國泰君安發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，由于未來一個(gè)季度中國經(jīng)濟(jì)或?qū)⒊霈F(xiàn)滯脹的格局，因此三季度央行加息的可能性很小，但不排除采取上調(diào)準(zhǔn)備金率以及啟動(dòng)人民幣小幅升值的手段來應(yīng)對(duì)出口超預(yù)期以及通脹的局面。

　　國泰君安指出，5月的出口、投資尤其是地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)均超預(yù)期，而消費(fèi)增速保持平穩(wěn)，表明實(shí)際經(jīng)濟(jì)狀況并不差。今年以來股市的下挫似與經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的向好相背離，顯示了資本市場不僅反映了現(xiàn)在，還蘊(yùn)含了對(duì)未來的預(yù)期。

　　國泰君安預(yù)計(jì)5月PPI的超預(yù)期為短期現(xiàn)象，見頂回落趨勢(shì)不變。展望未來1個(gè)季度，工業(yè)增速的下滑和CPI的上行將同時(shí)出現(xiàn)，這意味著經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)輕微滯脹的格局。

　　針對(duì)一面是經(jīng)濟(jì)的下滑，需要保持適度寬松的貨幣政策，而一面是上升的通脹，需要緊縮的貨幣政策的情況，國泰君安判斷未來的貨幣政策取向?qū)⑾萑雰呻y境地，因而政策維穩(wěn)成為最大可能。

　　國泰君安預(yù)計(jì)3季度不會(huì)加息，最多有一次準(zhǔn)備金率的上調(diào)，而小幅升值亦有啟動(dòng)可能，因?yàn)閷?duì)于出口的超預(yù)期及通脹的上行，后兩種政策更有針對(duì)性。