘汰政策的出臺，將有助于恢復市場對水泥行業(yè)景氣狀況的信心，帶來階段性估值向上修復的機會。維持對行業(yè)的“增持”評級，目前重點推薦水泥股排序為：新疆水泥股、冀東水泥、海螺水泥、亞泰集團、塔牌集團、祁連山、華新水泥。
水泥行業(yè)中最有投資價值的區(qū)域依然為新疆：中央新疆經濟工作會議于近期召開，新疆區(qū)域振興規(guī)劃隨后也會出臺，大規(guī)模固定資產投資將拉動水泥需求旺盛，行業(yè)成長空間遠大于其他地區(qū)；加上新增產能受限，未來新疆水泥價格大幅上漲幾成定局。
上周全國價格總體保持穩(wěn)定，部分地區(qū)有漲跌波動但幅度較小，上期周報中提到的河北潤安4700T/D生產線中首條已于5月28日點火，華北華東廠家都在積極出貨，迎接可能到來的降價。
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